La remontée du prix du pétrole à 100 dollars exacerbe les craintes d’inflation ; les obligations d’État mondiales devraient enregistrer leur pire performance trimestrielle depuis 2024.

Selon l'application financière Zhihui, alors que le prix du pétrole approche les 100 dollars le baril, les conflits au Moyen-Orient, la vague d’investissements dans l’intelligence artificielle et la résilience de l’économie américaine alimentent ensemble les inquiétudes mondiales concernant l’inflation. Les principales banques centrales resserrent à nouveau leur politique monétaire, tandis que les obligations d’État mondiales se dirigent vers leur pire trimestre depuis 2024.

L'indice Bloomberg des obligations souveraines mondiales a reculé de 2,1 % depuis la fin juin, s’orientant vers sa plus forte baisse trimestrielle depuis le quatrième trimestre 2024. À cette époque, Trump avait remporté un second mandat présidentiel aux États-Unis, et les investisseurs se préparaient à la pression inflationniste potentielle d'une politique budgétaire plus expansionniste.

Dans la vague actuelle de vente sur le marché obligataire mondial, les Treasuries américains ont été particulièrement affectés. Le taux des obligations à 30 ans a dépassé mardi 5,61 %, atteignant son plus haut niveau depuis 2002. Les obligations à court terme américaines ont également été vendues ce trimestre, mais après que l’indicateur d’inflation préféré de la Fed ait été inférieur aux attentes du marché mercredi, les pertes se sont en partie réduites.

Les dernières données américaines montrent que l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) cœur s’est révélé plus faible que prévu, apaisant temporairement les inquiétudes du marché concernant l’inflation, mais cela n’a pas fondamentalement inversé la tendance baissière du marché obligataire mondial ce trimestre.

Multiples facteurs font grimper le risque d’inflation : les banques centrales mondiales relancent les hausses de taux

La persistance des conflits au Moyen-Orient fait monter les prix de l’énergie, tandis que la flambée des investissements dans le secteur de l’IA et la vigueur de l’économie américaine amènent également les investisseurs à réévaluer les perspectives de l’inflation mondiale. Le marché s’inquiète de plus en plus que la pression sur les prix ne soit plus durable que prévu. Au cours des trois derniers mois, les banques centrales d’Australie, de la zone euro, du Japon, de Norvège et des États-Unis ont toutes relevé leurs taux, accentuant le resserrement mondial des conditions monétaires.

Michael Every, stratège mondial chez Rabobank, indique qu’au troisième trimestre, le marché n’a pas seulement abandonné l’espoir d’une baisse durable des taux d’intérêt, mais que cette anticipation s’est totalement inversée. Désormais, la question clé pour le marché n’est plus de savoir « si » les banques centrales relèveront de nouveau leurs taux, mais combien de fois ce sera nécessaire à l’avenir.

À l’heure actuelle, les marchés monétaires anticipent pleinement trois nouvelles hausses de taux de la Fed et de la Banque centrale européenne au cours des douze prochains mois.

Les obligations françaises lourdement pénalisées : le rendement à 10 ans grimpe à 4,8 %

Parmi les principaux marchés mondiaux de la dette souveraine, les obligations françaises ont connu la plus forte vague de ventes ce trimestre. Alors que la France doit organiser une élection présidentielle l’année prochaine, l’incertitude politique accroît la nervosité des investisseurs. À environ sept mois du scrutin, les partis d’opposition et le gouvernement sortant du président Macron peinent toujours à trouver des compromis sur des sujets clés.

Le rendement des obligations françaises à 10 ans a grimpé de 1,15 point au cours du trimestre, atteignant 4,8 %, soit la plus mauvaise performance trimestrielle depuis le lancement officiel de l’euro en 1999. Mercredi, les obligations françaises ont encore sous-performé le reste du marché européen. Les dernières données montrent que le taux d’inflation de la France a accéléré en septembre à son plus haut niveau depuis plus de deux ans, compliquant d’autant la tâche de contrôle des prix pour la Banque centrale européenne.

L'écart de taux France-Allemagne atteint son plus haut niveau depuis 2012

Les investisseurs surveillent actuellement de près l’écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes, qui est perçu comme un indicateur clé du stress sur le marché obligataire européen. L’écart de rendement exigé pour détenir une obligation d’État française à dix ans par rapport à son équivalent allemand a désormais franchi les 1,2 points de pourcentage, soit 120 points de base, un sommet depuis 2012.

L’élargissement continu de l’écart France-Allemagne signifie que les investisseurs exigent une prime de risque plus élevée pour détenir la dette publique française et traduit une inquiétude croissante sur la situation budgétaire et politique de la France.

Selon Peter Schaffrik et d’autres stratégistes de taux chez RBC Marchés des Capitaux, même en l’absence de nouveaux chocs sur le marché de l’énergie, l’écart des obligations européennes pourrait encore s’élargir.

Avec la persistance des prix élevés du pétrole, le retour des hausses de taux par les banques centrales et la hausse des risques budgétaires et politiques dans les principales économies, les investisseurs obligataires font face à des pressions multiples rarement vues ces dernières années. Le prochain point d’attention du marché sera de savoir si les prix de l’énergie continueront d’alimenter l’inflation, et jusqu’où la Fed et la Banque centrale européenne devront aller dans ce cycle de resserrement.