Bitget App
Trading lebih cerdas
Beli kriptoPasarTradingFuturesStocksEarnInstitusiAI & Lainnya
Menteri Keuangan AS "menembakkan tiga senjata" untuk menstabilkan obligasi AS: intervensi bersama pada yen, menyesuaikan pernyataan penerbitan obligasi, mendukung Waller, Wall Street mencium sinyal kecemasan

Menteri Keuangan AS "menembakkan tiga senjata" untuk menstabilkan obligasi AS: intervensi bersama pada yen, menyesuaikan pernyataan penerbitan obligasi, mendukung Waller, Wall Street mencium sinyal kecemasan

智通财经智通财经2026/08/09 23:41
Tampilkan aslinya
Oleh:智通财经

Wall Street mencium sinyal yang jelas dari serangkaian tindakan intensif Menteri Keuangan AS, Scott Besent, dalam satu minggu terakhir—semua alat yang tersedia sedang digunakan untuk mencegah kenaikan lebih lanjut suku bunga jangka panjang.

Menurut kabar dari aplikasi keuangan Zhihui Caijing APP, ketika imbal hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun melonjak hingga 5,27%—level tertinggi dalam 19 tahun—dan imbal hasil obligasi 10 tahun menembus 4,75%, Menteri Keuangan AS Scott Besant tengah mengeluarkan serangkaian langkah belum pernah terjadi sebelumnya. Dalam sepekan terakhir, dia memimpin intervensi bersama terhadap yen untuk pertama kalinya sejak 1998, memasukkan kemungkinan pengurangan penerbitan obligasi jangka panjang dalam pernyataan pembiayaan ulang kuartalan, serta secara terbuka membela strategi komunikasi Ketua Federal Reserve Kevin Walsh. Para trader dan strateg Wall Street menilai, sinyal-sinyal ini menunjukkan bahwa Besant sedang berusaha sekuat tenaga untuk mencegah kenaikan lebih lanjut pada imbal hasil obligasi jangka panjang.

Menteri Keuangan AS

Manajer portofolio di Morgan Stanley Investment Management, Priya Misra, berkomentar: “Federal Reserve dan Departemen Keuangan jelas khawatir atas level imbal hasil jangka panjang. Intervensi di Jepang, dukungan untuk Walsh, dan kemungkinan pengurangan pasokan obligasi jangka panjang, semuanya barangkali merupakan cara Departemen Keuangan untuk memberi sinyal bahwa mereka telah menyadari pergerakan pasar suku bunga dan tidak segan menggunakan semua alat yang tersedia.”

“Menyokong Yen, Menjaga Obligasi AS”: Motif Sebenarnya dari Kolaborasi Pertama dalam 28 Tahun

Pada 3 Agustus, Departemen Keuangan AS dan Jepang secara serempak mengonfirmasi intervensi bersama di pasar valuta asing, dengan membeli yen. Ini adalah intervensi pertama AS pada nilai tukar yen sejak 1998 dan juga pertama kalinya dalam 28 tahun AS mengambil tindakan mendukung yen. Pada hari itu, secarik “catatan kecil” yang secara tak sengaja tertangkap kamera wartawan mengungkap aktor utama di balik aksi tersebut—dalam daftar “to-do” Besant di pertemuan kabinet Trump, tertulis jelas: “Beli yen (JPY), 5–10 miliar dolar AS.”

Motif sebenarnya dari aksi ini jauh lebih kompleks dari sekadar “mendukung sekutu”. Jepang adalah pemegang asing terbesar obligasi pemerintah AS, dengan kepemilikan lebih dari 1,1 triliun dolar AS. Jika Jepang harus menjual obligasi AS untuk mengumpulkan dana intervensi, hal ini akan langsung mendorong naiknya imbal hasil jangka panjang AS yang sudah cukup tinggi. Dalam konteks imbal hasil obligasi 10 tahun mencapai level tertinggi sejak Januari 2025 serta obligasi 30 tahun yang menembus rekor tertinggi sejak 2007, kekhawatiran Washington kini telah berubah dari hipotetis menjadi pendorong kebijakan yang mendesak.

