Analyse de scénario TS Lombard : L’éclatement de la bulle de l’IA pourrait entraîner une chute de 30 % du S&P 500 et l’évaporation de 20 000 milliards de dollars de capitalisation, mais ne vous précipitez pas pour vendre à découvert !

Selon l’APP Jinse Finance, Dario Perkins de TS Lombard a publié jeudi une analyse de scénario prédisant que si les dépenses d’investissement liées à l’IA s’effondrent, la capitalisation boursière américaine pourrait s’évaporer d’environ 20 000 milliards de dollars, déclencher des pertes de crédit de 125 à 190 milliards de dollars et provoquer une récession modérée – mais les investisseurs pourraient se protéger en diversifiant leurs portefeuilles d’actions mondiales et en achetant opportunément des obligations.

Perkins a simulé le choc financier provoqué par une chute brutale des dépenses d’IA, anticipant une baisse de 30 % pour l’indice S&P 500, de 40 % pour les valeurs technologiques et de 20 % pour les autres secteurs.

« La concentration du marché signifie que la diminution des dépenses liées à l’IA frappera fortement la bourse américaine », écrit Perkins. « Cela entraînera d’importantes pertes dans le secteur technologique et une pression sur le crédit. »

Les pertes de crédit se concentreraient sur les segments les plus fragiles de l’écosystème IA — les nouveaux fournisseurs de cloud comme CoreWeave, les développeurs indépendants de modèles tels qu’OpenAI et Anthropic, ainsi que les fournisseurs de construction — plutôt que sur les géants du cloud. Ces derniers disposent de bilans solides et devraient résister au choc. D’ici la fin 2027, les acteurs non-mégacorporate de l’écosystème IA devraient détenir environ 545 milliards de dollars d’obligations impayées, 920 milliards de dollars de prêts bancaires et 650 milliards de dollars d’exposition au crédit privé.

Malgré la destruction spectaculaire de valeur, Perkins anticipe qu’une récession modérée, similaire à celles de 1990 ou 2001, se produira. La fin de la prospérité des centres de données IA réduirait le PIB américain d’environ 2 points de pourcentage et supprimerait environ 800 000 emplois liés à la construction. « Mais en matière de récession, nous pensons que celle-ci ne sera pas particulièrement grave », souligne-t-il, en invoquant la santé des bilans des entreprises privées et une large marge de baisse des taux pour la Fed.

Jeudi, les inquiétudes concernant la pérennité de l’IA, la hausse des coûts et les performances commerciales ont ressurgi, poussant les investisseurs à quitter les actions—en particulier les valeurs technologiques—au profit des obligations d’État pour se protéger. Après la publication des résultats de Meta Platforms et d’IBM, des signaux d’alerte ont été perçus.

Pour les investisseurs confrontés à cette incertitude, Perkins recommande de rester patient et de diversifier, plutôt que de prendre des positions vendeuses agressives. « Nous ne savons pas exactement quand cette vague d’investissement en capital liée à l’IA prendra fin », admet-il, « et ceux qui vendent trop tôt les valeurs technologiques américaines (ou allongent la durée) feront sûrement moins bien. »

La stratégie recommandée consiste à maintenir une exposition au risque normale avec un portefeuille d’actions internationales diversifié — si la prospérité continue, ce portefeuille devrait bien se comporter ; en cas de chute, il surperformera. « Cette bulle est différente de celle d’Internet car elle est davantage concentrée sur les États-Unis et la chaîne d’approvisionnement IA », explique Perkins, les marchés hors des États-Unis n’étant pas exposés à un pari concentré sur un unique thème.

Le rapport indique que les obligations d’État devraient être renforcées « uniquement après l’apparition des premiers signes de fragilité » ; alors que la Fed réagira au choc de demande suscité par l’IA, les taux d’intérêt à long terme devraient nettement baisser. Par ailleurs, le dollar « finira par se déprécier », car la destruction sera concentrée sur le système financier américain.