Le trading AI se détend, les capitaux retournent vers les actifs refuges et les rendements des obligations américaines atteignent leur plus bas niveau depuis près d’un mois.
Les perspectives du trading par intelligence artificielle sont réévaluées et redéfinissent l’allocation des actifs à l’échelle mondiale, alors que la pression sur les marchés boursiers incite les investisseurs à se tourner vers des actifs refuges comme les obligations d'État américaines, le yen et le franc suisse. Le rendement des obligations américaines à 30 ans a plongé à 5,38 %, son niveau le plus bas depuis le 23 septembre ; le yen s’est apprécié de 0,3 % face au dollar américain à 157,68, tandis que le franc suisse a progressé de 0,2 %. La demande pour les actifs refuges survient alors que les prix du pétrole augmentent en raison d'une attaque en Arabie saoudite ; la tendance future dépendra de la domination de la pression inflationniste ou d’un refroidissement du trading basé sur l’IA.
La réévaluation des perspectives du trading basé sur l'intelligence artificielle est en train de remodeler l'appétit du marché pour le risque, redynamisant le statut des obligations du Trésor américain en tant que valeur refuge.
Jeudi, les rendements des obligations américaines ont reculé d'au moins 3 points de base sur toute la courbe, le taux à 30 ans atteignant 5,38 %, soit son niveau le plus bas depuis le 23 septembre. Parallèlement, le yen et le franc suisse se sont renforcés, tandis que les marchés obligataires australien et néo-zélandais ont également progressé, indiquant une claire concentration des capitaux mondiaux vers les actifs traditionnels de refuge.
« Récemment, la confiance du marché s'est nettement fragilisée et les investisseurs réévaluent les actifs liés à l'IA », a déclaré Eugene Leow, stratège en taux senior chez DBS Bank :
« Les doutes sur la rentabilité et le retour sur investissement se propagent silencieusement. Dans un contexte où les rendements des bons du Trésor restent élevés, les investisseurs privilégient l'achat d'obligations pour couvrir leurs risques. »
Il convient de noter que ces achats de couverture interviennent alors que le prix du pétrole grimpe, après qu'une attaque meurtrière en Arabie saoudite ait bouleversé les perspectives d'approvisionnement, mettant en opposition deux forces sur le marché. BMO Capital Markets met en garde contre le fait que, à l'approche de la réunion de la Fed du 28 octobre, l'actuelle phase de consolidation serrée sur le marché des Treasuries pourrait avoir accumulé un potentiel croissant de cassure.
L'enthousiasme pour le trading IA s'essouffle, la demande de valeurs refuges se ravive
Le recul du marché boursier est le déclencheur direct de la hausse actuelle des obligations du Trésor. Les doutes croissants quant à la rentabilité et à la performance des investissements liés à l'IA affaiblissent les marchés d'actions, réactivant ainsi la demande de couverture sur les obligations souveraines.
« Récemment, la confiance du marché s'est clairement fragilisée et les investisseurs commencent à réévaluer les actifs liés à l'IA », précise Eugene Leow, stratège en taux senior chez DBS Bank. « Les inquiétudes autour de la rentabilité et des retours sur investissement se répandent discrètement. Alors que les rendements des Treasuries restent relativement élevés, certains investisseurs envisagent d’acheter des obligations pour se couvrir partiellement contre le risque. »
La performance du yen confirme l'élargissement du sentiment de prudence. Le yen s'est apprécié de 0,3 % face au dollar, atteignant 157,68, tandis que le franc suisse a augmenté de 0,2 %. David Forrester, stratège chez Crédit Agricole, souligne : « La baisse des contrats à terme S&P 500 donne une impulsion haussière au yen, et, plus important encore, cette hausse est généralisée, même visible contre le dollar, ce qui montre que le yen conserve son rôle de valeur refuge quand l'euphorie autour de l'IA est remise en cause. »
La réunion de la Fed approche, les Treasuries américains pourraient connaître une cassure directionnelle
Les indicateurs techniques suggèrent que la phase de consolidation des marchés obligataires américains pourrait toucher à sa fin. Dans un rapport publié mercredi, BMO Capital Markets indique que la largeur des bandes de Bollinger s'est nettement resserrée, passant de 80 points de base le 28 septembre à seulement 24 points de base, une contraction de la volatilité qui précède souvent de grands mouvements directionnels.
« D'une certaine manière, les récentes oscillations de prix suggèrent qu'une cassure est imminente », écrivent les stratégistes de BMO dans leur rapport.
Le taux à 2 ans, le plus sensible aux anticipations de politique monétaire, a clôturé chaque jour de bourse depuis octobre dans une fourchette très étroite de 4,70 % à 4,82 %, soit un écart de seulement 12 points de base, bien que la fourchette intrajournalière ait atteint 27 points de base à son maximum ; la volatilité moyenne quotidienne depuis octobre est montée à 10 points de base, le plus haut niveau mensuel depuis mars.
BMO prévoit que la Fed maintiendra ses taux inchangés lors de la réunion d'octobre, puis relèvera de 25 points de base en décembre. Néanmoins, la confiance du marché concernant une hausse d'ici la fin de l'année pourrait être excessive : la probabilité implicite d’un relèvement en décembre atteint environ 90 %, mais de nouveaux indicateurs économiques pourraient entraîner une révision significative de ces attentes.
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