Kripto: Modal Beralih dari Token ke Saham

Darah mengalir di pasar kripto saat ini. Tenang saja, tidak ada yang terluka secara fisik. Namun, dalam akun para investor, pendarahan itu sangat nyata. Token-token yang diluncurkan pada 2025 menguras nilai mereka, membawa miliaran dolar bersamanya. Sementara itu, perubahan mendalam terjadi dalam psikologi investor. Mereka tidak meninggalkan kripto. Mereka hanya beralih kendaraan. Dan favorit baru mereka kini disebut “saham.”

Pembantaian peluncuran token dalam angka yang mengerikan

Mari mulai dengan statistik yang mencengangkan di luar ledakan pasar emas ter-tokenisasi. Memento Research meneliti 118 peluncuran token yang dilakukan pada 2025. Hasilnya sangat jelas: 84,7% di antaranya saat ini diperdagangkan di bawah harga IPO mereka. Separuh dari proyek ini telah kehilangan lebih dari 70% nilai awalnya. 

Median keseluruhan mencapai -71% dalam total valuasi, sebuah level yang belum pernah terjadi sejak masa-masa tergelap bear market sebelumnya. 

Distribusi persentase penurunan FDV relatif terhadap tanggal TGE – Sumber: Memento Research

Pengamatan yang paling mencolok adalah nasib yang dialami para stabil besar. Dua puluh delapan proyek memasuki pasar dengan valuasi di atas satu miliar dolar. Tidak satu pun dari mereka berhasil mempertahankan harganya. Kerugian median mereka mendekati -81%. 

Kategori paling hype, infrastruktur blockchain dan kecerdasan buatan, mencatat penurunan median masing-masing sebesar -72% dan -82%. Sementara itu, DeFi, sektor yang kurang mencolok namun lebih kokoh, membatasi kerugian dengan “hanya” -52%. 

Pelajarannya kejam: semakin tinggi janji awal, semakin menyakitkan kejatuhan bagi investor.

Laju menuju saham kripto dijelaskan dengan angka

Saat token terbakar oleh valuasi yang berlebihan, alam semesta lain bersinar dalam bayang-bayang. Yaitu IPO perusahaan kripto. IPO sektor ini mengumpulkan tidak kurang dari 14,6 miliar dolar pada 2025, 48 kali lipat tahun sebelumnya. Sementara itu, merger dan akuisisi mencapai 42,5 miliar, rekor mutlak selama lima tahun aktivitas. 

Andrei Grachev, kepala DWF Labs, memberikan analisis lugasnya: 

Jika modal benar-benar meninggalkan kripto, Anda tidak akan melihat pengumpulan dana IPO melonjak 48 kali lipat menjadi 14,6 miliar dolar, M&A mencapai puncak lima tahun lebih dari 42,5 miliar, dan performa saham kripto melampaui token.

Reksa dana pensiun dan dana institusi secara teknis tidak dapat membeli token, tetapi mereka dapat dengan bebas membeli saham Coinbase, Circle, atau Kraken. Kini, saham-saham ini dibeli dengan valuasi premium yang sangat tinggi: 7 hingga 40 kali pendapatan, dibandingkan 2 hingga 16 kali untuk token sejenis.

Saham vs. token: seleksi besar tahun 2026 sedang berlangsung

Perubahan besar ini bukan sekadar pelarian menuju kualitas. Ini mewakili gelombang konsolidasi industri yang belum pernah terjadi dalam sejarah keuangan terdesentralisasi. Coinbase, Kraken, dan Ripple memborong segala sesuatu di tiga sektor strategis: infrastruktur perdagangan, platform pertukaran, dan layanan terkait stablecoin.

Tidak kurang dari 96% nilai merger dan akuisisi kini terfokus pada segmen-segmen yang menjanjikan ini. Tujuan mereka jelas: membangun aplikasi super yang akan menjaga pengguna tetap berada di dalam ekosistem tertutup dan menguntungkan. 

Maksym Sakharov, kepala WeFi, menganalisis evolusi besar ini: 

Saat selera risiko menyempit, investor tidak berhenti menginginkan eksposur, mereka mulai menuntut kepemilikan yang lebih jelas, keterbukaan yang lebih tajam, dan jalur menuju hak yang dapat ditegakkan.

Sementara itu, token-token langka yang bertahan dari pembersihan besar ini adalah mereka yang tidak menjanjikan bulan ke pembelinya. Peluncuran dengan valuasi di bawah 200 juta dolar menunjukkan performa positif sebesar 40% dan penurunan median terbatas pada -26%. Yang lainnya, yang terbawa hype, kini mati terlupakan.

Indikator utama dari perubahan besar

• 84,7% token yang diluncurkan pada 2025 saat ini berada di bawah harga perkenalannya;
• Kerugian median -81% untuk 28 proyek dengan valuasi di atas satu miliar;
• 14,6 miliar dolar dikumpulkan dari IPO kripto, 48 kali lebih banyak dari tahun 2024;
• 42,5 miliar dolar dalam merger dan akuisisi, rekor lima tahun terakhir;
• 7 hingga 40x untuk saham vs. 2 hingga 16x untuk token sejenis.

Jadi benar, rasa takut mendominasi percakapan di dunia kripto. Namun kekhawatiran ini tidak membuat investor meninggalkan kapal. Mereka secara besar-besaran mendiversifikasi strategi mereka. Mereka meninggalkan token yang terlalu berisiko untuk beralih ke saham yang lebih kuat. Mutasi ini memang menyakitkan, namun bisa jadi sedang membangun kerangka generasi kripto berikutnya.