Le taux d'intérêt à 30 ans dépassera-t-il 6 % ce mois-ci ? La résilience de l'économie et la pression inflationniste poussent les taux à la hausse, la vague de vente des bons du Trésor américain s'aggrave davantage.

Selon les informations de l'application Zhihui Finance APP, les obligations d'État américaines ont de nouveau subi des ventes massives lundi, les rendements des obligations à long terme atteignant leur plus haut niveau depuis plusieurs décennies. Dans un contexte de croissance économique américaine continue, d'un essor des investissements dans les infrastructures d'intelligence artificielle et d'une pression inflationniste toujours élevée, les investisseurs sont de plus en plus prudents quant à savoir si les rendements des obligations américaines ont déjà atteint leur sommet.

Lundi, les rendements des obligations d'État américaines à 10 ans et à 30 ans ont chacun augmenté d'au moins 7 points de base, pour atteindre respectivement 5,34 % et 5,7 %, touchant ainsi leur plus haut niveau depuis 2002 ; les rendements des obligations américaines à court terme ont, eux, augmenté d'environ 2 à 4 points de base. Depuis la mi-août, les rendements américains ne cessent de grimper. Le marché doit d'une part absorber la forte croissance économique et la demande de capitaux générée par les investissements en intelligence artificielle, et d'autre part, l'inflation persistante rend difficile d'écarter la possibilité de nouvelles hausses de taux par la Fed.

Selon Earl Davis, responsable de la gestion obligataire chez BMO Asset Management, qui s'est exprimé lundi, il est « inévitable » que le rendement des obligations américaines à 30 ans dépasse 6 %, ce qui pourrait se produire dès ce mois-ci. Si cette prévision se réalise, le rendement des obligations à 30 ans atteindrait un niveau inédit depuis 2000. Davis estime que la volatilité actuelle du marché obligataire crée un cycle qui pousse les taux à monter davantage, maintenant ainsi la pression haussière sur les rendements à long terme.

Parallèlement, les données sur les services américains publiées lundi ont renforcé l’attitude prudente des investisseurs sur le marché obligataire. Selon les chiffres ISM des services pour septembre, l’expansion du secteur ralentit, mais la pression sur les prix s’intensifie nettement. L’indice des prix payés a atteint 74, dépassant les attentes du marché et atteignant son plus haut niveau depuis juillet 2022.

Selon Vail Hartman, stratégiste marchés chez BMO Capital Markets, ce rapport reflète globalement une accentuation des pressions inflationnistes, tandis que la croissance économique nominale demeure solide, ce qui renforce les facteurs fondamentaux qui pèsent sur le marché obligataire depuis plusieurs semaines.

Face à la hausse persistante des rendements américains, il devient de plus en plus difficile pour le marché de déterminer où se situe le sommet des taux à long terme. L’économie américaine continue de s'étendre, tandis que la fièvre de la construction d’infrastructures liées à l’IA alimente la croissance des dépenses d’investissement des entreprises. Dans le même temps, la remontée de la pression sur les prix des services suggère que le processus de retour à la normale de l'inflation pourrait être plus long et compliqué. Ces deux facteurs nourrissent les anticipations d’un maintien prolongé des taux à des niveaux élevés.

Les marchés de swap de taux indiquent que les traders estiment actuellement à environ 25 % la probabilité d'une hausse des taux de la Fed lors de la réunion d’octobre, tandis qu'ils intègrent quasi pleinement une hausse de 25 points de base au plus tard lors de la réunion de décembre.

Ainsi, même si la majorité des acteurs de marché ne misent pas sur une action de la Fed dès octobre, les investisseurs anticipent toujours la possibilité d'un resserrement monétaire supplémentaire dans les mois à venir. Pour les obligations américaines à long terme, la combinaison d'une forte croissance, de l’inertie de l’inflation et de potentielles hausses de taux continue d'exercer une pression.

La série d’adjudications de bons du Trésor américain prévue cette semaine constituera également une fenêtre importante pour observer dans quelle mesure les investisseurs acceptent le niveau actuel élevé des rendements. Le cycle d’adjudication des Treasuries à coupon commencera mardi, avec d’abord une émission de 58 milliards de dollars sur 3 ans. Les adjudications des titres à 10 ans et à 30 ans, qui suivront, retiendront davantage l'attention du marché : alors que les rendements à long terme atteignent de nouveaux sommets sur plusieurs années, la demande lors de ces opérations permettra de vérifier si les investisseurs sont prêts à accroître leur exposition au long terme à ces niveaux de prix.

Si la demande lors de ces adjudications de titres à long terme est faible, les inquiétudes du marché concernant la situation offre-demande des obligations américaines à long terme pourraient être exacerbées ; inversement, si les rendements élevés attirent des acheteurs solides, cela pourrait offrir un certain soutien au marché obligataire, récemment sous pression.