Version mise à jour : l'accord entre Televisa et AT&T Mexique renforce son défi contre America Movil

Commentaires de UBS ajoutés, mises à jour sur l'évolution du cours de l'action

Paolo Laudani

Reuters Mexico, 14 octobre - Mercredi, le cours de l'action de la chaîne mexicaine Televisa (TLEVISACPO.MX) a bondi après l'annonce de l'acquisition par la société de la filiale mexicaine d’AT&T (link). Cette opération, saluée par les investisseurs, place Televisa en concurrence directe avec le géant du secteur, America Movil (AMXB.MX).

Si l’acquisition aboutit, Televisa élargira considérablement sa présence dans le secteur des télécommunications. Selon les analystes de Scotiabank, sa part de marché dans les utilisateurs fixes et mobiles au Mexique doublerait, passant de 8 % à 19 %.

L'élargissement de la société renforcerait la position de Televisa sur un marché dominé par America Movil, contrôlé par la famille de l’homme d’affaires mexicain Carlos Slim. Toutefois, les analystes mettent en garde contre le fait que l’intégration de la nouvelle activité et la concurrence dans un secteur mexicain coûteux et très concurrentiel pourraient limiter les gains attendus de l'opération.

Les analystes de UBS estiment que Televisa pourra devenir un concurrent plus fort et bénéficier de nouvelles opportunités de croissance en vendant des offres groupées de services et en augmentant la valeur extraite de sa clientèle existante.

« Nous pensons que cet accord pourrait être positif pour le secteur mexicain des télécommunications. Généralement, les consolidations du secteur incitent les entreprises à se concentrer davantage sur la rentabilité, les rendements et les flux de trésorerie », estiment les analystes d'UBS.

Cette transaction en espèces de 2 milliards USD, réalisée en partenariat avec la société privée Fintech Holdings, a fait bondir l’action d’environ 6 % à 19h44 GMT.

La transaction devrait être finalisée au premier trimestre 2027. Les investisseurs ne devraient pas bénéficier de retours significatifs avant que la nouvelle entreprise ne réalise les performances attendues.

Risque d’exécution

Dans un rapport, les analystes de Santander ont écrit que cette évaluation représente une décote importante par rapport aux opérateurs comparables en Amérique latine, mais qu'il existe des risques d’exécution liés à cette acquisition.

« La création de valeur dépendra de la capacité à redresser la situation opérationnelle d’AT&T Mexique, qui a longtemps souffert de faibles marges, et, au bout du compte, à construire une activité fixe-mobile intégrée... Mais cela pourrait également s’avérer difficile », indique le rapport.

UBS souligne également que la capacité d’exécution sera l’un des défis majeurs du nouveau groupe à l’avenir.

La banque indique qu’AT&T Mexique devra encore moderniser son réseau et augmenter ses investissements, notamment dans la 5G, et que le succès de l’opération dépendra de la capacité du management à générer du cash-flow tout en améliorant le réseau.

Les analystes de Santander estiment que, compte tenu de la taille d’America Movil et de sa position dominante, cette opération aura peu d’impact à court terme pour l’entreprise.

Toutefois, selon Scotiabank, la transaction pourrait intensifier la concurrence, car le faible prix d’achat pourrait permettre à Televisa et à Fintech d’investir davantage dans le développement du réseau.

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