Conférence téléphonique du troisième trimestre de SK Hynix (SKHY.US) : La capacité de production de DRAM et HBM est presque épuisée jusqu'en 2029, l'investissement dans l'IA se diffuse vers les acteurs souverains et les entreprises.

Selon les informations de l'application Zhihui Finance, SK hynix (SKHY.US) a publié ses résultats du troisième trimestre 2026 et a tenu une conférence téléphonique sur les résultats financiers.

Le chiffre d'affaires de SK hynix au troisième trimestre atteint 104,6 trillions de wons coréens, en hausse de 32 % sur un trimestre et de 328 % sur un an, franchissant pour la première fois le seuil des 100 trillions de wons en un seul trimestre ; le bénéfice d'exploitation est de 83,3 trillions de wons, en hausse de 38 % sur un trimestre et de 632 % sur un an, avec une marge d'exploitation en hausse de 3 points de pourcentage pour atteindre 80 %, établissant de nouveaux records trimestriels tant pour le bénéfice que pour la marge. Par produit, le volume des ventes DRAM a augmenté d'environ 10 % sur le trimestre, la production et les livraisons de masse de HBM4 ont débuté au troisième trimestre, les ventes de serveurs DDR5 ont augmenté de plus de 40 % sur le trimestre, et le prix moyen de la DRAM progresse de 20 % en zone haute sur le trimestre ; le volume de ventes NAND a légèrement diminué en raison d'un ajustement structurel, mais le prix moyen a augmenté de 20 % en niveau médian sur le trimestre. À noter, le bénéfice net a chuté de 58 % sur le trimestre à 39,8 trillions de wons, ce que la direction attribue clairement à des éléments non opérationnels : pertes de change nettes de 11,6 trillions et pertes de valorisation sur investissements de 22,9 trillions, soit un total de charges nettes non opérationnelles de 32,6 trillions de wons, sans lien avec l'exploitation. Perspectives : la société prévoit une croissance des dépenses d'investissement mondiales des CSP de plus de 60 % en 2027, une capacité électrique sécurisée en hausse de plus de 100 % sur un an, et le marché mondial des infrastructures de centres de données IA devrait croître de 40 % par an jusqu'en 2030 ; cependant, en raison de contraintes d'offre, la croissance de la demande réalisable en 2027 sera similaire à cette année, autour de 20 % pour la DRAM et à deux chiffres élevés pour la NAND. Les prévisions pour le quatrième trimestre tablent sur une hausse du volume des livraisons DRAM de l’ordre de 20 % et de celles de NAND de quelques pourcents. Côté investissements, la société indique que les dépenses d’investissement en 2027 augmenteront de manière significative par rapport à 2026, ciblant les procédés avancés, la montée en cadence du site de Yongin et les infrastructures nationales et internationales, sans fournir de chiffres précis.

Points clés de la séance de questions-réponses : huit analystes ont axé leurs questions sur quatre thèmes majeurs. Premièrement, la durabilité de la demande IA : Park Joon-deok, responsable marketing DRAM, avance deux arguments — le chiffre d’affaires cloud des grands clients hyperscale a progressé de 30 à 80 % sur un an, le backlog des commandes cloud a augmenté de deux à cinq fois, et le nombre d’utilisateurs payants croît régulièrement, preuve que les investissements se concrétisent en résultats tangibles ; parallèlement, les investissements s’étendent des grandes entreprises technologiques à des sociétés non technologiques, à des IA souveraines et des déploiements locaux, et la réallocation des investissements par un acteur est compensée par ceux des autres. Deuxièmement, les accords d’approvisionnement à long terme (LTA) : l'entreprise a signé des LTA avec 14 clients clés, dont les principaux CSP mondiaux, couvrant plus de 50 % des capacités totales pour 2027 et 2028 ; en ajoutant les volumes en négociation, le total couvrira pratiquement toute la capacité DRAM et HBM jusqu’en 2029 — mais avec la réserve que les volumes à l’étude dépendent des plans d’achats clients, leur réalisation étant très probable. Troisièmement, le risque de surcapacité : le directeur financier Kim Woo-hyun précise que “plus d’investissements, plus d’usines ne signifient pas nécessairement plus d’offre”, la discipline d’offre étant pilotée par le rythme d’exécution — le groupe accélère la construction des bâtiments sur Yongin cluster et M17, mais n’active les salles blanches que par étapes, l’introduction des équipements et la montée en cadence suivant la demande ; l’évaluation tient compte de la santé financière des clients, de leur capacité de financement et du degré de préparation de la chaîne d’approvisionnement critique. Quatrièmement, la réduction du nombre de couches de HBM : Kim Ki-tae, responsable des ventes HBM, considère cela comme une preuve d'une demande excessive, expliquant que les volumes demandés par les clients dépassent plus du double de ce que la société peut fournir ; lors du passage de 12 couches de HBM4 à 8 couches de HBM4E, l'augmentation de la capacité par die compense largement, sans impact sur la planification de l’offre ou de la rentabilité.

