L’ère des gains faciles grâce aux investissements dans les dépenses d’équipement en intelligence artificielle pourrait toucher à sa fin ; Bank of America conseille aux investisseurs de se tourner vers le secteur de la consommation

Selon Globenewswire, les stratèges de Bank of America estiment que, alors que le marché a déjà pleinement misé sur la poursuite de la croissance des dépenses en capital liées à l’IA et sur la pression exercée sur les dépenses de consommation discrétionnaire, il pourrait devenir de plus en plus difficile pour les investisseurs d’obtenir des rendements excédentaires simplement en « achetant les actions bénéficiant des investissements IA et en évitant les valeurs liées à la consommation des cols blancs ». La banque recommande aux investisseurs d’opérer désormais des ajustements sélectifs, car les solides perspectives de dépenses en capital liées à l’IA semblent déjà largement intégrées dans les prix des actifs, tandis que la résilience des consommateurs américains ne devrait pas être sous-estimée.

Dans un rapport publié lundi, les stratèges de Bank of America, menés par Savita Subramanian, ont déclaré que l’un des grands thèmes du marché cette année est la divergence entre l’augmentation massive des investissements liés à l’IA et le resserrement des dépenses de consommation discrétionnaire. Ce dernier aspect est en partie dû à la perte d’emplois de cols blancs, mais cette tendance est désormais pleinement reflétée dans les positions détenues par les investisseurs.

Les transactions sur les dépenses d’investissement liées à l’IA deviennent encombrées ; Bank of America recommande un ajustement sélectif

Subramanian indique qu’à l’avenir, obtenir un rendement excédentaire en achetant les actions bénéficiant des investissements IA et en vendant celles liées à la consommation des cols blancs sera probablement plus difficile. Elle souligne qu’il est temps d’opérer des ajustements sélectifs, car sous-estimer la volonté de consommation des Américains représente un risque, tandis que le thème d’une forte croissance des dépenses d’investissement est probablement déjà largement pris en compte par le marché.

Les analyses de Bank of America sur les fonds actifs « long only » montrent que, dans les « secteurs exposés à l’IA » selon la banque, la pondération des services informatiques, de la finance de consommation et du logiciel est déjà proche de ses plus bas historiques. Dans le même temps, par rapport au secteur de la consommation discrétionnaire, l’exposition des fonds aux valeurs industrielles approche des niveaux historiques élevés.

Du point de vue des sous-secteurs, les gestionnaires de fonds surpondèrent actuellement surtout les équipements électroniques, instruments et composants. Cela signifie que le pari « dépenses d’investissement en IA supérieures à la consommation » est déjà fortement concentré. Si la tendance se poursuit et que les transactions liées à l’IA deviennent encore plus encombrées, même si l’investissement IA reste dynamique, l’espace pour générer de nouveaux rendements excédentaires pourrait se réduire.

La semaine dernière, Bank of America expliquait que, tandis que les dépenses de consommation américaines restent solides et que la situation du bilan des ménages est saine, la répartition des risques du marché s’oriente désormais à la hausse, incitant les investisseurs à adopter une attitude plus constructive.

Emploi des cols blancs sous pression ; la tendance de consommation passe du « désir » au « besoin »

Cependant, la banque ne considère pas que toutes les pressions sur le secteur de la consommation se soient dissipées. À mesure que de plus en plus d’emplois bien rémunérés sont exposés au risque en raison de l’IA, Subramanian prévoit que les professionnels cols blancs vont continuer à réduire leur consommation, déplaçant leurs dépenses des biens de « désir » vers ceux de « nécessité ».

Cette tendance se reflète déjà dans les positions relatives entre les secteurs des biens de consommation de première nécessité et ceux de consommation discrétionnaire. Sur les douze derniers mois, ces deux secteurs ont sous-performé par rapport au S&P 500, mais avec une divergence interne notable. L’indice S&P 500 des biens de consommation de première nécessité a progressé de 4,6 % sur la période, tandis que celui des biens de consommation discrétionnaire a reculé de 3,3 %.

La pression est particulièrement manifeste pour certaines entreprises de consommation discrétionnaire. Par exemple, l’action de Lululemon (LULU.US) spécialisée dans la mode sportive, a perdu environ 50 % de sa valeur au cours de l’année écoulée. Selon Bank of America, cette structure de portefeuille demeure actuellement justifiée. La banque considère d’ailleurs depuis un certain temps le déplacement de l’impulsion de croissance économique, de la consommation vers les dépenses d’investissement, comme l’un des principaux thèmes d’investissement de l’année.

« Dépenses d’investissement supérieures à la consommation » demeure pertinent, mais la recherche de rendements excédentaires devient plus difficile

Dans ses perspectives annuelles publiées en novembre dernier, les stratèges de Bank of America ont clairement soutenu la thèse des « dépenses d’investissement supérieures à la consommation », en prévoyant que les dépenses liées à l’IA continueront d’être un moteur clé des investissements en capital.

En conséquence, Bank of America ne remet pas complètement en cause son ancienne thèse d’investissement, mais estime qu’à mesure que ce point de vue devient consensuel, les opportunités associées sont de plus en plus reflétées dans les positions des investisseurs et les prix des actifs.

En d’autres termes, les dépenses d’investissement en IA pourraient certes rester dynamiques, l’emploi des cols blancs et certains segments de la consommation discrétionnaire pourraient continuer à subir des pressions, mais s’appuyer uniquement sur la stratégie consistant à surpondérer les secteurs bénéficiaires de l’IA et à éviter les secteurs de la consommation pourrait ne plus suffire à générer des rendements excédentaires aussi évidents qu’auparavant.

Alors que les positions sur les actifs liés à l’IA deviennent de plus en plus encombrées, les dépenses des consommateurs américains et leur bilan familial témoignent toujours d’une certaine résilience, ce qui amène Bank of America à recommander aux investisseurs de commencer à rechercher sélectivement des opportunités jusque-là négligées, plutôt que de continuer à poursuivre aveuglément la thématique devenue dominante des investissements en IA.