Yang lebih signifikan adalah cara eksekusinya. Besant tidak memilih menjual dolar untuk membeli yen—aksi yang akan secara langsung menaikkan imbal hasil obligasi AS—melainkan menjual euro dan membeli yen, dengan demikian cerdik menghindari dampak langsung terhadap pasar obligasi AS. Kepala ekonom RSM, Joe Brusuelas, menilai: “Sebagai mantan manajer hedge fund, Besant melihat peluang untuk menekan yield curve, menopang dolar, dan pada saat yang sama membantu sekutu utama Amerika.”

Besant juga sekaligus memainkan kartu kunci lainnya. Setelah intervensi, dia secara terbuka mendorong Federal Reserve untuk memperluas “kemudahan repo otoritas moneter asing dan internasional” (FIMA Repo Facility). Fasilitas ini memungkinkan bank sentral asing meminjam dolar dengan jaminan obligasi AS yang dimiliki, tanpa harus menjual obligasi di pasar.

Besant menyatakan dengan jelas bahwa, mengingat skala pasar obligasi yang kini jauh lebih besar daripada tahun 2020 saat fasilitas ini pertama kali dibuat, “sangat masuk akal jika Federal Reserve mempertimbangkan untuk memperluas alat ini.” Seorang strategi makro senior State Street Bank menilai, sinyal ini “mungkin lebih penting daripada intervensi itu sendiri”—karena memperlihatkan kepada pasar bahwa Jepang tidak perlu menjual obligasi AS untuk mendapatkan likuiditas dolar. Dengan mengalihkan “gudang peluru” Jepang dari “menjual obligasi AS” menjadi “mengagunkan obligasi AS”, Besant secara mendasar memutus rantai transmisi depresiasi yen → penjualan obligasi AS → kenaikan imbal hasil.

Macro Strategist AS dari Bank of New York, John Velis, berkomentar: “Mengingat kebijakan belanja dan situasi perang saat ini, dalam jangka panjang meredakan tekanan ekonomi akan sangat sulit.”

Mengindikasikan Pengurangan Obligasi Panjang: Mematahkan Prasangka “Hanya Bertambah, Tak Berkurang” di Pasar

Jika intervensi yen merupakan kartu pertama Besant, maka perubahan redaksi dalam pernyataan pembiayaan ulang kuartalan adalah sinyal yang lebih berdampak jangka panjang.

Pada 6 Agustus, dalam pernyataan pembiayaan ulang kuartalan, Departemen Keuangan AS mengubah pernyataan tentang lelang obligasi berbunga di masa depan dari “kemungkinan peningkatan di masa depan” menjadi “kemungkinan perubahan di masa depan”. Ini adalah pertama kalinya sejak Besant menjabat pada awal 2025, Departemen Keuangan memberikan indikasi fleksibilitas arah dalam panduan penerbitan obligasi jangka panjang.

Pasar langsung menafsirkan hal ini sebagai sinyal bahwa Departemen Keuangan bisa saja mengurangi porsi lelang obligasi 20 tahun dan 30 tahun. Survei pasar modal BMO menunjukkan sekitar 61% responden memperkirakan langkah selanjutnya pada lelang obligasi 30 tahun adalah pengurangan, bukan penambahan. Kepala strategi suku bunga AS TD Securities, Gennadiy Goldberg, menilai perubahan frasa tersebut “membantu memperbaiki atmosfer pasar di ujung yield curve yang panjang”.

Sinyal ini mematahkan ekspektasi pasar selama bertahun-tahun bahwa penerbitan obligasi AS “hanya bertambah, tak pernah berkurang”. Dengan skala pasar obligasi AS yang telah dua kali lipat sejak 2018 menjadi sekitar 31 triliun dolar AS, setiap perubahan marginal pada sisi pasokan bisa berdampak penting pada imbal hasil jangka panjang. Namun, strategi Deutsche Bank Steven Zeng juga mencatat bahwa, mengingat kebutuhan pembiayaan pemerintah yang sangat besar, pengurangan penerbitan obligasi jangka panjang bukanlah skenario dasar, dan perubahan redaksi ini mungkin hanya untuk sementara mengurangi reaksi negatif pasar terhadap kemungkinan penambahan lelang.