Points d’intérêt pour le marché. L’information incrémentale réside moins dans la marge de 80 % que dans deux aspects : premièrement, “épuisement des capacités jusqu’à 2029” va plus loin que le communiqué officiel — ce dernier évoque seulement que le LTA couvre plus de 50 % des capacités pour 2027-2028, alors qu’en téléconférence il est explicitement dit “LTA validé + volumes en négociation” ensemble consommeront presque toute la production jusqu’en 2029, et précisons qu’il s’agit de la somme des volumes LTA confirmés et en cours de négociation, pas uniquement contractés. Deuxièmement, Solidigm a renoncé à sa cotation américaine : le CEO Kwek Ro-jung explique d’emblée que Solidigm comptait lever des fonds externes via une IPO pour alléger la charge d’investissement, mais compte tenu de la volatilité récente des marchés et de la correction des valeurs semi-conducteurs, estime qu'une IPO n’apporterait pas le rendement escompté à ce stade, et met fin à l’examen des options pré-IPO et IPO. En parallèle, le groupe annonce un retour aux actionnaires de l’ordre de 100 trillions de wons pour l’exercice 2026 : plus de 30 trillions sous forme de dividendes en cash, plus de 60 trillions en rachats et annulation d’actions (dont les 40 trillions annoncés en août, déjà réalisés et à annuler sous peu) ; le conseil d’administration a également approuvé ce jour un dividende trimestriel en cash de 14 trillions et un rachat d’actions de 20 trillions, dont environ 10 trillions serviront à la rémunération des cadres et employés et ne seront pas comptés dans le retour aux actionnaires, portant le retour net du trimestre à 24 trillions. Le dividende par action s’établit à 20 000 wons, composé de 10 000 wons grâce à l'amélioration des résultats et de 10 000 wons de dividende spécial lié au rendement sur l’investissement Kioxia, le solde rejoint le dividende de fin d’exercice.

Phase de présentation

Modérateur : Bonjour à tous, merci de participer à la conférence de présentation des résultats de SK hynix. Nous commencerons par la présentation des résultats, puis nous passerons aux questions-réponses.

Pour poser une question, appuyez sur la touche étoile puis 1. Notez que la présentation sera traduite simultanément, tandis que la séance de questions-réponses bénéficiera d'une traduction consécutive.

Commençons donc.

Park Seong-hwan (Responsable Relations Investisseurs) : Bonjour, bon après-midi, bonsoir. Je suis Park Seong-hwan, responsable des relations investisseurs de SK hynix.

Bienvenue à la conférence de présentation des résultats du troisième trimestre 2026 de SK hynix. Permettez-moi de présenter les cadres qui m’accompagnent aujourd’hui.

Sont présents le président et CEO Kwek Ro-jung, le CFO Kim Woo-hyun, le responsable marketing DRAM Park Joon-deok, le responsable marketing NAND Song Chang-seok, ainsi que Kim Ki-tae, responsable ventes et marketing HBM. Je précise que les résultats du troisième trimestre présentés aujourd’hui sont des données consolidées provisoires, qui n’ont pas encore été auditées par un auditeur externe.

En conséquence, ces données peuvent encore évoluer. En outre, les déclarations prospectives sur les perspectives marché et les plans de l’entreprise peuvent être amenées à changer selon les variations de l’environnement macroéconomique et du marché.

Nous allons donc commencer la conférence téléphonique des résultats du troisième trimestre 2026 de SK hynix. Avant la présentation, le CEO Kwek Ro-jung va aborder Solidigm et le retour aux actionnaires.

Puis, le CFO Kim Woo-hyun présentera les résultats trimestriels, les plans de l’entreprise et les perspectives de marché.

CEO : Solidigm renonce à l’introduction en bourse, les résultats Kioxia redistribués via un dividende spécial

Kwek Ro-jung (Président et CEO) : Bonjour à tous, je suis Kwek Ro-jung.

J’adresse mes plus sincères remerciements à tous nos actionnaires, pour leur fidélité et confiance intactes envers SK hynix, y compris dans la période récente de forte volatilité. Aujourd’hui, je souhaite clarifier deux points : d’abord, notre décision concernant l’IPO de Solidigm, qui a suscité beaucoup d'attention ; ensuite, un dividende spécial destiné à partager les rendements de nos investissements stratégiques avec les actionnaires.

Solidigm a exploré plusieurs solutions de financement pour soutenir par exemple l’expansion de nos capacités de fabrication et accompagner la croissance de la demande. Parmi les options évaluées, lever des capitaux externes via une IPO aurait pu réduire la charge d’investissement et renforcer notre capacité à rémunérer nos actionnaires.

Cependant, après une évaluation sérieuse de la volatilité récente des marchés et des corrections de cours sur les semi-conducteurs, Solidigm a conclu qu'une IPO à ce stade ne permettrait pas d’atteindre les retours attendus, et met fin à l’ensemble de l’examen des options pre-IPO et IPO. Solidigm poursuivra le renforcement de sa compétitivité et cherchera des opportunités de croissance dans le marché du stockage IA pour les centres de données. Les investissements et financements nécessaires seront structurés de manière à créer de la valeur pour Solidigm et SK hynix, au bénéfice des actionnaires.

