La saison des résultats trimestriels des actions américaines est lancée : la croissance des bénéfices attendue approche les 30 %, le S&P 500 pourra-t-il atteindre un nouveau sommet ?

Selon l’APP de Finance Intelligente, la saison des résultats trimestriels sur le marché américain commence cette semaine. À mesure que les publications se succèdent, un scénario attendu par le marché pourrait se réaliser : les bénéfices de l’indice S&P 500 connaîtront une nouvelle croissance explosive.

Mardi, les actions américaines ont clôturé à un niveau record, les investisseurs misant sur le fait que les dépenses en capital liées à l’IA ne seront pas interrompues par la hausse des rendements obligataires. Les dépenses en capital de l’IA sont devenues un moteur essentiel pour le marché et l’économie américains. Si les entreprises clés fournissent des perspectives optimistes et que le marché obligataire se stabilise, cela pourrait pousser les actions américaines à terminer l’année en force.

Le moteur IA tourne à plein régime : la croissance des bénéfices du S&P 500 frôle les 30 %

À l’échelle de l’indice, la croissance des profits devrait être particulièrement robuste. Selon l’estimation consensuelle compilée par FactSet, les analystes tablent sur une hausse d’environ 30 % des bénéfices du S&P 500 autroisième trimestre en glissement annuel, un chiffre supérieur aux 26,7 % attendus au 30 juin.

Le secteur technologique reste la clé. Il représente 40 % du poids de l’indice S&P 500. Si les prévisions de bénéfices diminuaient, cela pourrait inquiéter, mais c’est tout le contraire qui se produit. FactSet indique que la croissance attendue du bénéfice par action (BPA) dans la tech est passée de 57 % le 30 juin à 65 % aujourd’hui, grâce notamment à la révision à la hausse des perspectives de Nvidia (NVDA.US) et Micron Technology (MU.US).

Les analystes relèvent leurs prévisions de croissance des bénéfices

Les performances solides des fabricants de puces IA et d’autres grandes sociétés technologiques ont apaisé les craintes d’un sommet du cycle. Les résultats robustes de Micron envoient un signal positif pour la demande plus large en puces IA. Du côté de la consommation, Meta Platforms a lancé le robot intelligent Muse, déclenchant une course à l’armement dans le e-commerce porté par l’IA.

Plus important encore, la croissance des bénéfices s’étend au-delà des “Sept géants”. Selon Russell Investments, ces géants visent une croissance moyenne de 20 %, tandis que les 493 autres actions du S&P 500 devraient progresser de 27 % en glissement annuel.

Au-delà des grandes capitalisations, la croissance des bénéfices des moyennes et petites capitalisations reste saine. Ed Yardeni, responsable de la recherche de Yardeni Research et économiste, estime que le bénéfice opérationnel de l’indice S&P MidCap 400 pourrait croître de 19 % d’ici 2026. Il ajoute que les analystes anticipent une croissance de 21 % des bénéfices du S&P SmallCap 600 cette année et de 16 % en 2027.

Les stratèges de Barclays ont déclaré cette semaine dans un rapport : « Le marché boursier continue de réagir aux résultats des entreprises. » Ils estiment que les bénéfices du S&P 500 pourraient grimper de 30 % cette année, ajoutant : « 2025-2027 pourraient marquer les trois années de hausse des profits les plus rapides depuis des décennies (hors rebond post-récession). »

UBS est tout aussi optimiste. Ulrike Hoffmann-Burchardi, CIO Amériques du Chief Investment Office et responsable des actions mondiales chez UBS, a affirmé mercredi dans un rapport : « Les investisseurs devraient continuer de se positionner pour une hausse du marché ; nous prévoyons que l’indice S&P 500 atteindra 8 400 points d’ici juin prochain. »

Fissures sous l’euphorie : la largeur du marché se détériore, la pression obligataire perturbe le jeu

Cependant, en dehors des “Sept géants” et des principaux acteurs de la puce, les autres actions ont encore besoin d’un soutien des bénéfices. La largeur du marché s’affaiblit. Selon Morgan Stanley, à fin septembre, seulement 20 % des titres se négociaient au-dessus de leur moyenne mobile à 50 jours, contre 70 % au cœur de l’été.

