Mouvement anormal des actions américaines | Des banques d'investissement telles que Morgan Stanley réfutent la panique liée à l'expansion de Toshiba, Western Digital (WDC.US) et Seagate (STX.US) rebondissent fortement

Selon l’application Jinse Finance, lundi, Western Digital (WDC.US) a bondi de plus de 7 % en début de séance, Seagate Technology (STX.US) de plus de 5 %. Lors de la séance précédente, les annonces d’expansion de la production de disques durs Toshiba avaient entraîné une correction des cours, les deux actions avaient chuté de plus de 10 %. Par la suite, Morgan Stanley et Bernstein ont successivement publié des rapports d’analyse pour contredire la panique du marché. Les deux institutions estiment que la réaction du marché à l’expansion de la production de Toshiba a été excessive et que l’impact réel sur l’offre du secteur reste limité. Les missions des agents IA et le développement de l’IA physique génèrent une demande incrémentale de stockage, maintenant la tension de l’offre et de la demande de HDD. Ils maintiennent une recommandation positive sur Seagate et Western Digital, Morgan Stanley plaçant Seagate en tête de ses choix.

Morgan Stanley, après une enquête sur la chaîne industrielle, précise que l’expansion de l’usine des Philippines par Toshiba était planifiée depuis deux ans, avec une croissance annuelle de capacité d’environ 30 %, seulement conforme à la croissance globale de l’offre, insuffisante face à la demande de marché en forte expansion. Des facteurs tels que les restrictions sur les composants clés de TDK et Resonac, ainsi qu’un retard technologique, rendent le planning de montée en puissance agressif et la réalisation difficile. La part de marché de 30 % mentionnée dans le rapport du Nikkei correspond à des objectifs anciens, difficilement atteignables dans les conditions actuelles. De façon réaliste, la part de marché de Toshiba n’atteindrait que 12 à 13 %. Morgan Stanley confirme également qu’aucun nouveau plan d’expansion n’est prévu côté Seagate et Western Digital, et que la stratégie tarifaire du secteur demeure inchangée.

Du côté de la demande, Morgan Stanley note une accélération de la demande de HDD ces 1 à 2 derniers mois, avec, au-delà des fournisseurs cloud traditionnels, de nouveaux acteurs cloud et des entreprises d’IA physique humanoïde générant de nouveaux achats. Les charges de travail des agents IA produisent de grandes quantités de données contextuelles à conserver durablement, stimulant la consommation de disques durs. Sur le marché spot, les prix augmentent, les commandes non contractuelles atteignent 3 à 5 cents US/Go, ce qui est largement supérieur aux prix sous contrat, validant la logique de hausse des prix dans l’industrie. En 2026, le déficit d’offre du secteur atteindra environ 300 EB, et le manque s’élargira à 400 EB en 2027–2028. Côté valorisation, Seagate correspond à un PER de 10 fois en scénario standard pour 2028, 6,8 fois en scénario optimiste ; Western Digital à 8,5 fois et 5,8 fois respectivement, ce qui rend la valorisation attrayante.

Bernstein considère également que l’expansion de Toshiba est “exagérée”. Même en supposant qu’elle double sa capacité, et combinée au maintien d’une croissance de capacité de 25 % par an pour Seagate et Western Digital, la part de marché de Toshiba ne passerait que de 11,2 % à 16,8 %, loin des 30 %. D’un point de vue investissement, les 380 millions USD évoqués ne suffisent pas à un doublement massif de la capacité ; la technologie de densité surfacique de Toshiba reste en retard sur la concurrence, les produits à haute capacité tardent à arriver, et l’expansion forcera l’ajout de nombreux supports physiques, augmentant la pression capitalistique et le risque d’exécution. Bernstein réitère sa recommandation “outperform” sur les deux sociétés, un objectif de cours de 1 350 USD pour Seagate et de 770 USD pour Western Digital, et conseille de profiter de la correction actuelle pour se positionner.