Nous avons toujours respecté un principe : partager l’essentiel des gains de nos investissements stratégiques avec nos actionnaires. Consacrer ces profits au retour aux actionnaires, lequel pourrait temporairement baisser lors de nouveaux investissements, vise à protéger leurs intérêts tout en poursuivant des initiatives de croissance durable.

Conformément à ce principe, nous prévoyons de redistribuer cette année, sous forme de dividende spécial, les profits tirés de notre investissement chez Kioxia. Nous tiendrons fermement cet engagement afin que les actionnaires bénéficient directement du succès de nos investissements stratégiques.

Le CFO va à présent détailler les résultats trimestriels, les perspectives, et les modalités de rémunération des actionnaires. Merci.

CFO : Résultats du troisième trimestre

Kim Woo-hyun (CFO) : Bonjour à tous, je suis Kim Woo-hyun.

Permettez-moi de commencer par un aperçu des résultats du troisième trimestre 2026. Ce trimestre, la demande croissante en stockage pour l’IA a entretenu la tension sur l’offre, soutenant la hausse des prix sur le secteur mémoire. Les prix de la DRAM et de la NAND ont enregistré une forte progression pour le deuxième trimestre consécutif, avec de fortes hausses sur HBM, la mémoire DRAM serveur et les SSD entreprise.

De ce fait, le chiffre d’affaires trimestriel a augmenté de 32 % sur un trimestre et de 328 % sur un an, atteignant 104,6 trillions de wons — une première historique.

Sur la DRAM, nous avons augmenté les ventes centrées sur les serveurs IA, ce qui a entraîné une hausse du volume de ventes d’environ 10 %, conformément au plan. En particulier, la HBM4 est entrée en production de masse et en expéditions complètes ce trimestre ; de plus, les livraisons de DDR5 serveur ont progressé de plus de 40 % par rapport au deuxième trimestre, soutenant la croissance globale des volumes de DRAM. Grâce à la solidité persistante des prix sur la DRAM générique et à la montée en part de la HBM4, plus chère que les générations précédentes, le prix moyen de la DRAM a augmenté d'environ 20 % en zone élevée, similaire au trimestre précédent.

Pour la NAND, la focalisation sur les produits à forte valeur ajoutée, tels que les SSD entreprise TLC 321 couches, a fait baisser légèrement le volume de ventes par rapport au trimestre précédent, mais la force des prix et la montée en gamme du mix SSD ont porté le prix moyen de la NAND en hausse de 20 % en zone médiane.

Bien que l’appréciation du won ait pesé négativement sur les taux de change, la hausse des prix et l’élargissement du portefeuille à forte valeur ajoutée ont permis d’atteindre un bénéfice opérationnel de 83,3 trillions de wons, en hausse de 38 % sur le trimestre et de 632 % sur un an. La marge d’exploitation a augmenté de trois points à 80 %, établissant de nouveaux records pour le bénéfice et la marge d’exploitation.

Les amortissements et dépréciations du trimestre s’élèvent à 4,3 trillions de wons ; l’EBITDA est de 87,7 trillions de wons, soit une marge EBITDA de 84 %.

Pour les principaux éléments non opérationnels : pertes de change nettes de 11,6 trillions de wons en raison de variations de taux, pertes de valeur sur actifs d’investissement de 22,9 trillions, soit un total de charges nettes non opérationnelles de 32,6 trillions de wons. Le bénéfice avant impôts s’élève ainsi à 50,7 trillions, le bénéfice net à 39,8 trillions de wons et une marge nette de 38 %.

À la fin du troisième trimestre, la trésorerie et les équivalents de trésorerie s’établissaient à 114,5 trillions de wons, en hausse de 26,5 trillions par rapport au trimestre précédent ; la dette financière a diminué de 2,8 trillions à 15,8 trillions de wons. La position nette de trésorerie progresse ainsi à 98,7 trillions, et le ratio d’endettement recule de deux points à 5 %.

Perspectives marché

Je poursuis avec les perspectives. Le marché IA continue d’évoluer.

À mesure que l’IA accroît l’efficacité dans le développement logiciel, la relation client, la recherche et d’autres domaines, générant de nouveaux revenus, un cercle vertueux s’installe : l’utilisation de l’IA stimule les investissements en infrastructures. Ceci se vérifie dans les budgets d’investissement des principaux fournisseurs mondiaux de services cloud et leur capacité électrique sécurisée.

Selon des analyses récentes, les dépenses mondiales des CSP devraient croître de plus de 60 % d’ici 2027, et la capacité électrique réservée de plus de 100 %. Et cette dynamique, loin de s’arrêter l’an prochain, devrait se prolonger — le marché mondial des infrastructures de centres de données IA devrait croître annuellement de 40 % jusqu’en 2030. Porté par la commercialisation de services IA et la diversification des cas d’usage, cette tendance favorable s’inscrit dans la durée.

En particulier, la programmation de tâches complexes et l’utilisation d’outils diversifiés par l’IA augmentent considérablement la demande de puissance de traitement, ainsi que les volumes de données générés, transmis et stockés. Ainsi, la croissance de la demande pour tout le secteur stockage dépasse les prévisions initiales.

