La froideur persiste sur les actions américaines de l'aéronautique et de la défense ! JPMorgan met en garde : les perspectives des dépenses militaires sont assombries, la demande aérienne diminue, et même de bons résultats au troisième trimestre pourraient ne pas inverser la tendance négative.
JPMorgan estime que les entreprises du secteur aéronautique et de la défense s'apprêtent à vivre une saison des résultats du troisième trimestre pleine de défis.
Selon les informations de Finance intelligente APP, JPMorgan estime que les entreprises du secteur aérospatial et défense sont sur le point d'entamer une saison des résultats du troisième trimestre particulièrement difficile — le ralentissement de la croissance du trafic aérien, l’incertitude qui plane sur les perspectives des dépenses militaires américaines et la persistance des contraintes de la chaîne d’approvisionnement pèsent tous sur le moral des investisseurs.
Dans un rapport de recherche publié le 8 octobre, Seth M. Seifman, analyste principal du secteur aérospatial et défense de JPMorgan, a indiqué que la plupart des entreprises devraient afficher des résultats solides pour le trimestre et exprimer leur confiance dans la demande sous-jacente. Toutefois, même si les résultats financiers sont encourageants, ils pourraient ne pas suffire à inverser la tendance baissière récente du secteur en Bourse. Seth M. Seifman écrit : « Les marchés sont proches de leurs plus hauts historiques, mais les actions du secteur aérospatial et défense ont sous-performé au troisième trimestre et le sentiment du marché s’est détérioré. »
Cet analyste cite Howmet Aerospace (HWM.US), Honeywell Aerospace (HONA.US), Huntington Ingalls Industries (HII.US) et Lockheed Martin (LMT.US) comme des actions susceptibles de surperformer le marché pendant la saison des résultats. JPMorgan a également abaissé la recommandation de Leidos Holdings (LDOS.US) de « Surpondérer » à « Neutre », invoquant une dégradation des perspectives de bénéfice de l’entreprise.
Pour les investisseurs, ce rapport met en évidence la divergence croissante au sein de l’industrie : les fabricants aérospatiaux profitent de la croissance des volumes, les sous-traitants de la défense sont soutenus par la demande durable d’armements, tandis que les sociétés de services gouvernementaux font face à des pressions sur leurs revenus et leur rentabilité.
Même des résultats de bonne facture pourraient ne pas suffire à raviver le moral du secteur
Le message plus général envoyé par JPMorgan est que, bien que la demande sous-jacente soit globalement robuste pour les entreprises aérospatiales et de défense, elles restent confrontées à un environnement de publication de résultats exceptionnellement difficile.
Les fournisseurs aérospatiaux commerciaux continuent de profiter de la demande pour la production d’avions et du carnet de commandes accumulé pour la maintenance ; parallèlement, les fabricants de défense disposent également d’opportunités liées aux missiles, à la construction navale et à la modernisation militaire. Cependant, les attentes du marché envers certaines entreprises sont déjà élevées, des incertitudes planent sur les futures dépenses gouvernementales, et le ralentissement de la croissance du trafic aérien pourrait également limiter la volonté des investisseurs de revaloriser ces actions.
Les analystes préfèrent se concentrer sur deux types d’entreprises : celles qui offrent un potentiel de relèvement des prévisions de bénéfices, et celles dont les attentes du marché sont déjà très basses et qui présentent des conditions favorables à un rebond. Cette stratégie signifie que, dans le secteur aérospatial commercial, JPMorgan privilégie Howmet Aerospace et Honeywell Aerospace ; dans la défense, Lockheed Martin et Huntington Ingalls Industries. En revanche, les fournisseurs de services gouvernementaux comme Leidos sont confrontés à une trajectoire de reprise plus difficile.
Howmet Aerospace et Honeywell Aerospace offrent des opportunités d'investissement dans l’aérospatial
Malgré les inquiétudes du marché sur l’évolution de la chaîne d'approvisionnement des moteurs d’avions, JPMorgan reste optimiste sur Howmet Aerospace. La pression sur le cours de l’action Howmet Aerospace s’explique en partie par le projet de rachat de Consolidated Precision Products par GE Aerospace (GE.US) et par le développement des capacités de coulée de pales par un autre fournisseur. Ces évolutions ont suscité des interrogations sur la position concurrentielle de long terme de Howmet Aerospace dans la fonderie aérospatiale. Les analystes anticipent une révision à la hausse des prévisions de bénéfices 2026 de Howmet Aerospace et s’attendent à ce que la direction demeure confiante dans les perspectives de croissance des activités aérospatiales et turbines à gaz industrielles.
Les analystes estiment également que le cours de Honeywell Aerospace pourrait rebondir. Depuis la publication des résultats du deuxième trimestre, l’action a chuté de plus de 25 %, contre une baisse d’environ 10 % sur la même période pour le SPDR Industrial Select Sector Fund (XLI). Même si Honeywell Aerospace fait face à des défis structurels, JPMorgan considère que les attentes du marché ont déjà été suffisamment revues à la baisse, de sorte qu’à moins d’une déception sur les résultats, le potentiel de repli supplémentaire devrait être limité.
Par ailleurs, TransDigm Group (TDG.US) pourrait tirer parti d’indications initiales plus fortes que prévu pour l’exercice fiscal 2027. Selon JPMorgan, malgré les inquiétudes du marché quant au ralentissement de la croissance du trafic aérien et à d’éventuelles évolutions réglementaires sur la maintenance des avions, la demande d’après-vente devrait rester saine dans l’aéronautique. La banque met toutefois en garde : si le trafic global devait stagner sur le long terme, cela finirait par affaiblir la demande de maintenance. Mais le volume de travaux de maintenance de moteurs accumulé pourrait soutenir les fournisseurs d’après-vente aérospatiale pendant encore plusieurs trimestres.
