La "chasse aux valorisations" des Sept Géants touche à sa fin ! Muse et Astra alimentent le "FOMO trading AI", la grande reprise des actions technologiques se prépare.

Selon les informations de Zhitong Finance APP, après avoir atteint un nouveau sommet la semaine dernière, l’indice Nasdaq 100 a vu JPMorgan emboîter le pas à Goldman Sachs, Jefferies et Yardeni Research en adoptant une perspective haussière sur les actions technologiques américaines, ce qui a incité davantage d’investisseurs institutionnels et particuliers à privilégier des stratégies d’achat à la baisse lors du repli du marché américain ce lundi. JPMorgan estime que la réévaluation globale des sept grandes entreprises technologiques américaines (appelées Magnificent Seven, Mag 7), qui pèsent lourd dans les indices US, est en grande partie accomplie et que la croissance des bénéfices devrait redevenir le principal pilier des cours. JPMorgan note que le ratio futur prix/bénéfices sur 12 mois des sept géants par rapport au marché général est maintenant inférieur à la médiane historique d’un écart-type, atteignant son plus bas niveau en dix ans.

Lors de la clôture du marché américain lundi 28 septembre, la plupart des titres phares axés sur l’IA, tels qu’AMD, Micron et SanDisk, ont subi une forte pression avec la montée des prix du pétrole et des rendements des bons du Trésor américain, mais NVIDIA (NVDA.US), le “maître des puces IA”, a vu son action progresser à contre-courant suite à l’annonce d’une nouvelle autorisation record de rachat d’actions de 150 milliards de dollars. Le jugement positif de JPMorgan n’ignore pas les évolutions des business models : la hausse des dépenses d’investissement en IA renforce l’intensité capitalistique, accroît les besoins en financement et comprime les flux de trésorerie disponibles, justifiant une certaine décote de valorisation. Toutefois, le marché semble avoir déjà intégré une grande partie de ces ajustements et la croissance future des bénéfices pourrait excéder l’impact négatif d’une compression prolongée des multiples.

Apple, Microsoft, Alphabet (la maison-mère de Google), Amazon, Meta, NVIDIA et Tesla sont non seulement des composantes majeures des indices pondérés en capitalisation boursière américains, mais également des moteurs d’anticipations mondiales sur l’investissement dans l’IA via les puces et semi-conducteurs IA, le cloud, les applications d’IA et une vaste présence sur le marché. Ainsi, sur les trois années jusqu’à fin 2025, l’expansion d’environ 30 000 milliards de dollars de capitalisation du S&P 500 lors de ce super bull market est principalement attribuable aux sept grands acteurs technologiques et à la chaîne d’infrastructure IA plus large. Les changements de profits et de valorisation des sept géants influencent donc à la fois la performance des indices de référence, l’appétit pour les actions mondiales et les perspectives de croissance du secteur IA.

Alors que Meta Muse et GPT-6 Astra d’OpenAI déclenchent une vague majeure d’agents intelligents IA, le “FOMO trading IA” (c’est-à-dire, la peur des investisseurs de manquer la hausse des actifs liés à l’IA et qui poussent à racheter ou renforcer les positions) fait son grand retour. Sur l’architecture de base des infrastructures IA, Muse et Astra devraient élargir l’utilisation des agents IA, ce qui augmentera considérablement la demande en inférence de modèle, exécution d’outils et gestion d’état, tout en accentuant la concurrence pour certains éditeurs de logiciels. Les accélérateurs comme GPU et TPU s’occupent du calcul des modèles ; le CPU gère navigateur, machines virtuelles, recherche de produits, interrogation de base de données et orchestration des transactions ; HBM et la DRAM serveur supportent les données modèles, le contexte et les environnements de travail concurrents ; les SSD d’entreprise conservent les index produits, les enregistrements de tâches et l’état persistant, tandis que les réseaux à haut débit et les liaisons optiques assurent l’échange distribué de données.

