La Réserve fédérale n’augmentera pas les taux d’intérêt la semaine prochaine, quelles conditions seraient nécessaires pour changer ce résultat ?

　　

Le 28 octobre, il n'existe en réalité aucune possibilité que la Fed relève son taux directeur.

　　Le seul scénario où je peux imaginer une hausse des taux par la Fed, serait une conclusion inattendue d’un accord de paix avec l’Iran. Dans ce cas, le prix du pétrole s’effondrerait, les rendements obligataires à long terme baisseraient nettement, et les conditions financières deviendraient très accommodantes, ce qui pourrait pousser la Fed à intervenir pour compenser. Néanmoins, il faut reconnaître que la probabilité d’un tel accord avant les élections de mi-mandat est très faible. Pour ce résultat, les États-Unis devraient accepter les conditions posées par l’Iran, et avant le 3 novembre, cela n’arrivera tout simplement pas.

　　Avant d’envisager différents scénarios, évoquons la situation actuelle du marché. À l’approche de la réunion de politique monétaire la semaine prochaine, le calme du marché m’a surpris. Souvenez-vous, à la veille de la réunion de la Fed du 29 juillet, malgré un indice principal des prix à la consommation (CPI) qui était stable quelques semaines auparavant, le marché anticipait encore une hausse de 10 points de base. Aujourd’hui, comme le montre la courbe orange sur le graphique ci-dessus, et malgré des chiffres du CPI particulièrement « surchauffés », le marché ne prévoit qu’une hausse de 4 points de base, soit pratiquement aucune hausse anticipée.

　　La psychologie du marché a profondément changé par rapport aux mois précédents. Peut-être que la hausse de taux votée à l’unanimité en septembre a, du moins temporairement, apaisé les doutes sur la crédibilité de la Fed. Ce changement de sentiment signifie que le coût de maintien des taux le statu quo est aujourd’hui très faible. À l’inverse, lors de la réunion du 29 juillet, une pause dans la hausse des taux avait déclenché une volatilité sur le marché obligataire, qui ne s’est calmée que le 19 août suite à l’annonce inattendue du Trésor américain, puis après le signal de retournement donné par Waller à la réunion de Jackson Hole le 28 août.

　　À présent, examinons plus en détail les différents scénarios possibles.

　　

grimpe brusquement de 110 à 125 dollars. On pourrait penser, à première vue, qu’une flambée du pétrole inciterait la Fed à relever ses taux, mais je ne le crois pas. Cette hausse amplifierait fortement la crise de la dette française, accentuerait la nervosité du marché concernant les dettes liées à l’intelligence artificielle et aux centres de données, et

　　Comme le dit l’adage : il ne faut pas chercher les ennuis. Le climat du marché reste actuellement serein. Nous devons suivre cette logique : il n’y aura pas de hausse de taux le 28 octobre. D’autres réunions de la Fed seront chaotiques ou très disputées, comme celle du 29 juillet, mais pas celle de la semaine prochaine.

Rédaction : Guo Jian