L’investissement en infrastructures IA est désormais passé de l’étape d’initiative de quelques acteurs à celle d’une large adoption par plus d’entreprises et par les gouvernements. Par conséquent, même si certains ajustements interviennent, la tendance de croissance de l’investissement IA devrait rester vigoureuse.

À court terme, ce sont les IA entreprises et individuelles qui tirent la demande ; à moyen et long terme, l’expansion vers la conduite autonome et la robotique élargira le champ de la demande. Si la hausse des prix mémoire et les pénuries limitent les ventes de PC et de mobiles, la croissance de l’infrastructure IA devrait largement compenser, soutenant l’ensemble du marché stockage.

Cependant, l’offre de stockage ne pourra pas suivre ce rythme de croissance, et il sera difficile de combler rapidement les besoins clients. Compte tenu des difficultés d’industrialisation des procédés avancés et des délais de montée en cadence des nouvelles unités de production, ce déséquilibre devrait durer jusqu’à 2030.

Malgré la force de la demande, du fait des contraintes d’offre, la croissance réalisable pour 2027 sera similaire à celle de cette année : autour de 20 % pour la DRAM et à deux chiffres élevés pour la NAND. Ce contexte favorable devrait permettre d’obtenir des performances financières nettement supérieures sur le chiffre d'affaires et le bénéfice.

Plan et orientation opérationnelle du quatrième trimestre

Au quatrième trimestre, nous comptons accélérer encore davantage l’expansion de l’offre pour répondre plus activement à la demande du marché.

DRAM : l’augmentation de la capacité via la technologie 1c nanomètre se combinera à la montée en puissance de l'usine M15X pour la HBM4, ce qui devrait porter la croissance du volume de vente de DRAM à environ 20 % sur le trimestre. Sur la DRAM standard, nous intensifions la part des produits 1c nm pour serveurs, notamment via l’expansion de DDR5 basée sur 1c nm et les ventes de LPDDR5 SOCAMM pour serveurs IA, ce qui renforcera la part des produits à forte valeur ajoutée dans notre gamme.

Les expéditions de HBM4 à 12 couches se poursuivent conformément aux engagements pris avec les principaux clients. Pour répondre à la vigueur de la demande, nous accélérons la montée en cadence de M15X, avec pour objectif d’atteindre la pleine production d’ici la fin de l’année. Ainsi, la part de HBM4 dans les volumes et revenus HBM devrait dépasser celle du HBM3E au quatrième trimestre, en devenant notre produit vedette. Nous avons déjà conclu avec les principaux clients les négociations pour l’an prochain sur les volumes et prix HBM, reflétant loyalement la valeur accrue de la HBM4. Nous prévoyons donc un resserrement significatif de l’écart de rentabilité entre HBM et la DRAM standard.

NAND : notre objectif est de faire passer la part de la technologie 321 couches flagship à plus de 50 % des capacités coréennes, et d’accroître la livraison de SSD entreprise 321 couches. Le volume des ventes NAND devrait progresser de quelques pourcents sur le trimestre. Sur cette base, nous amplifierons le rôle et les opportunités commerciales de la NAND sur le marché des infrastructures IA — notamment en élargissant l’offre de SSD entreprise haute performance/densité destinés au cache KV, et à moyen terme via HBF et les optimisations système, pour faire évoluer la NAND en pièce centrale de l’optimisation coût/volume de l’IA.

Pour améliorer la visibilité de la demande à moyen terme et stabiliser la croissance, nous continuons à étendre les accords à long terme avec les clients. À ce jour, nous avons signé des LTA avec 14 clients mondiaux majeurs, dont les principaux CSP ; ces accords durent généralement cinq ans et nous sommes en discussions pour en prolonger la durée avec certains clients. Les clients requièrent des collaborations prolongées selon nos roadmaps produits et capacités d’approvisionnement, faisant des LTA un instrument de fidélisation client et de continuité opérationnelle.

La structure de prix varie selon le client et le produit, mais reflète en général la situation du marché dans une fourchette convenue. Afin de garantir la transformation effective des prévisions d’achat en commandes fermes, nous avons inclus des clauses telles que des arrhes. Cette approche nous assure à la fois une rentabilité stable et la capacité de capter le potentiel haussier du marché via l’amélioration du mix et du pricing. Actuellement, le volume sécurisé via LTA représente plus de 50 % de notre capacité totale pour 2027 et 2028, posant ainsi des bases solides pour la rentabilité et la visibilité sur la demande à long terme.

En parallèle, pour répondre à la demande future, nous poursuivons l’expansion des capacités. Avec les investissements ciblant l’introduction de procédés avancés, la montée en puissance de Yongin 1, et l’accélération de nos infrastructures nationales et étrangères, nous prévoyons d’augmenter significativement nos capex en 2027 vs 2026. L’ampleur et le calendrier de ces investissements seront déterminés en fonction de la visibilité sur la demande, la compétitivité produits, la profitabilité et l’efficacité de l’allocation de capital telles qu’identifiées auprès des clients.

Politique de retour aux actionnaires

En août dernier (ndlr : 2026), nous avions annoncé un plan de retour aux actionnaires incluant un rachat et annulation de 40 trillions de wons d’actions, en précisant qu’un nouvel ajustement serait annoncé lors de cette publication trimestrielle. Aujourd’hui, je vais présenter l’état d’avancement du plan, et les nouvelles mesures prises reflétant l’amélioration de nos performances et la valorisation de nos investissements.

