Pasar Salah Menilai AI? Orderan Tertunda Bisnis Cloud Naik 150% Menjadi $1,7 Triliun, Wall Street: Valuasi Saham Teknologi Sudah Jatuh ke "Titik Rendah"
JPMorgan menyatakan bahwa belanja modal AI secara efektif telah berubah menjadi pesanan bisnis cloud, dengan nilai pesanan yang menumpuk tumbuh lebih dari 150% YoY hingga mencapai 1,7 triliun dolar AS, jauh melampaui pertumbuhan belanja modal sekitar 80%. Meskipun ekspektasi laba telah direvisi naik, valuasi saham teknologi justru anjlok ke level terendah dalam sejarah, dengan price-to-earnings ratio forward berada di bawah rata-rata satu dekade terakhir. Kepemilikan institusi masih relatif rendah, dan jika narasi pasar bergeser dari "over-investasi" menjadi "realisasi keuntungan", saham teknologi berpotensi mengalami pembelian kembali dan pergerakan menuju rata-rata nilai.
Keraguan pasar terhadap belanja modal AI telah berlangsung selama lebih dari satu tahun, namun data terbaru sedang mengubah narasi tersebut.
Selama setahun terakhir, investor selalu khawatir bahwa para raksasa teknologi yang menginvestasikan ratusan miliar dolar untuk membangun infrastruktur AI mungkin akan menghadapi masalah "investasi besar, pengembalian rendah". Namun, seiring dengan meningkatnya permintaan pada bisnis cloud, semakin banyak tanda-tanda yang menunjukkan bahwa belanja modal AI mulai berubah menjadi pesanan yang lebih kuat dan pertumbuhan pendapatan di masa depan, bukan investasi berlebihan seperti kekhawatiran sebelumnya.
Data menunjukkan bahwa pesanan tertunda cloud bisnis para penyedia layanan cloud skala super meningkat lebih dari 150% secara tahunan, dengan total sekitar 1,7 triliun dolar AS, jauh melampaui pertumbuhan belanja modal sekitar 80% pada periode yang sama. JPMorgan menunjukkan bahwa selisih yang signifikan ini menandakan bahwa potensi pengembalian pendapatan dari investasi infrastruktur AI telah melampaui ekspektasi pasar, sehingga tekanan valuasi raksasa teknologi mungkin sudah mendekati akhir.
Dalam konteks ini, JPMorgan menunjukkan bahwa pasar sedang mengevaluasi kembali kemampuan pengembalian investasi infrastruktur AI, rasio valuasi Mag 7 kemungkinan sudah mencapai titik terendah.
Investasi AI Berubah dari Beban Menjadi Sumber Pendapatan, Permintaan Raksasa Cloud Melebihi Ekspektasi
Sinyal yang dilepaskan selama musim laporan keuangan kuartal kedua menunjukkan bahwa permintaan cloud computing sedang terwujud dengan cepat.
Analis JPMorgan, Mark Schilsky, mengatakan bahwa pertumbuhan pesanan tertunda bisnis cloud serta pertumbuhan pendapatan berulang tahunan (ARR) bersih baru, keduanya jauh melampaui pertumbuhan belanja modal, yang berarti bahwa pertumbuhan pendapatan di masa depan diperkirakan bisa menutupi investasi infrastruktur besar yang terjadi saat ini.
CEO Amazon, Andy Jassy, dalam konferensi hasil kuartal kedua, secara langka menaikkan proyeksi jangka panjang AWS. Ia menyatakan bahwa perusahaan sebelumnya memperkirakan AWS bisa menjadi bisnis dengan pendapatan ratusan miliar dolar AS, namun kini ia melihat skala tersebut setidaknya akan berlipat ganda, dan bahkan mungkin menjadi bisnis dengan pendapatan tahunan mencapai 1 triliun dolar AS di masa depan.
Jassy juga mengatakan bahwa perusahaan sudah melihat permintaan tahun 2028 "sangat mengejutkan", sementara adopsi layanan AI inference oleh klien korporat masih berada pada tahap awal.
Manajemen Microsoft, Alphabet, dan Meta juga memberikan sinyal serupa: Komersialisasi aplikasi AI masih dalam tahap ekspansi awal, dan permintaan dari perusahaan masih jauh dari tahap matang.
Ekspektasi Keuntungan Direvisi Naik, Namun Valuasi Justru Turun ke Level Terendah dalam Sejarah
Fundamental AI terus membaik, namun valuasi saham teknologi justru mengalami penurunan yang signifikan.
Setelah penyesuaian pasar pada Juli, forward P/E sektor informasi S&P 500 turun menjadi sekitar 20 kali, mendekati level terendah tahun ini, berada pada persentil pertama dalam rentang valuasi historis, dan lebih rendah dari rata-rata sekitar 23 kali dalam sepuluh tahun terakhir. Ini berarti, sektor teknologi sedang mengalami penyimpangan yang jarang terjadi: ekspektasi keuntungan terus membaik, namun rasio valuasi terus menurun.