Les élections de mi-mandat américaines jettent une ombre sur les prévisions de dépenses de défense
Les élections au Congrès organisées en novembre constituent une autre source potentielle de volatilité pour les sous-traitants de défense. Depuis mars, les actions américaines du secteur défense sont sous pression, les investisseurs évaluant la possibilité d'un changement de majorité au Congrès et le risque que cela limite la croissance des dépenses militaires.
Les analystes estiment qu’une partie de l’incertitude liée aux élections pourrait se dissiper après le vote du 3 novembre, mais que les négociations sur le budget fédéral 2027 pourraient se prolonger bien au-delà de la date des élections. Ils soulignent également que la hausse des coûts d’emprunt du gouvernement constitue un facteur à surveiller, car la concurrence pour les fonds disponibles pourrait s’accentuer entre le service de la dette et les dépenses militaires discrétionnaires. Pour les investisseurs, le moment où les financements sont accordés et les contrats attribués pourrait être aussi important que la taille finale du budget défense.
Les préférences en défense vont à Lockheed Martin et Huntington Ingalls Industries
JPMorgan place Lockheed Martin et Huntington Ingalls Industries parmi ses choix préférés dans la défense avant la publication des résultats du troisième trimestre, même si la recommandation reste « Neutre » pour les deux titres.
Pour Lockheed Martin, JPMorgan s’attend à ce que l’entreprise continue d’améliorer son exécution et profite de la croissance du carnet de commandes liée aux contrats de missiles. Les analystes soulignent que les activités de missiles et systèmes de conduite de tir demeurent un atout majeur pour séduire les investisseurs.
Huntington Ingalls Industries pourrait profiter des progrès réalisés sur des projets navals majeurs, notamment des étapes franchies sur le porte-avions « John F. Kennedy » (numéro CVN-79), ainsi que sur un contrat de sous-marins obtenu en juillet. Ces avancées offrent, selon les analystes, un soutien aux prévisions de rentabilité et de flux de trésorerie du groupe pour la fin 2026.
Depuis la dernière publication de résultats, l’action Huntington Ingalls Industries a chuté d’environ 20 % ; en comparaison, Lockheed Martin a cédé 13 % et Northrop Grumman (NOC.US) 12 %. Cela pourrait laisser de la place pour une réaction positive en cas de bonnes nouvelles sur les titres.
Par ailleurs, JPMorgan adopte une position plus prudente sur Northrop Grumman, car l’entreprise bénéficie moins de la demande en missiles et a perdu l’appel d’offres pour le projet de chasseur embarqué nouvelle génération F/A-XX de l’US Navy.
Perspectives de bénéfices affaiblies : Leidos voit sa recommandation abaissée
JPMorgan a abaissé l’objectif de cours de Leidos de 160 à 142 dollars, reflétant les inquiétudes pour l’activité santé et le risque que la performance future déçoive encore davantage.
Le nouveau prix cible reste environ 25 % au-dessus du cours de clôture de Leidos le 7 octobre à 113,55 dollars. Cependant, les analystes considèrent que, bien que la valorisation soit relativement basse, cela ne justifie plus une recommandation de « Surpondérer », d’autant que d’autres valeurs du secteur aérospatial et défense offrent elles aussi un potentiel de rendement conséquent.
JPMorgan prévoit que Leidos générera environ 18,1 milliards de dollars de revenus en 2027, contre 18,35 milliards estimés pour 2026 ; l’EBITDA ajusté devrait passer de 2,45 à 2,14 milliards de dollars. Les analystes relèvent que le consensus du marché table encore sur un EBITDA ajusté d’environ 2,45 milliards pour 2027, ce qui suggère que les attentes de bénéfices publiques sont peut-être trop optimistes. Ils prévoient également que la marge EBITDA ajustée de Leidos tombera de 13,3 % à 11,8 %, principalement en raison de la faiblesse de son activité santé, dont la marge devrait passer de 22 % à 16 %.
Néanmoins, Leidos dispose de relais de croissance potentiels dans les produits de défense, les infrastructures énergétiques et les projets de modernisation de la FAA américaine. Un résultat favorable lors du renouvellement du contrat du Département des anciens combattants pourrait également améliorer ses perspectives d’activité.
Des inquiétudes sur les flux de trésorerie, mais Boeing garde la recommandation « Surpondérer »
JPMorgan maintient sa recommandation « Surpondérer » et un objectif de cours à 290 dollars sur Boeing (BA.US). Ce niveau dépasse d’environ 54 % le cours de clôture de 188,32 dollars du 7 octobre. La banque continue d’anticiper une hausse des cadences sur les 737 et 787, des progrès sur le programme 777X actuellement en retard, ainsi qu’une stabilisation des activités défense.
Les analystes reconnaissent cependant que les attentes sur la génération de trésorerie de Boeing pour 2027 se sont réduites, et que l’incertitude entourant la production future accroît la prudence des investisseurs. JPMorgan prévoit un chiffre d’affaires 2027 de 108,46 milliards de dollars, contre 96,31 milliards en 2026 ; le free cash-flow ajusté devrait passer de 1,84 à environ 5,55 milliards de dollars. La logique de l’investissement de long terme repose sur la capacité de Boeing à transformer son carnet de commandes de près de 500 milliards de dollars en livraisons effectives, afin d’accroître la génération de cash et réduire la dette.
JPMorgan maintient également sa recommandation « Surpondérer » et un objectif de cours de 40 dollars sur StandardAero (SARO.US), du fait des opportunités de croissance dans la maintenance des moteurs d’avions commerciaux et des services de réparation de pièces détachées à plus forte marge.
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