Le groupe prévoit de distribuer environ 100 trillions de wons pour l’exercice 2026 : plus de 30 trillions en dividendes cash, plus de 60 trillions en rachats et annulation d’actions (y compris les 40 trillions déjà annoncés). Sur ce total, 40 trillions de rachat d’actions ont été réalisés la semaine dernière, et seront bientôt annulés.

Les dividendes permettent un partage direct des résultats avec les actionnaires, tandis que les rachats et annulations valorisent selon nous le cours et réduisent le nombre d’actions en circulation. Notre engagement : redistribuer plus de 50 % du free cash-flow sous forme de retour actionnaire.

Aujourd’hui, le conseil d’administration a approuvé un dividende cash de 14 trillions de wons et un programme de rachat d’actions de 20 trillions pour le trimestre. La part destinée aux plans d’intéressement des dirigeants et employés atteint 10 trillions ; hors cette part, le retour actionnaire effectif pour ce trimestre est de 24 trillions de wons.

Je vais détailler point par point.

Premièrement, nous augmentons le dividende pour refléter l’amélioration des performances et la concrétisation des investissements. Le niveau de dividende conversera selon la progression des résultats ; toute plus-value significative sur investissements, comme sur Kioxia, donnera droit à un dividende spécial complémentaire. Nous voulons ainsi que tant la croissance de l’activité opérationnelle que celle des actifs investis bénéficient aux actionnaires.

En conséquence, le dividende par action trimestriel est fixé à 20 000 wons, pour un total de 14 trillions : 10 000 wons reflètent l’amélioration des résultats, les 10 000 autres constituent le dividende exceptionnel pour Kioxia. Nous redistribuerons la majorité des plus-values sur Kioxia par dividende spécial : une partie intégrée au dividende du trimestre, le solde viendra compléter le dividende de fin d’année en fonction des résultats définitifs de l’exercice 2026.

Deuxièmement, nous poursuivrons le rachat d’actions chaque trimestre, la taille du programme étant décidée chaque fois par le Conseil selon le cours de bourse, la situation de marché et la liquidité. Ce trimestre, le groupe rachètera pour 20 trillions de wons, dont 10 trillions pour le retour actionnaire pur — à annuler totalement ; les 10 restants destinés à la rémunération ne seront pas comptabilisés dans le total des retours 2026.

À l’avenir, la force de la demande en mémoire et nos atouts technologiques nous permettront de créer continûment de la performance et de partager cette valeur avec nos actionnaires. Merci.

Park Seong-hwan (Responsable Relations Investisseurs) : Nous sommes maintenant prêts à passer aux questions.

Séance de questions-réponses

Modérateur : La séance de questions-réponses débute à présent. Pour poser une question, appuyez sur étoile puis 1.

L’ordre des questions suivra celui des appels étoile-un. Pour annuler, faites étoile + 2 sur votre téléphone.

La première question vient de Peter Lee, du groupe Citi. Vous avez la parole.

Question 1 : Qu’est-ce qui justifie la poursuite de la dynamique d’investissement IA ? (Peter Lee, Citi Group)

Peter Lee : Félicitations pour ces résultats. Ma question concerne l’investissement IA. L’investissement continue de croître, mais la monétisation des infrastructures suit un rythme plus lent, ce qui alimente sur le marché des doutes sur la pérennité de la demande IA. Dans ce contexte, pourquoi êtes-vous confiants dans la poursuite de la dynamique d’investissement IA ?

Park Joon-deok (Responsable marketing DRAM) : Merci pour votre question. Nous notons effectivement le débat sur le rythme de l’investissement IA sur le marché, mais nous l’attribuons à une approche plus réfléchie des clients qui scrutent la faisabilité et la rentabilité de chaque projet avant d’investir, définissant ainsi leur propre calendrier.

Nous estimons que la dynamique d’investissement IA se poursuivra pour deux principales raisons.

Premièrement, les investissements actuels des clients en IA produisent effectivement des taux d’adoption en hausse et des résultats commerciaux concrets. Les derniers résultats des principaux clients hyperscale montrent une hausse du chiffre d’affaires cloud de 30 à 80 % sur un an, et nous attribuons une part significative à la croissance de leur activité IA. De plus, le nombre de contrats pluriannuels côté grandes offres IA augmente, ainsi que le backlog des commandes cloud, en progression de 2 à 5 fois sur un an, et les utilisateurs payants multiplient. Autant d’éléments validant la montée des ventes et performances financières IA chez les clients principaux.

Sur cette tendance, les ventes et flux de trésorerie de ces clients IA ne peuvent qu’améliorer, ce qui aidera à apaiser les inquiètudes actuelles sur la charge d’investissement. Parallèlement, les clients multiplient les stratégies pour surmonter les contraintes — sites multiples, recours à des centres moyens ou plus petits pour une énergie mieux accessible, amélioration de la production et du refroidissement sur site, etc., qui tous concourent à une moindre pression sur l’investissement.

