La dette et l'inflation deviennent les plus grands obstacles ! Deutsche Bank avertit : le “filet de sécurité politique” des marchés mondiaux est en train de faillir, une volatilité accrue à prévoir

Selon l’APP de Zhihong Finance, le département de recherche de Deutsche Bank indique dans un rapport récent que les interventions politiques massives, utilisées pendant des décennies pour amortir les chocs de l’économie mondiale, sont en voie de disparition. La montée continue de la dette souveraine, des taux d’intérêt élevés et une inflation persistante affaiblissent le “filet de sécurité” traditionnel des gouvernements et des banques centrales.

Henry Allen, analyste chez Deutsche Bank, souligne que les décideurs sont aujourd’hui confrontés à des contraintes inédites par rapport aux crises passées. Il met en garde : les outils d’interventionnisme employés par les gouvernements et banques centrales lors de la crise financière mondiale de 2008 et pendant la pandémie de Covid-19 pourraient désormais ne plus être durables.

Henry Allen précise qu’un ratio d’endettement de base élevé par rapport au PIB et l’alourdissement croissant des charges d’intérêts limitent la capacité des décideurs à accroître massivement les déficits budgétaires ou à lancer d’importants programmes d’assouplissement quantitatif lors des prochains ralentissements économiques. Désormais, prendre de telles mesures risque de relancer la spirale inflationniste, alors que l’inflation n’a été que partiellement maîtrisée récemment. Avec des bilans publics sous pression et des coûts d’emprunt toujours élevés, la puissance fiscale sur laquelle reposaient les réactions aux crises précédentes s’est considérablement affaiblie.

Henry Allen estime que, sauf chute importante des rendements ou effondrement de l’inflation, les marchés devraient se préparer à une plus forte volatilité macroéconomique, une prime de durée accrue et une dépendance réduite face au sauvetage rapide des gouvernements. Depuis vingt ans, ce qu’on appelle le “put de la politique monétaire” soutient les actifs risqués, mais la dépendance du marché à ce mécanisme de soutien pourrait diminuer à l’avenir. Il souligne que le “filet de sécurité” auquel les marchés se sont habitués s’effrite progressivement, et que l’économie mondiale pourrait bientôt devoir affronter des turbulences sans l’appui de vastes interventions politiques.

Henry Allen déclare : “Si nous considérons les quarante dernières années, nous constatons que les cinq expansions économiques les plus récentes des États-Unis figurent parmi les sept plus longues jamais enregistrées depuis le début des statistiques du cycle économique. Il y a plusieurs raisons à cela, dont la transformation progressive du modèle économique, passant d’une base agricole dépendante de facteurs climatiques à d'autres modes de production. Mais les interventions politiques préventives ont aussi joué un rôle clé, comme la baisse des taux d’intérêt pour empêcher le ralentissement de dégénérer en récession.”

Henry Allen ajoute : “Au-delà de l’intervention politique réelle, ces mesures créent aussi un effet de confiance qui soutient les marchés financiers. Le fait que les décideurs soient prêts à agir à tout moment contribue à un cercle vertueux : l’optimisme concernant les perspectives économiques fait grimper la valeur des actifs financiers, génère un effet de richesse, et évite le resserrement des conditions financières, ce qui peut en lui-même ralentir la croissance économique.”