Morgan Stanley soutient SpaceX (SPCX.US) : MARS et PIE ouvrent une nouvelle narration, le quinzième vol du Starship devient un catalyseur clé

Selon les informations de Zhihui Finance APP, Morgan Stanley a maintenu sa recommandation d’« achat renforcé » sur SpaceX (SPCX.US) dans son dernier rapport, avec un objectif de cours de 300 dollars. La banque estime que le marché considère toujours SpaceX comme un nouveau fournisseur de services cloud doté de capacités spatiales, sans réaliser pleinement que l'entreprise est en train de se transformer vers les domaines de la « fabrication, autonomie, robotique, espace » (MARS) et de « l’économie d’intelligence physique » (PIE). Par ailleurs, le 15^ème vol de Starship prévoit de tenter pour la première fois la capture simultanée du booster et du vaisseau, ce que Morgan Stanley considère comme l'un des catalyseurs les plus importants de l'histoire de SpaceX sur plus de 20 ans.

Les questions du rapport passent du “pourquoi” au “quoi”

Le rapport commence par une citation de Musk : « Si on pose la mauvaise question, aucune bonne réponse n’est possible. » Morgan Stanley indique que les précédents rapports sur SpaceX portaient sur le « pourquoi », alors que cette fois, il s’agit du « quoi ». Le rapport souligne qu'au cours des deux à trois derniers mois, les demandes des clients sur SpaceX ont été étonnamment faibles, et les rares questions ne concernaient généralement pas SpaceX en soi, mais plutôt l’impact éventuel de SpaceX sur des secteurs comme les turbines, les centres de données ou les télécommunications ; après la publication des résultats du troisième trimestre et la conférence téléphonique, l'intérêt des clients a repris.

Le rapport estime que le marché continue de voir SpaceX comme un nouveau fournisseur de cloud disposant de capacités spatiales, tandis que l’entreprise vit une transformation que le marché n’a pas encore réellement perçue.

Quatre mots-clés : proentropic, MARS, PIE, DVFS

Morgan Stanley indique dans son rapport que SpaceX est une entreprise « proentropic », c’est-à-dire l’une des rares dont la valeur croît en période de chaos et d’incertitude.

Le rapport précise que la mission de SpaceX est d’accélérer la croissance économique et d’éviter la stagnation, en transformant massivement l’énergie (e) en intelligence (i), grâce à des agents physiques (robots) et des infrastructures allant de la Terre à l’espace.

MARS signifie Manufacturing (fabrication), Autonomy (autonomie), Robots (robotique) et Space (espace). Le rapport demande : quelles autres entreprises peuvent combiner ces quatre attributs sous un même toit ? Il invite également les investisseurs à réfléchir davantage au cadre MARS.

PIE signifie « Physical Intelligence Economy » (économie d’intelligence physique). Le rapport explique que l’attention du marché se concentre surtout sur les assistants numériques capables de négocier des prix avec des agents en ligne, de résumer des e-mails ou de planifier des vacances ; mais seules quelques entreprises se concentrent sur le « déplacement des atomes ». Le rapport insiste : les atomes sont essentiels : on ne peut pas faire apparaître des drones, des robots humanoïdes ou des robots chirurgicaux à partir de la « programmation d’ambiance » (vibe coding) ; ils doivent être fabriqués, et seuls les fabricants peuvent partager le PIE.

DVFS signifie Dimensionality (dimensionnalité, largeur), Verticality (verticalité, profondeur), Flexibility (flexibilité, capacité d’adaptation) et Speed (vitesse, adéquation entre mission et capacité d’exécution). Le rapport souligne que la vitesse ne signifie pas nécessairement « la plus rapide », et qu’une vitesse excessive peut être fatale.

Dans un an, les centres de données et le nouveau cloud pourraient ne plus être au centre de l'attention

Le rapport estime que dans un an, les investisseurs de SpaceX pourraient ne plus parler des centres de données et du nouveau secteur du cloud. Selon le rapport, la construction d’un nouveau cloud ressemble davantage à une « stratégie de financement » : SpaceX peut jouer sur son avantage comparatif pour maximiser l’« intelligence par watt, par dollar et par seconde ». Faire en sorte que d’autres paient pour l'infrastructure de calcul que SpaceX utilisera finalement pour entraîner ses propres robots est une bonne idée selon Morgan Stanley.

SpaceX et Tesla : la dynamique entre données et fabrication

Le rapport indique que Tesla peut être considérée comme un fabricant robotique de classe mondiale, produisant des voitures, des robots humanoïdes, etc., et collectant des données du monde physique. Tesla FSD est largement vue comme le plus grand déploiement mondial d’intelligence physique (SI). Selon le rapport, ce cycle de rétroaction rapide entre les données collectées, la fabrication et le savoir-faire est unique ; tandis que SpaceX fournit l’infrastructure, la puissance de calcul et la couche de connexion, accélérant encore ce volant d’inertie.

Impact sur l’économie et le récit autour de l’IA

Le rapport anticipe que les évolutions des prochaines semaines et mois amèneront le marché à prêter une attention plus rapide à la capacité de l’IA à transformer le monde physique et à la possibilité que la prochaine révolution industrielle crée des millions, voire des dizaines de millions d’emplois aux États-Unis et dans le monde. Morgan Stanley partage l’avis de Musk : le PIE a un effet multiplicateur économique notable — même s’il ne se multiplie pas de façon exponentielle. La banque estime également que les transactions IA/SI font actuellement l’objet de beaucoup de scepticisme public ; SpaceX peut aider à changer cette perception, un rôle manifestement sous-estimé par le marché.

Le rapport recommande aux investisseurs souhaitant s’exposer aux thèmes MARS et PIE de commencer par SpaceX, ou de surveiller les « vendeurs de pelles de l’espace ».

15^ème vol de Starship : catalyseur clé

Selon le rapport, le 15^ème vol de Starship est prévu pour début novembre et tentera la capture simultanée du booster et du vaisseau. La direction a confirmé l’intention de tenter une « double capture » lors de la conférence téléphonique, Musk estimant que le succès est désormais « plus probable que non ». Le rapport estime qu’il s’agit à la fois du plus grand test de réutilisabilité de Starship et d’une occasion de réduire le risque de marché (TAM) sur un portefeuille d’activités plus large, ce qui en fait l’un des catalyseurs les plus importants des 20 dernières années de SpaceX. Le rapport indique également que, tous les fondamentaux des principales branches d’activité continuant à accélérer, les investisseurs ont l’opportunité de réévaluer SpaceX avant le vol.