Deuxièmement, la base des investisseurs IA devient structurellement plus variée. Si aux premiers stades seuls les géants de la technologie menaient, une simple variation chez un acteur avait un effet fort sur la demande globale. Aujourd’hui, la participation s’élargit rapidement : entreprises non tech qui bâtissent leurs propres infrastructure IA, IA souveraines, et demandes locales. C’est une mutation structurelle : les ajustements d’investissement d’un acteur sont compensés par les besoins accrus d’autres clients.

Par exemple, si certains projets ralentissent à cause de la pression sur les taux, les investissements IA portés par des gouvernements ou une adoption élargie en entreprise peuvent largement combler ces vides. Dans un écosystème multi-acteurs où motivations et moyens diffèrent, l’impact des intentions individuelles sur la tendance générale d’investissement s’amenuise.

En résumé, portées par la matérialisation des résultats business et la diversité croissante des investisseurs, la vigueur de l’investissement et de la demande IA devrait se maintenir. Côté stockage, le déséquilibre structurel de la demande supérieure à l’offre devrait se poursuivre à court terme.

Question 2 : Sur quels critères repose la répartition entre dividendes et rachats ? (Sun-woo Kim, Meritz Securities)

Sun-woo Kim : Merci et bravo. Je remercie particulièrement le CEO Kwek Ro-jung. Ma question concerne le retour actionnaire : quels critères guident la répartition entre dividende cash et rachat d’actions ?

Kim Woo-hyun (CFO) : Merci pour votre question. Nous recherchons un équilibre entre dividende cash et rachat d’actions, c’est-à-dire entre “partage direct de la création de valeur” et “création de valeur pour chaque action par réduction du capital flottant”.

D’abord, nous fixons le dividende à un niveau pérenne, basé sur l’amélioration des performances, notre historique de taux de distribution, les usages de l'industrie mondiale et notre niveau de liquidité cible. Lors de plus-values significatives sur nos investissements, comme sur Kioxia, nous prévoyons d’en faire bénéficier nos actionnaires principalement en dividende exceptionnel, pour un ressenti direct. Même si les comptes 2026 ne sont pas encore clos, il nous semble pertinent de partager une part anticipée des bénéfices quasi certains. Une partie du dividende exceptionnel sera versée au T3, le solde complètera le dividende annuel dès que le retour sur investissement sera confirmé.

Après déduction du dividende cash, la part résiduelle du retour actionnaire va au rachat d’actions. Nous considérons que notre valorisation actuelle sous-estime nos performances et nos flux de trésorerie, d'où la pertinence d’annuler des titres pour valoriser chaque action. Les rachats se poursuivront chaque trimestre dans le cadre d’un plafond annuel validé par le Conseil qui tient compte du cours, des valorisations et de la liquidité.

À l’avenir, notre solide génération de trésorerie garantira la pérennité de la politique de retour actionnaire, l’objectif restant d’accroître la valeur pour les actionnaires.

Question 3 : Que signifie la couverture LTA pour les performances et la croissance future ? (Giuni Lee, Goldman Sachs)

Giuni Lee : Bravo. Ma question concerne les LTA : vous avez indiqué couvrir environ 50 % de la capacité totale 2027 et 2028 ; que cela implique-t-il pour les performances et le potentiel de croissance future ?

Park Joon-deok : Merci. L'objectif d’augmenter la part couverte par LTA est clair : améliorer la visibilité sur la demande à long terme, pour une croissance stable du chiffre d'affaires et des profits.

Si l’on additionne les volumes déjà sécurisés sous LTA et ceux en cours de négociation avec des clients, nos capacités en DRAM et HBM sont quasiment toutes vendues sur les trois prochaines années, soit jusqu’en 2029 inclus. Les volumes en discussion sont basés sur les plans fermes d’achats de clients, leur réalisation est très probable. Globalement, la visibilité sur nos ventes futures s’est nettement accrue.

La part des volumes sous LTA dépasse 50 % pour 2027-2028 et nous comptons maintenir ce ratio sur la durée. Cela nous assure un socle de rentabilité solide ; de plus, la capacité hors LTA nous laisse la flexibilité d’ajuster l’offre aux conditions de marché ou à la demande des nouvelles générations, pour renforcer encore notre compétitivité future.

Question 4 : Que faire en cas de surcapacité si la demande ne suit pas ? (Simon Woo, Bank of America)

Simon Woo : Ma question porte sur le risque de surproduction, car le passé comporte des cycles difficiles. Cette crainte repose sur les investissements en cours dans de nouvelles usines, y compris à Yongin, malgré la demande. Si la demande venait à décevoir, quelle serait la stratégie de gestion ? Mes sincères félicitations pour les résultats et la transparence vis-à-vis des actionnaires.

Kim Woo-hyun : Merci. En effet, nous investissons en misant sur une demande vigoureuse à long terme et sur le renouvellement technologique, en alignant les capacités nécessaires. Mais plus d’investissement ou plus d’usines ne rime pas forcément avec plus d’offre.

Avec le poids croissant des produits très performants comme la HBM et la complexité accrue des processus, chaque gain en “bits out” devient plus difficile. Nos investissements n’étendent pas juste la capacité mais visent aussi à assurer la base technologique nécessaire à la migration et à l’élargissement des produits à forte valeur ajoutée.

