Barclays sonne l’alarme : la vigueur du dollar et les fortes fluctuations des taux d’intérêt mettent fin à la période dorée des opérations de carry trade.
Barclays prévoit que la volatilité des devises du G10 augmentera et restera élevée, tandis que les rendements des opérations de carry trade ont diminué depuis la fin du mois d'août. La banque met en garde contre le rachat à bon compte et estime que les devises des marchés émergents pourraient être réévaluées.
Selon l'application Zhihong Finance, les stratégistes de Barclays estiment que la volatilité des devises du Groupe des dix (G10) augmentera et restera élevée, sous l'effet du renforcement du dollar et de l'accroissement de la volatilité des taux d'intérêt.
La volatilité réalisée n'a pas encore rattrapé les niveaux plus élevés évalués par les options de change, mais Barclays prévoit que cet écart se réduira.
Même si la progression du dollar s'interrompt temporairement car les investisseurs ont déjà massivement parié sur sa poursuite, Marek Raczko et Leonardo Cremona, stratégistes chez Barclays, ont écrit dans un rapport publié mardi : « Nous estimons que la probabilité d'une diminution de la volatilité sur le marché des changes ne sera que temporaire. »
Une volatilité plus élevée des devises constitue un « environnement défavorable » pour le carry trade. Depuis l'annonce par les États-Unis, en avril 2025, de droits de douane généralisés, le carry trade avait généré de solides rendements, mais ceux-ci ont désormais commencé à diminuer. Les deux stratégistes précisent que, depuis la fin août, les rendements ajustés du risque (rendements par rapport à la volatilité) de la plupart des devises de carry ont baissé.
Barclays prévoit que toute nouvelle hausse de la volatilité monétaire persistera et déconseille de miser sur un rebond des devises de carry après une forte vente. « Nous pensons qu'il n'est pas intéressant de poursuivre le carry trade à l'échelle mondiale », préviennent les stratégistes, qui alertent également sur une possible revalorisation des devises des marchés émergents.
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