[Thread Panjang dalam Bahasa Inggris] Posisi Baru Pasar Kripto Global: Siapa yang Akan Menjadi "Middle Platform"?

Pembacaan Chainfeeds:

Jika kebijakan pajak dapat mengikuti arah kebijakan yang diutarakan, Jepang berpotensi menjadi "middle office" industri kripto: sebuah tempat di mana modal diubah menjadi produk, produk diubah menjadi distribusi, dan distribusi selanjutnya diubah menjadi alat tawar-menawar kebijakan.

Sumber artikel:

Penulis artikel:

arndxt

Pendapat:

arndxt: Dalam beberapa tahun terakhir, pusat gravitasi industri kripto di Asia Pasifik diam-diam sedang bergeser, dan perubahan sikap kebijakan Jepang adalah salah satu faktor kuncinya. Di masa lalu, sikap Jepang terhadap aset kripto lebih seperti "toleransi", namun kini telah beralih secara jelas ke "kompetisi", serta mengirimkan sinyal ingin menjadi pusat kepatuhan Asia Timur. Jika Jepang mengubah sistem pajak aset kripto dari tarif "pendapatan lain-lain" yang mencapai 55% menjadi pajak keuangan terpadu sekitar 20% (tarif pajak perusahaan entitas kepatuhan sekitar 15%), maka sebagai ekonomi terbesar ketiga di dunia, Jepang secara terbuka bersaing untuk posisi keuangan aset digital Asia Timur yang setara dengan Amerika Serikat. Selain kebijakan, Jepang juga sedang mengoptimalkan jalur visa, menurunkan biaya visa karyawan, sehingga lebih banyak tim internasional bersedia berekspansi di Tokyo. Karena itu, tidak hanya bursa-bursa besar mempercepat perekrutan di lokal, bahkan dana Amerika Utara dan pihak terkait dari Tokyo Stock Exchange juga sering muncul di acara industri. Secara keseluruhan, Jepang sedang membangun sebuah kota berperan sebagai "middle office" yang sangat menarik bagi para pendiri, bursa, dan pemilik modal—dengan kepatuhan, keamanan, dan pragmatisme. Dalam konteks ini, dapat diperkirakan di masa depan akan muncul obligasi staking berdenominasi yen, aset digital yang dikonfigurasi dalam laporan keuangan perusahaan kripto yang terdaftar, bahkan produk LST ETF berkemasan Jepang. Jika Amerika Serikat menunda persetujuan terkait, Jepang memiliki peluang untuk mengambil posisi lebih dulu. Di bidang cross-chain bridge, persaingan sedang berkembang menjadi perang distribusi. LayerZero memenangkan pemungutan suara tata kelola Stargate, sementara Wormhole membalas dengan penawaran tunai yang lebih tinggi, kedua belah pihak bersaing untuk menguasai jalur likuiditas lintas rantai. Siapa yang dapat mengendalikan jalur likuiditas, dialah yang dapat menguasai pembagian biaya, pintu masuk pengalaman pengguna, serta persepsi pengembang. Ini berarti benteng pertahanan protokol sedang beralih dari keunggulan teknologi ke pengembangan pasar dan reputasi keamanan. Pada saat yang sama, struktur pasar juga mempercepat profesionalisasi. Mekanisme "Double Flow Batch Auction" (DFBA) yang diluncurkan Jump Crypto mencoba menghilangkan "sewa latensi" dari perdagangan frekuensi tinggi melalui lelang milidetik paralel dan kliring terpusat, sehingga menurunkan arus beracun dan meningkatkan kualitas serta kedalaman penawaran. Jika mekanisme ini diadopsi, bursa terdesentralisasi (DEX) di masa depan akan semakin mendekati kualitas eksekusi dark pool broker utama, namun tetap mempertahankan transparansi on-chain. Tujuan akhir dari perubahan ini adalah membawa DeFi dari arena "bermain kecepatan" menuju pasar matang yang "menang dengan harga dan kualitas likuiditas". Dengan kata lain, pertumbuhan DEX generasi berikutnya akan berasal dari inovasi mekanisme dan optimalisasi struktur pasar, bukan sekadar subsidi likuiditas. Secara keseluruhan, pendorong inti pasar kripto tahap berikutnya bukan lagi "kenaikan tingkat likuiditas global", melainkan "pembangunan jalur institusional". Permintaan ETF yang berkelanjutan, strategi treasury perusahaan (seperti akumulasi dan pembelian kembali ETHZilla), modul staking aman bursa, distribusi hasil restaking, serta produk LST yang dikemas secara kepatuhan, sedang menggantikan logika lama "peningkatan suplai uang → kenaikan harga". Yang lebih penting, perubahan kebijakan dan sistem sedang mendefinisikan ulang jalur pergerakan modal: siapa pembeli harian yang konsisten, dan apakah pasar dapat menyediakan jalur masuk yang andal, patuh, dan berfriksi rendah bagi mereka. Ini juga menjelaskan mengapa WebX Summit di Tokyo musim panas ini mampu menarik lebih dari 12.000 peserta, di mana 80% peserta pameran berasal dari luar negeri, lebih dari 50% peserta adalah pengguna lokal, dan hampir 90 acara sampingan diadakan. Kombinasi "pasokan eksternal + permintaan lokal + regulasi ramah" ini adalah pertanda klasik percepatan pembentukan modal. Ke depan, Tokyo tidak perlu menjadi tempat dengan risiko investasi terbesar, ia hanya perlu menjadi tempat yang paling "dapat diadministrasikan"—di sini, pendiri mendirikan perusahaan, bursa mengajukan lisensi, dana bertemu regulator, dan perusahaan menerbitkan serta mendistribusikan produk terstruktur dalam lingkungan yang patuh. Dengan demikian, Jepang sangat mungkin memainkan peran sebagai "middle office kripto global" pada siklus berikutnya. [Teks asli dalam bahasa Inggris]