Dalam waktu hanya dua bulan, seekor paus misterius berhasil memanen pasar dengan posisi short senilai 1.1 billions USD, lalu berbalik menempatkan posisi long senilai 700 juta USD di ambang likuidasi, mempersembahkan salah satu drama pembalikan nasib paling mendebarkan di dunia kripto.
Trader yang dikenal dengan kode “1011 Insider Whale” ini secara presisi membangun posisi short senilai 1.1 billions USD sebelum pasar anjlok, terdiri dari short bitcoin sebesar 752 juta USD dan short ethereum sebesar 353 juta USD. Ia menutup posisi di dekat titik terendah pasar, melipatgandakan modal awal 30 juta USD menjadi 60 juta USD, lalu segera keluar dari pasar.
I. Short Epik
Pada malam 10 Oktober 2025, pasar kripto masih larut dalam suasana bull market, harga bitcoin stabil di level tinggi 117.000 USD. Pada saat itu, aksi short yang direncanakan dengan cermat telah diam-diam dimulai.
● Trader yang kemudian dikenal sebagai “1011 Insider Whale” ini mulai menyetor dana ke bursa terdesentralisasi Hyperliquid, membangun posisi short bitcoin dan ethereum. Pada malam tanggal 10, total nilai posisi short-nya telah mencapai 1.1 billions USD.
● Sekitar pukul 5 pagi keesokan harinya, pasar tiba-tiba runtuh. Dalam 30 menit, harga bitcoin turun hampir 1% per menit, mencapai titik terendah 102.000 USD, dengan penurunan harian lebih dari 12%. Posisi short paus ini dengan cepat menghasilkan keuntungan, akhirnya ditutup di dekat titik terendah pasar.
● Analisis pasca kejadian menunjukkan bahwa pemicu langsung kejatuhan ini adalah pengumuman mantan Presiden AS Trump untuk memulai kembali perang dagang dengan Tiongkok, berencana mengenakan tarif 100% pada barang-barang Tiongkok mulai 1 November.
II. Pembalikan Strategi
● Yang mengejutkan, paus ini mulai sepenuhnya membalik strategi trading-nya pada pertengahan Oktober. Sejak 14 Oktober, ia mulai membangun posisi long ethereum dan bitcoin, dan kemudian mencatat rekor 12 kali kemenangan berturut-turut yang mengesankan.
● Hingga 24 Oktober, paus ini telah memegang posisi long ethereum senilai 132 juta USD dan posisi long bitcoin senilai 20 juta USD, dengan total keuntungan 12,634 juta USD. Leverage yang digunakan relatif konservatif, 5x untuk ethereum dan 4x untuk bitcoin.
● Data pasar menunjukkan bahwa pada saat itu, beberapa trader papan atas juga beralih ke strategi long, dengan total posisi lebih dari 200 juta USD. Penggunaan leverage oleh para paus juga menjadi lebih rasional, dibandingkan dengan leverage tinggi 20-40x sebelumnya, leverage posisi long saat itu umumnya berada di kisaran 4-7x.
III. Di Tepi Jurang
Kesulitan paus ini bermula dari salah prediksi arah pasar. Dari akhir Oktober hingga Desember, ia terus menambah posisi long, hingga 18 Desember, total posisi yang dipegang telah mencapai sekitar 700 juta USD.
● Rincian posisi: 191.000 ethereum long, harga pembukaan 3.167 USD; 1.000 bitcoin long, harga pembukaan 91.506 USD; serta 250.000 Solana long.
● Seiring pasar kripto terus melemah, posisi-posisi ini mengalami kerugian mengambang besar. Hingga 18 Desember, total kerugian mengambang paus ini telah mencapai 73,18 juta USD, dengan kerugian mengambang dari posisi long ethereum saja sebesar 64,28 juta USD.