JPMorgan mencatat bahwa forward P/E saham teknologi dengan kapitalisasi besar (tidak termasuk semikonduktor) saat ini lebih dari 2 standar deviasi di bawah rata-rata historis sejak 2018. Jika valuasi pulih ke satu standar deviasi di bawah rata-rata historis, terdapat potensi kenaikan sekitar 30%; jika pulih ke rata-rata jangka panjang, potensi kenaikan bisa mencapai sekitar 56%.
Pada saat yang sama, kinerja raksasa cloud skala super dibandingkan dengan S&P 500 juga telah turun ke kisaran terendah dalam hampir tiga tahun terakhir, di mana posisi historis serupa kerap diikuti oleh peluang rebound yang kuat.
Alokasi Dana Masih Tertinggal, Saham Teknologi Berpotensi Mengalami Buyback
Di sisi lain dari valuasi yang lesu, alokasi dana institusional masih belum sepenuhnya menyesuaikan dengan perubahan fundamental.
Data Deutsche Bank menunjukkan, meskipun pertumbuhan laba dan proyeksi keuntungan perusahaan teknologi besar telah meningkat secara signifikan, posisi investor institusi di sektor ini masih hanya sedikit di atas rata-rata, jauh di bawah tingkat alokasi selama siklus keuntungan kuat di masa lalu.
Sementara itu, dana tahun ini terus terfokus pada sektor semikonduktor, sedangkan kepemilikan saham teknologi besar (tidak termasuk semikonduktor) masih relatif kurang.
JPMorgan berpendapat bahwa apabila narasi inti pasar terhadap AI bergeser dari "apakah belanja modal berlebihan" menjadi "pengembalian investasi sedang terwujud", maka dorongan kenaikan selanjutnya pada saham teknologi kemungkinan lebih banyak berasal dari rotasi dalam sektor ini, bukan sekadar bergantung pada saham chip untuk terus naik.
Dari aspek teknikal, indeks MAGS telah rebound hampir 10% dari titik terendah baru-baru ini, kembali berada di atas garis MA 200 hari, dan mendekati tren naik jangka panjang sejak April tahun lalu. JPMorgan menilai bahwa garis MA 200 hari saat ini sudah melandai, yang berarti pasar sedang memasuki fase konsolidasi yang lebih lama. Pengalaman historis menunjukkan, semakin lama sebuah pasar bergerak mendatar, biasanya semakin kuat dorongan ketika terjadi breakout.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Goldman Sachs: Jangan tunggu pemilu paruh waktu, pasar “Goldilocks” mungkin akan memicu reli akhir tahun saham AS lebih awal
Menurut Goldman Sachs, pasar telah menetapkan harga berlebihan terhadap risiko stagflasi dan imbal hasil tinggi. Efek tarif yang melemah, energi yang mungkin mengalami deflasi, serta pengurangan biaya akibat komersialisasi AI akan mendorong inflasi menurun. Meskipun pertumbuhan melambat, profit inti tetap kuat dan ruang bagi kebijakan hawkish bank sentral terbatas. Dalam situasi "Goldilocks", FOMO terhadap AI kembali bangkit, tanpa harus menunggu pemilu paruh waktu; reli "Goldilocks" mungkin memicu tren positif di pasar saham AS lebih awal pada akhir tahun ini.
Laporan kuartal ketiga segera dirilis, Samsung Electronics dan Hynix menghadapi "ekspektasi yang sangat tinggi", menguji "perdagangan AI global"
Gelombang AI mendorong "super siklus" semikonduktor global. Laba operasional gabungan Samsung dan SK Hynix pada kuartal ketiga diperkirakan mendekati rekor sejarah sebesar 190 triliun won. Perebutan HBM4 semakin memanas, kebutuhan bandwidth penyimpanan meningkat sepuluh kali lipat akibat AI berbasis agen, dan memori menjadi "darah" sejati bagi pusat data AI. Dua laporan keuangan yang akan segera dirilis akan menentukan apakah kemakmuran ini hanyalah sementara ataukah sebuah perubahan struktural yang membentuk kembali infrastruktur teknologi.

Kepala Meta AI Alexandr Wang: Mengapa Saya Membuat Muse
Muse meraih 2,8 juta unduhan dalam 12 hari setelah peluncuran, melampaui kinerja ChatGPT pada periode yang sama, dan mencatatkan rekor harian 264 ribu unduhan di Amerika Serikat—Meta pun mengalami lonjakan nilai pasar sebesar 234 miliar dolar. Di balik fenomena ini, terdapat surat terbuka dari Chief AI Officer Alexandr Wang yang membahas "kerinduan manusia," serta akuisisi Meta senilai 14,3 miliar dolar yang dulu diejek sebagai "gila" oleh Mark Zuckerberg; kini, tampaknya itu adalah salah satu investasi talenta termurah dalam sejarah Silicon Valley.
UBS: Mempertahankan peringkat "netral" untuk Tesla (TSLA.US), target harga 385 dolar AS, narasi AI mendominasi logika penetapan harga saham
UBS memprediksi bahwa jumlah pengiriman global Tesla pada kuartal ketiga tahun 2026 (3Q26) diperkirakan sekitar 470.000 unit, turun 5% secara tahunan dan turun 1% secara kuartalan.
