Pantera Capital : Avec l'entrée de JPMorgan, HSBC et Fidelity Investments dans le secteur on-chain, la taille du marché de la tokenisation atteint 33,2 milliards de dollars.

La société de capital-risque Pantera Capital a publié son dernier rapport sur l'état de la tokenisation, analysant en profondeur un marché ayant atteint environ 33,2 milliards de dollars et recensant 671 actifs suivis. 

L’édition de septembre 2026 combine les benchmarks quantitatifs arrêtés au 30 juin et les développements marquants du troisième trimestre. Son principal constat : la tokenisation connaît une transformation structurelle. Il est devenu simple d’émettre des tokens on-chain, alors que la création de marchés secondaires liquides et conformes représente désormais la frontière principale du secteur.

La participation institutionnelle a fortement augmenté au deuxième trimestre. Selon les données de Pantera, plusieurs grandes institutions financières, dont JPMorgan, HSBC et Fidelity, ont lancé des produits on-chain, alors que la croissance s’étend également au-delà des seuls stablecoins. La valeur des tokens non stables a augmenté de 13,3 % entre le premier et le deuxième trimestre, tandis que la capitalisation des stablecoins a atteint 29,55 milliards de dollars fin T2, soit 89,1 % de la valeur totale. Les obligations souveraines tokenisées ont progressé de 350 millions de dollars, à 1,65 milliard, tandis que la dette privée a augmenté de 1 milliard de dollars, atteignant 5,1 milliards.

Le fonds tokenisé du Trésor américain BUIDL de BlackRock illustre comment les produits institutionnels peuvent assurer une fonctionnalité économique on-chain. Rien qu’en juin, le montant des transferts inter-portefeuilles du fonds a atteint 44,1 milliards de dollars, le plaçant en tête de sa catégorie. À ce jour, les rachats quotidiens du fonds peuvent atteindre 1 milliard de dollars et il est désormais accepté comme garantie. Cela montre que les fonds tokenisés passent du stade de la preuve de concept à celui d’infrastructure opérationnelle.

Tests de la prochaine étape pour les rails grand public et le marché des garanties

Côté distribution, Robinhood Chain a été officiellement lancée le 1er juillet, offrant un test précoce de la demande grand public. La valeur tokenisée suivie a été multipliée par près de cinq lors du premier mois, le volume hebdomadaire des transactions RWA passant de 5 millions de dollars la première semaine à environ 88,8 milliards fin août, faisant passer la part de ces volumes sur les plateformes d’échange décentralisées (DEX) de 0,1 % à 12,9 %. Toutefois, Pantera rappelle que les soldes initiaux des portefeuilles demeurent concentrés, les petites transactions restant dominantes.

Le marché des garanties arrive lui aussi à maturité. Le rapport indique qu’environ 45 % de la valeur correspondante du crédit privé est utilisée : la valeur totale verrouillée dans la DeFi et les protocoles de prêt comme Morpho alimentant la croissance du volume des garanties RWA tokenisées. Fin de trimestre, l’offre nette de capital a rebondi à 18,7 milliards de dollars.

Les questions réglementaires demeurent non résolues mais ne constituent plus l’obstacle principal. Le 15 septembre, le Sénat américain n’a pas fait progresser le projet de loi CLARITY, ce qui assombrit les perspectives d’une réforme globale de la structure des marchés américains. Cependant, la SEC a accordé une exemption conditionnelle de cinq ans à certains marchés de titres tokenisés et fournisseurs de liquidité, permettant au marché d’opérer dans le cadre réglementaire existant. L’avis de Pantera aux institutions est pragmatique : se concentrer sur la construction d’infrastructures dans le cadre légal actuel — teneurs de marché qualifiés, places de marché conformes, mécanismes de rachat fiables — et évaluer chaque produit en fonction du marché ciblé.