En dehors des grandes capitalisations, de nombreux titres restent en marché baissier. Sur les 504 composants du S&P 500, près de 38 % ont chuté de 20 % ou plus par rapport à leur sommet sur 52 semaines. Les entreprises dont la baisse dépasse 50 % incluent CoStar (CSGP.US), Applovin (APP.US), Boston Scientific (BSX.US), Oracle (ORCL.US) et Coinbase (COIN.US).

Au plan sectoriel, la situation n’est pas universellement favorable. Même si tous les secteurs du S&P 500 sont attendus en croissance, FactSet note que depuis le 30 juin, huit secteurs ont vu leurs estimations BPA révisées à la baisse, avec en tête les matériaux (-10,2%), la consommation de base (-4%) et la santé (-3,3%).

Malgré une forte croissance des profits attendue sur l’indice, le relèvement des rendements obligataires pourrait perturber la dynamique. Le rendement à 10 ans des obligations US vient de franchir 5,36 %, un sommet de 24 ans, contre 4,75 % en août. Cette hausse des rendements reflète en partie la vigueur de la croissance économique, mais aussi des pressions inflationnistes persistantes. L’indicateur d’inflation préféré de la FED, le core PCE, s’établissait à 3 % en août. Si l’économie n’entre pas en récession, il pourrait falloir plusieurs hausses de taux supplémentaires pour ramener l’inflation au proche de l’objectif des 2 %.

La hausse des taux pèse sur les secteurs à fort dividende comme les services publics, la consommation de base et l’immobilier. Les banques pourraient également souffrir des pertes sur leurs portefeuilles de titres à revenu fixe, accumulant des pertes dans leurs bilans.

À ce stade, la hausse des taux n’a pas encore affaibli les dynamiques de marché favorisées par l’IA et la croissance des profits. Les stratèges de Barclays estiment même que si les taux augmentaient d’un point supplémentaire, l’impact serait négligeable. Ils précisent : « Si la croissance des bénéfices atteint 30 % et que le taux réel monte de 100 points de base, la progression des bénéfices (si ce n’est pas déjà intégré dans les cours) l’emportera. Le marché le sait bien — voilà pourquoi les actions restent robustes et rechignent à corriger. »

Résultats bancaires et valorisation sous pression : Wall Street doit franchir “trois obstacles” pour finir l’année au sommet

Les investisseurs doivent surveiller de près les comptes trimestriels des principales banques, publiés la semaine prochaine, pour évaluer l’impact de la hausse des taux sur les prêts, les fusions-acquisitions et les introductions en Bourse. JP Morgan, Goldman Sachs, Citigroup et Wells Fargo publieront leurs résultats le 13 octobre.

Les bénéfices testeront aussi les valorisations élevées du marché. Bien que le PER prospectif du S&P 500 ait chuté à environ 19, Bank of America indique que sur 20 indicateurs de valorisation, 17 montrent que l’indice est « cher », ce qui implique un rendement annualisé de -3 % sur la prochaine décennie.

À court terme, selon Bank of America, leurs modèles orientés sur la dynamique et la valeur privilégient les secteurs de l'énergie, de la tech et des services de communication. Jefferies préfère les secteurs affichant une amélioration des bénéfices et disposant d’un « soutien macroéconomique », citant la finance, la santé, la technologie et les matériaux parmi les bénéficiaires.

Pour que Wall Street poursuive sur sa lancée jusqu’à la fin de l’année, plusieurs conditions doivent être réunies : les résultats des grandes entreprises technologiques, des banques et d’autres sociétés clés doivent dépasser les attentes de Wall Street ; les rendements obligataires doivent se stabiliser ; les prix du pétrole doivent reculer, idéalement nettement sous les 100 dollars le baril grâce à un accord de paix avec l’Iran.

Si toutes ces conditions sont réunies, Wall Street pourrait connaître un rallye vigoureux en fin d’année.