Les “Magnificent Seven” qui détiennent plus de 40% de la pondération des indices S&P 500 et Nasdaq 100 sont la force motrice centrale derrière les records du S&P 500. De nombreuses grandes institutions de Wall Street considèrent ce groupe comme le plus à même de fournir des retours exceptionnels aux investisseurs dans le cadre de la plus grande révolution technologique depuis l’ère d’internet.

JPMorgan : La réinitialisation de la valorisation des sept géants US serait largement terminée

Selon le tout récent rapport publié par l’équipe de stratégie actions de JPMorgan dirigée par Mislav Matejka, les Magnificent Seven ont traversé une réévaluation significative. Leur ratio prévisionnel cours/bénéfice à 12 mois, comparé à la moyenne du marché, se situe près d’un écart-type en dessous de la médiane historique — à un plus bas de dix ans.

L’équipe de stratèges de JPMorgan estime qu’avec la réduction de l’encombrement des positions haussières sur la tech US, de solides performances bénéficiaires et des valorisations plus réalistes, le secteur regainera une partie du momentum perdu depuis la fin du premier semestre. Ils conseillent aux investisseurs de revenir sur les technologiques lors des corrections du marché.

Les actions tech continuent de dominer le S&P 500 cette année, mais l’élan s’est affaibli ces derniers mois en raison de craintes que les investissements massifs en IA ne génèrent pas le retour espéré par les optimistes. À l’intérieur du secteur, les “sept géants” affichent des valorisations à leur plus bas en dix ans, tandis que les semi-conducteurs sortent d'une période difficile, complexifiée par les appels d’Anthropic (Dario Amodei) et d’OpenAI (Sam Altman) pour un ralentissement coordonné du développement IA de pointe.

“Nous doutons qu’un ralentissement prononcé ait réellement lieu, car il s’agit toujours d’une course vitale où le vainqueur rafle tout”, écrit l’équipe de stratégie actions de JPMorgan menée par Mislav Matejka. JPMorgan estime que la hausse spectaculaire observée au premier semestre ne se reproduira probablement pas, mais que d’importantes opportunités persistent.

Le point bas des valorisations des “sept géants” n’est pas un jugement isolé de JPMorgan. Selon le comité mondial d’investissement de wealth management de Morgan Stanley, la prime de valorisation des “sept géants US” par rapport aux 493 autres sociétés du S&P 500 n’est que de 10 %, soit son plus bas depuis plus d’une décennie, tandis que ces sept sociétés affichent encore 45% de croissance bénéficiaire annuelle supérieure en moyenne.

Lisa Shalett, Chief Investment Officer de Morgan Stanley Wealth Management, écrit dans le rapport : “En comparaison, il nous semble que ces géants du cloud hyperscale sont aujourd’hui carrément sous-évalués.”

Les stratèges de JPMorgan ajoutent que les sept grands de la tech US, ainsi que le reste du secteur technologique, ont connu une baisse de valorisation, processus aujourd’hui presque bouclé. En mars, la banque alertait déjà sur une possible surréaction baissière des valorisations.

Ils précisent également que les transformations des modèles économiques justifient un certain rétrécissement des multiples, du fait de la hausse continue des investissements IA, de l’augmentation de l’effet de levier et du recul des flux de trésorerie disponibles. Mais, selon eux, la majeure partie de la correction de valeur a eu lieu, et la vigueur des résultats des géants du cloud pourrait soutenir encore les prix, malgré la possibilité de certains ajustements supplémentaires de la valorisation.