Nous investissons par étapes. Les infrastructures pensées pour la demande future sont anticipées, mais seuls les éléments décisifs — introduction des équipements et montée en cadence — suivent le signal de la demande. Sur les projets type cluster de Yongin ou M17, la construction des bâtiments est accélérée, mais l’ouverture des clean rooms est échelonnée à dessein pour moduler la production future.

Pour jauger la demande, nous ne gardons pas seulement les plans CAPEX ou les projections des clients, mais aussi leur santé financière, leur capacité à lever des fonds et la préparation de leur propre chaîne d’approvisionnement. Notre solidité financière interne reste clé : en équilibrant objectif de trésorerie nette à long terme, liquidités et profitabilité, nous gérons le volume et le rythme des investissements selon visibilité sur la demande et rentabilité escomptée.

En synthèse, notre intention est de préparer les infrastructures sur la base d’une visibilité améliorée, mais la production effective n’augmentera que si la demande et la profitabilité le justifient. Si le contexte dévie, nous pourrons ajuster rapidement les investissements, le planning de production et les ressources pour limiter le risque.

Question 5 : Point sur l’offre HBM4 et plan HBM4E / sur-mesure (Jay Kwon, JP Morgan)

Jay Kwon : Félicitations pour les résultats, merci pour vos réponses. Vous avez abordé l’offre HBM4, pouvez-vous détailler le point sur HBM4, et vos plans pour la HBM4E et pour les HBM sur-mesure ?

Kim Ki-tae (Responsable ventes et marketing HBM) : Merci pour la question. Grâce à l’avancement de la production à grande échelle, HBM4 devrait dépasser HBM3E au T4 tant en volume bits qu’en part de chiffre d'affaires.

Les rendements sont tout aussi robustes. Nous maintenons un taux de rendement leader dans l’industrie, aussi bien sur la production wafer que sur les opérations d’assemblage et de test post-écriture. Par “rendement post-traitement”, nous entendons la totalité du process, y compris le bumping, l’empilement, et le test KGSD, et non une étape isolée. Sur cette base, HBM4 dépasse le rendement planifié, la cible est revue à la hausse ; HBM3E dépasse aussi son objectif de maturité.

Nous visons au maximum l’efficacité de production pour répondre à la robustesse des commandes, en confirmant notre suprématie sur HBM.

Naturellement, nous préparons aussi la suite générationnelle. Ainsi, HBM4E a été échantillonnée au T2, le développement et la qualification avancent selon l’agenda clients. À horizon plus lointain, la demande pour des versions HBM adaptées à chaque système client se renforce ; nous collaborons activement sur ce sujet, et en tant que fournisseur prioritaire, nous capitaliserons sur nos atouts en fiabilité et capacité pour pérenniser la croissance HBM.

Question 6 : Baisse possible du nombre de couches HBM et impact (Dong-hee Han, SK Securities)

Dong-hee Han : Merci pour la réponse, la question porte elle aussi sur les HBM, en particulier sur la perspective de réduire le nombre de couches. Quelle est votre vision sur ce point et son impact dans l’activité (volume, rentabilité) ?

Kim Ki-tae : Merci. Le fait que certains clients proposent de revoir les spécifications HBM est en soi le signe d’une demande excédentaire sur l’offre. En situation de pénurie, les clients cherchent à maximiser le nombre d’accélérateurs IA à partir d’un volume limité de HBM ; la réduction du nombre de couches sert à obtenir plus de puces à capacité équivalente.

Cela dit, baisser le nombre de couches ne se traduit pas systématiquement par une division proportionnelle de la capacité du HBM. Même en passant de 12 couches pour HBM4 à 8 couches sur HBM4E, l’amélioration de la capacité par die compense en grande partie. Donc, même en intégrant ces ajustements, nous maintenons nos perspectives soutenues sur la HBM à moyen terme. L’ampleur de la demande demeure telle que les commandes excèdent deux fois nos capacités, preuve de l’attractivité de notre offre.

Côté offre, pas d’impact. Avec moins de couches mais autant de bits délivrés, il faut plus de cubes, donc plus de dies et plus de traitements ultérieurs. Ces paramètres sont intégrés à notre plan d’approvisionnement HBM de façon à tenir nos objectifs.

Pour la rentabilité, elle dépend de nombreux facteurs (conditions commerciales, gamme, rendement, productivité, coûts) et pas seulement du nombre de couches. Avec la hausse attendue des volumes et des prix HBM4, la montée du rendement et la compétitivité coût, l’activité HBM devrait progresser nettement en revenus et marges l’an prochain. Et la rentabilité devrait rester élevée, au-dessus des jeux de cycles passés.

Question 7 : 4F square et développement DRAM de prochaine génération (Young-gun Kim, Mirae Asset Securities)

Young-gun Kim : Félicitations pour ce record. Ma question concerne le “4F square”. D’autres groupes développent de nouvelles structures de cellule, renforçant la compétition technique. Avez-vous des mises à jour côté 4F square ? Sur quels axes vous concentrez-vous pour renforcer la compétitivité technique ?

