Goldman Sachs mengeluarkan sinyal "netral" untuk Tesla (TSLA.US): Keunggulan biaya Cybercab jelas, tetapi skala perangkat lunak adalah kunci valuasi

Aplikasi Keuangan Zhihui telah mengetahui bahwa Goldman Sachs baru-baru ini merilis laporan penelitian tentang Tesla (TSLA.US), mempertahankan peringkat “Netral” dengan target harga 12 bulan sebesar $360. Goldman Sachs menilai bahwa Tesla diperkirakan akan membangun keunggulan biaya yang signifikan di pasar taksi otonom melalui Cybercab, namun kemampuan ekspansi skala perangkat lunak mengemudi otomatis merupakan variabel inti yang menentukan prospek bisnis serta potensi valuasinya.

Cybercab Resmi Meluncur, Jarak Tempuh Tanpa Pengawasan Melampaui Satu Juta Mil

Pada 3 September waktu setempat, Tesla mengadakan acara peluncuran di Austin, Texas untuk secara resmi memperkenalkan taksi otonom Cybercab, serta mengumumkan dimulainya layanan transportasi berbayar di wilayah terbatas Austin. Model ini menghilangkan perangkat kendali manual tradisional seperti kemudi, pedal rem, pedal gas, dan kaca spion, menggunakan konfigurasi dua kursi, dan dirancang khusus untuk skenario mengemudi sepenuhnya otonom. Tesla juga mengumumkan bahwa jarak tempuh kumulatif “tanpa pengawasan” armada Robotaxi mereka telah melampaui satu juta mil. Menurut data dari Departemen Kendaraan Bermotor Texas, hingga 3 September, jumlah kendaraan otonom Tesla yang terdaftar di Texas adalah 420 unit, dengan 45 unit di antaranya adalah Cybercab.

Namun, hanya beberapa jam setelah acara peluncuran, Administrasi Keselamatan Lalu Lintas Jalan Raya Nasional AS (NHTSA) mengumumkan pemeriksaan kepatuhan terhadap sekitar 1.000 unit Cybercab, dengan fokus memeriksa apakah Tesla telah melakukan proses sertifikasi mandiri dan justifikasi teknis yang sesuai dengan standar keselamatan kendaraan bermotor federal untuk model tersebut. Akibatnya, harga saham Tesla merosot 5,92% pada 4 September, ditutup pada $354,08, dengan kapitalisasi pasar anjlok sekitar $88 miliar dalam satu hari. Pada hari perdagangan sebelumnya, harga saham sempat melonjak 5,42% karena peluncuran Cybercab.

Kepala departemen kecerdasan buatan Tesla, Ashok Elluswamy, kemudian mengonfirmasi bahwa setelah integrasi teknis FSD v15 selesai pada putaran berikutnya, layanan Robotaxi diperkirakan akan mulai beroperasi 24 jam penuh menjelang Oktober. FSD v15 oleh Tesla digambarkan sebagai “lompatan arsitektur,” dengan jumlah parameter model sekitar 10 kali dari versi saat ini dan memiliki 7 jalur perbaikan paralel. Saat ini, layanan Robotaxi telah beroperasi secara reguler di enam kota Amerika Serikat (Austin, Dallas, Houston, Miami, Orlando, dan Tampa), dengan jam layanan harian dari pukul 6 pagi hingga 10 malam.

Goldman Sachs: Perangkat Lunak adalah Kunci Skalabilitas

Analis Goldman Sachs dalam laporan risetnya menyatakan bahwa Tesla berfokus pada pembangunan kendaraan berbiaya rendah, mengandalkan teknologi manufaktur terintegrasi dan sistem persepsi visual murni, berpotensi memperkuat efisiensi ekonomi bisnis Robotaxi. Jika Tesla berhasil menekan biaya Cybercab ke kisaran target $20.000 hingga $30.000 per unit pada tahap produksi massal, dibandingkan pesaing kendaraan otonom yang biaya awalnya $50.000 hingga $100.000, Tesla dapat memiliki keunggulan biaya $0,05 hingga $0,30 per mil. Menurut analisis industri, estimasi biaya per unit Cybercab sekitar $23.000 hingga $25.000, sedangkan biaya per unit Waymo berkisar antara $70.000 hingga $150.000.

Namun, Goldman Sachs juga menekankan bahwa bagi investor, teka-teki terbesar adalah apakah solusi kecerdasan buatan Tesla dapat mendukung perangkat lunak mengemudi otomatis untuk mencapai ekspansi geografis skala besar dengan cepat. Cakupan operasi yang lebih luas akan menghasilkan lebih banyak pendapatan, sambil mendistribusikan basis biaya kendaraan ke jarak tempuh yang lebih besar, menjadikan ekonomi perangkat lunak dalam model keuntungan Robotaxi lebih penting dibandingkan harga kendaraan itu sendiri.

Analisis skenario yang ditetapkan Goldman Sachs menunjukkan, dalam skenario optimis harga saham Tesla bisa mencapai $500, sementara dalam skenario pesimis bisa turun hingga sekitar $150. Risiko penurunan utama meliputi pelemahan permintaan kendaraan listrik, intensitas persaingan, tekanan tarif, penundaan peluncuran FSD dan produk lainnya, serta tekanan pada operasi dan margin keuntungan.

Perbedaan pandangan pasar terhadap Tesla masih sangat mencolok. Menurut statistik LSEG, saat ini terdapat 24 analis yang memberi peringkat “beli” atau lebih tinggi untuk Tesla, 23 dengan peringkat “tahan”, dan 7 lainnya mempertahankan peringkat “jual” atau lebih rendah. Analis GLJ Research, Gordon Johnson, setelah peluncuran Cybercab kembali menegaskan peringkat “jual” dengan target harga hanya $24,86, menyatakan bahwa rasio P/E Tesla saat ini mencapai 328 kali, tergolong sangat overvalued di pasar. Morgan Stanley tetap dengan peringkat “tahan dan pantau” dan target harga $400. StoneX setelah peluncuran Cybercab kembali menegaskan peringkat “beli” dengan target harga $475.