De la “compression des valorisations” à la “reprise des bénéfices” : JPMorgan et Goldman Sachs voient de nouveaux moteurs haussiers pour la tech

L’équipe de stratégie de JPMorgan met en avant une opportunité de repositionnement engendrée par le désengorgement des positions, le reflux des valorisations et la résilience des profits, avec une préférence marquée pour les semi-conducteurs. Selon leur dernière publication, depuis juin, les prévisions de bénéfices par action à 12 mois pour les semi-conducteurs ont été rehaussées de 30 %, tandis que les attentes pour les logiciels n’ont pas connu la même amélioration. S'agissant de la capitalisation d’investissement des géants du cloud, JPMorgan prévoit : environ 950 milliards de dollars en 2026, 1 400 milliards en 2027 et 3 000 milliards en 2030.

JPMorgan privilégie donc le “long semi-conducteurs, short partiel logiciels à forte volatilité” tout en estimant que la valorisation des logiciels a déjà beaucoup été corrigée, excluant un short massif du secteur.

Muse et Astra renforcent cette logique de croissance robuste menée par les profits : en transformant une requête utilisateur en tâches multiples (recherche, planification, appel d’outils, exécution de code, validation des résultats), ils stimulent la demande non seulement pour les GPUs mais aussi pour l’allocation CPU, la mémoire, le stockage et la vitesse de transmission optique des données. Muse propose déjà VM cloud dédiée, contrôle navigateur, fonctionnement continu en arrière-plan et capacité de mémoire, tandis qu’Astra améliore l’utilisation PC, les logiciels et l’exécution de tâches professionnelles complexes en plusieurs étapes.

L’enjeu fondamental de la stratégie d’investissement est de savoir si l’expansion massive des workloads IA compensera la baisse du coût unitaire d’inférence, se transformant alors en revenus cloud, commandes de puces et profits durables. Le marché a déjà réagi à l’anticipant l’adoption : la revue officielle Nasdaq confirme que l’entrée en scène de Muse et l’effervescence autour d’Astra-AGI ont ravivé le FOMO IA ; l’indice Nasdaq 100 a enregistré un nouveau sommet historique le 22 septembre, avec une hausse hebdomadaire d’environ 3 %.

Du côté de Goldman Sachs, une autre voie de soutien est avancée. Mark Wilson, stratège senior et associé, estime qu’une hausse en fin d’année n’a pas nécessairement besoin d’attendre la fin des élections de mi-mandat : si l’inflation ralentit et que la croissance modère sans récession, la pression attendue sur le resserrement monétaire pourrait être inférieure aux anticipations. L’économiste Jan Hatzius met en avant une atténuation des risques haussiers de croissance, et Ben Snider, stratège sur les marchés actions, identifie des bénéfices excédentaires dans certains secteurs sans bulle généralisée. Tous s’accordent à dire que le scénario “Goldilocks” dépend d’une détente sur l’inflation comme les taux, tout en maintenant de solides profits de base, illustrant l’optimisme conditionnel de Goldman Sachs.

Le marché haussier IA semble en quête d’une “fenêtre de relais de bénéfices” — autrement dit, lorsqu’une compression des valorisations ralentit, la progression continue des bénéfices par action peut suffire à faire grimper les cours sans retour en haut de fourchette des PER ; et si la pression sur les taux se relâche ensuite, la stabilité des valorisations pourrait encore augmenter les profits. JPMorgan valorise la dynamique positive conjointe bénéfices/positionnement, Goldman Sachs privilégie l’amélioration du contexte macro, convergeant sur l'importance d’une solide exécution des résultats des techs IA.

Jefferies, géant financier de Wall Street, estime récemment que sous l’effet combiné de l’euphorie d’investissement IA et de profits d’entreprises supérieurs aux attentes, le S&P 500 pourrait grimper à 8 000 points fin 2026, et 9 000 en 2027. Leur logique, claire et solide : dans un cycle où la croissance des bénéfices IA dépasse de plus du double la moyenne historique, aller contre cette tendance est risqué. Leur projection 8 000 points pour 2026 repose sur un bénéfice par action (EPS) à 373 dollars (hausse annuelle de 35 %, nettement au-dessus du consensus de 29 %) et un PER de 21,5.