Park Joon-deok : Merci pour la question. Le 4F square est une nouvelle technologie d’architecture DRAM, permettant d’augmenter la densité avec des cellules plus petites que le 6F square ; son implémentation dépend des avancées miniaturisation, environnement de process, et coût.

Notre plan consiste à maximiser l’exploitation de la plateforme actuelle 6F square, mature et compétitive en coût et fiabilité, avant de basculer sur le 4F square voire sur de la DRAM 3D. Grâce à l’EUV et aux innovations de process, nous pouvons prolonger la durée de vie du 6F square. Cette stratégie maximise nos avantages, pour un équilibre entre compétitivité produit et fiabilité industrielle.

L’application d’une nouvelle cellule nécessite d’assurer performances, rendement, robustesse, coût, mais aussi de conclure la conception produit et la qualification client — d’où la différence entre le moment du développement et l’industrialisation commerciale.

Nous préparons une feuille de route phasée, allant de l’optimisation ultime de la DRAM conventionnelle jusqu’au 4F puis au 3D DRAM ; chaque brique technologique sera intégrée quand viendra le bon moment, tant technique qu’économique. La maîtrise process et design, l’expérience de montée en volume, et la synergie client sont nos atouts pour allier performance, coût et industrialisabilité sur ces futures DRAM.

Question 8 : Impact de l’expansion du cache KV sur la demande NAND (Young-ho Ryu, NH Investment Securities)

Young-ho Ryu : Merci. Ma question concerne la NAND. On constate une forte expansion du cache KV, et le secteur travaille sur la gestion multi-niveaux et la réutilisation de ces données. Quel impact voyez-vous à l’avenir sur la demande NAND, et quelles actions prenez-vous ?

Song Chang-seok (Responsable marketing NAND) : Merci. Avec l’essor des IA agents et des applications à long contexte, la taille des caches KV explose. Les limitations de capacité et de coût empêchent de tout stocker dans HBM ou DRAM. D’où l’importance croissante des architectures mémoire hiérarchisées, qui répartissent les données selon leur fréquence d’accès entre HBM, DRAM et SSD.

Pour la NAND, c’est une opportunité neuve — stocker et réutiliser le contexte nécessaire à l’inférence IA. Les SSD sont déjà utilisés pour décharger certains caches KV dans des systèmes IA, et leur rôle va s’accroître dans le stockage de contexte, afin de mutualiser ces gros caches KV entre plusieurs serveurs ou GPU.

Pour saisir cette chance, nous développons des technologies de hiérarchisation associée, dont SALT-KV, une solution logicielle qui évalue la valeur d’usage et le coût du stockage de chaque cache, afin d’optimiser leur distribution entre HBM, DRAM et SSD, et CMM-Hybrid, une technologie mémoire hybride basée sur CXL, capable d’héberger tout le KV cache sur SSD puis de prédire les données les plus susceptibles d’être accédées pour les précharger en DRAM.

Récemment, via une démonstration système pilotée par des charges IA réelles, nous avons validé en conditions réelles les attentes posées sur les SSD entreprise dans ce contexte, afin de faciliter leur intégration côté clients et partenaires de plateforme.

À moyen terme, nous comptons introduire HBF (High Bandwidth Flash) comme un niveau intermédiaire d’architecture entre HBM et SSD, alliant bande passante élevée, très grande capacité et compétitivité coût de la NAND. En anticipant ainsi les évolutions d’architecture des IA, nous pérenniserons la croissance de notre activité NAND.

Discours de clôture

Park Seong-hwan (Responsable Relations Investisseurs) : Merci à tous les membres de la direction pour leurs réponses. Par manque de temps, la séance de questions s’achève ici. Le CEO Kwek Ro-jung va prononcer le discours de clôture pour conclure cette réunion du T3 2026 de SK hynix.

Kwek Ro-jung (Président et CEO) : Nous alignons nos résultats record pour le sixième trimestre consécutif. Mais selon nous, l’essentiel est ailleurs : la structure profonde de notre environnement business évolue.

La confiance de nos clients, fondée sur notre avance technologique, devient maintenant des accords à long terme, qui nous donnent plus de visibilité future sur la demande et confortent la stabilité de nos profits. C’est la preuve d’un nouveau cycle de croissance, qualitativement différent, qui se manifeste par l’évolution même de notre structure commerciale.

Notre mission est désormais de transformer ces évolutions en avantages concurrentiels pérennes : transformer notre leadership dans la mémoire et le HBM en avantage sur les générations suivantes, être le partenaire privilégié des clients pour leurs propres projets futurs. Nous voulons transformer les opportunités de marché en résultats tangibles et renforcer notre capacité à maintenir durablement ces performances.

La progression de notre activité et la concrétisation de nos retours d’investissement doivent se traduire par un retour croissant aux actionnaires ; le plan présenté aujourd’hui en est la traduction. Nous voulons, par une création de valeur continue et le partage des fruits de la croissance, entretenir la confiance dans notre perspective de croissance future.

Merci à toutes et à tous pour votre fidélité et votre soutien.

Modérateur : Ceci conclut la séance, la conférence de présentation des résultats est maintenant terminée. Merci à tous.