Membela Walsh: Pertaruhan “Detoksifikasi” dan Kepercayaan Pasar

Kartu ketiga Besant adalah membela Ketua Federal Reserve, Walsh.

Setelah rapat FOMC bulan Juli, Walsh menolak memberikan panduan jelas mengenai bagaimana atau kapan bank sentral akan menurunkan inflasi, yang memicu aksi jual besar di pasar obligasi. Saat pasar mulai meragukan kredibilitas Walsh dalam mengekang inflasi, Besant secara terbuka membela Walsh di media, menyebut strategi komunikasinya sebagai proses “detoksifikasi”—membebaskan pasar keuangan dan jurnalis keuangan dari ketergantungan berlebihan pada panduan ke depan dari Federal Reserve.

Namun, serangkaian langkah Besant ini menghadapi kontradiksi mendalam. Di satu sisi, ia berupaya menekan imbal hasil jangka panjang lewat operasi sisi pasokan (intervensi yen, indikasi pengurangan obligasi panjang); di sisi lain, cara komunikasi “diam” ala Walsh yang ia dukung justru merupakan salah satu pemicu naiknya imbal hasil jangka panjang—karena pasar yang kekurangan kepastian kebijakan meminta premi waktu lebih tinggi. Kepala strategi suku bunga AS UBS, Phoebe White, menilai langkah-langkah terbaru Departemen Keuangan hanya akan berdampak terbatas, tetapi ini menunjukkan bahwa “jika Departemen Keuangan bisa melakukan apa pun untuk menghentikan kenaikan imbal hasil jangka panjang lebih lanjut, mereka akan menggunakan semua alat yang dimiliki.”

Keterbatasan Langkah Besant: Kekuatan Struktural Jauh Melebihi Kotak Alat Departemen Keuangan

Meski tiga langkah beruntun Besant menimbulkan banyak analisis pasar, dampak nyatanya menghadapi tantangan struktural yang berat. Tindakan Besant mungkin berefek jangka pendek—imbalan obligasi 10 tahun sempat turun ke 4,61% setelah intervensi dan penurunan harga minyak—namun para analis umumnya menilai dampaknya terbatas. Imbal hasil 30 tahun tetap bertahan di atas 5% dan imbal hasil 10 tahun sekitar 4,62%.

Pertama, kekakuan inflasi. Inflasi sudah sekitar lima tahun berturut-turut melampaui target Fed 2%. Pemegang obligasi ingin melihat bukti nyata pengendalian inflasi sebelum bersedia meminjamkan dengan suku bunga lebih rendah. Strategi BNP Paribas menilai, meski pengurangan lelang obligasi panjang adalah salah satu langkah paling efektif untuk menekan imbal hasil, jika Departemen Keuangan terlalu dini membocorkan sinyal, efek kejut kebijakan bisa hilang.

Kedua, besarnya defisit. Pemerintah AS setiap tahun menambah defisit hampir 2 triliun dolar AS, sehingga penerbitan utang baru harus terus dilakukan dalam jumlah besar. Deutsche Bank berpendapat, mengingat kebutuhan pembiayaan pemerintah yang besar, pengurangan penerbitan obligasi panjang bukanlah skenario dasar. Sementara strategi CIBC lebih gamblang menyebut, pengurangan sebagian lelang obligasi berbunga “belum pernah sekali pun dipertimbangkan”.