● Yang lebih parah, margin yang tersisa hanya 27 juta USD, sementara harga likuidasi posisi long ethereum berada di sekitar 2.083 USD. Ini berarti jika pasar terus turun, ia akan menghadapi risiko likuidasi.
IV. Perbandingan Aksi Paus
“Insider Whale” ini bukan satu-satunya trader besar yang aktif di pasar. Pada 12 Desember, paus Hyperliquid lain mengambil strategi yang sangat berbeda.
● Trader ini membangun posisi long senilai 555 juta USD dengan leverage rendah sekitar 2,3x, mencakup ethereum, bitcoin, dan Solana. Tingkat leverage ini jauh lebih rendah dibandingkan posisi “Insider Whale”, menunjukkan strategi manajemen risiko yang lebih konservatif.
● Paus lain yang diberi label “pension-usdt.eth” pada 15 Desember menutup posisi short bitcoin senilai sekitar 88,8 juta USD, memperoleh keuntungan sekitar 950.000 USD, lalu berbalik membangun posisi long bitcoin senilai 32,11 juta USD.
● Pada saat yang sama, trader yang dijuluki “Ultimate Bear” terus mempertahankan strategi short, pada 18 Desember kembali menutup sebagian posisi short bitcoin, memperoleh keuntungan sekitar 1,75 juta USD. Posisi short bitcoin-nya sekitar 50,38 juta USD, dengan keuntungan mengambang mencapai 14,56 juta USD.
V. Efek Rantai Pasar
● Pergerakan posisi besar para paus seringkali berdampak signifikan pada sentimen pasar. Pada 17 Desember, “1011 Insider Whale” melakukan aksi on-chain yang mencolok, memindahkan 368.000 ethereum senilai sekitar 1.08 billions USD ke lima wallet baru yang dibuat.
● Perpindahan aset dalam skala besar seperti ini biasanya diartikan sebagai manajemen posisi atau persiapan untuk aksi potensial, bukan penjualan langsung. Namun, arus dana sebesar ini tetap menarik perhatian luas pasar. Jika posisi long paus ini akhirnya terpaksa dilikuidasi, hal itu bisa memicu efek domino di pasar. Likuidasi besar-besaran dapat memperparah penurunan pasar, menciptakan siklus buruk.
VI. Dua Sisi Pedang Leverage
● Kasus “Insider Whale” ini menyoroti risiko besar dari trading leverage di pasar kripto. Keberhasilannya dalam short presisi pada 11 Oktober sebagian berkat penggunaan leverage yang relatif tinggi.
Ketika arah pasar diprediksi dengan benar, leverage dapat secara signifikan memperbesar keuntungan; namun jika pasar bergerak berlawanan dengan ekspektasi, leverage juga akan mempercepat kerugian.
● Dibandingkan dengan pasar keuangan tradisional, bursa kripto biasanya menawarkan leverage yang jauh lebih tinggi, beberapa platform bahkan menyediakan hingga 100x leverage. Lingkungan leverage tinggi ini memang menarik banyak dana spekulatif, namun juga meningkatkan kerentanan pasar secara keseluruhan.
● Inti dari kesulitan paus ini saat ini adalah leverage tinggi pada posisi long ethereum-nya. Berdasarkan perhitungan, harga likuidasi posisi long ethereum-nya sekitar 2.083 USD, yang masih cukup jauh dari harga pasar saat ini, namun jika pasar terus turun, risikonya akan meningkat secara signifikan.
Menurut data per 18 Desember, paus yang pernah memprediksi kejatuhan pasar dengan presisi ini, harga rata-rata pembukaan posisi long ethereum-nya masih berada di level tinggi 3.167 USD, sementara garis likuidasi 2.083 USD seperti tebing yang semakin mendekat.
Sebanyak 368.000 ethereum miliknya senilai 108 juta USD diam di lima wallet baru, sementara margin 27 juta USD yang tersisa di akun trading-nya diam-diam menghitung setiap dolar jarak menuju titik likuidasi.