Ketiga, dampak geopolitik. Perang Iran yang mendorong lonjakan harga minyak telah melahirkan gelombang inflasi baru, menekan imbal hasil obligasi 10 tahun ke sekitar 4,65%, lebih tinggi dari awal masa jabatan kedua Trump. Strategi Canadian Imperial Bank of Commerce memperingatkan, jika suplai obligasi jangka panjang dipangkas sementara penerbitan obligasi jangka pendek meningkat pesat, yield pendek pun bisa naik karena persaingan menarik pembeli baru.

“Seiring kenaikan imbal hasil jangka panjang, pasar obligasi pemerintah AS jelas menjadi sangat rapuh sehingga kami mendorong para pemegang asing untuk tidak menjual,” ujar Chief Investment Officer Onepoint Bfg, Peter Boockvar.

0
0

Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.

PoolX: Raih Token Baru
APR hingga 12%. Selalu aktif, selalu dapat airdrop.
Kunci sekarang!

Kamu mungkin juga menyukai

Goldman Sachs: Jangan tunggu pemilu paruh waktu, pasar “Goldilocks” mungkin akan memicu reli akhir tahun saham AS lebih awal

Menurut Goldman Sachs, pasar telah menetapkan harga berlebihan terhadap risiko stagflasi dan imbal hasil tinggi. Efek tarif yang melemah, energi yang mungkin mengalami deflasi, serta pengurangan biaya akibat komersialisasi AI akan mendorong inflasi menurun. Meskipun pertumbuhan melambat, profit inti tetap kuat dan ruang bagi kebijakan hawkish bank sentral terbatas. Dalam situasi "Goldilocks", FOMO terhadap AI kembali bangkit, tanpa harus menunggu pemilu paruh waktu; reli "Goldilocks" mungkin memicu tren positif di pasar saham AS lebih awal pada akhir tahun ini.

华尔街见闻•2026/09/27 08:31

Laporan kuartal ketiga segera dirilis, Samsung Electronics dan Hynix menghadapi "ekspektasi yang sangat tinggi", menguji "perdagangan AI global"

Gelombang AI mendorong "super siklus" semikonduktor global. Laba operasional gabungan Samsung dan SK Hynix pada kuartal ketiga diperkirakan mendekati rekor sejarah sebesar 190 triliun won. Perebutan HBM4 semakin memanas, kebutuhan bandwidth penyimpanan meningkat sepuluh kali lipat akibat AI berbasis agen, dan memori menjadi "darah" sejati bagi pusat data AI. Dua laporan keuangan yang akan segera dirilis akan menentukan apakah kemakmuran ini hanyalah sementara ataukah sebuah perubahan struktural yang membentuk kembali infrastruktur teknologi.

华尔街见闻•2026/09/27 01:11
Laporan kuartal ketiga segera dirilis, Samsung Electronics dan Hynix menghadapi "ekspektasi yang sangat tinggi", menguji "perdagangan AI global"

Kepala Meta AI Alexandr Wang: Mengapa Saya Membuat Muse

Muse meraih 2,8 juta unduhan dalam 12 hari setelah peluncuran, melampaui kinerja ChatGPT pada periode yang sama, dan mencatatkan rekor harian 264 ribu unduhan di Amerika Serikat—Meta pun mengalami lonjakan nilai pasar sebesar 234 miliar dolar. Di balik fenomena ini, terdapat surat terbuka dari Chief AI Officer Alexandr Wang yang membahas "kerinduan manusia," serta akuisisi Meta senilai 14,3 miliar dolar yang dulu diejek sebagai "gila" oleh Mark Zuckerberg; kini, tampaknya itu adalah salah satu investasi talenta termurah dalam sejarah Silicon Valley.

华尔街见闻•2026/09/26 12:01

UBS: Mempertahankan peringkat "netral" untuk Tesla (TSLA.US), target harga 385 dolar AS, narasi AI mendominasi logika penetapan harga saham

UBS memprediksi bahwa jumlah pengiriman global Tesla pada kuartal ketiga tahun 2026 (3Q26) diperkirakan sekitar 470.000 unit, turun 5% secara tahunan dan turun 1% secara kuartalan.

智通财经•2026/09/26 07:56