Le prix du pétrole à cent dollars déclenche une « revalorisation des flux de trésorerie » ! BP (BP.US) prévoit de vendre son activité de biocarburants au Brésil et accélère la concentration sur les actifs pétroliers et gaziers.

Selon les informations rapportées par Investir Finance App, l’un des géants traditionnels de l’énergie en Europe, BP (BP.US), envisage actuellement plusieurs options pour ses activités de biocarburants au Brésil, y compris une éventuelle vente. Dans le même temps, la directrice générale Meg O’Neill accélère la restructuration du portefeuille d’activités du groupe énergétique et concentre le capital sur ses activités principales. Cette démarche met également en évidence le fait que, face à la persistance de prix internationaux élevés du pétrole, la direction de BP focalise davantage ses capitaux sur les activités principales du secteur pétrole et gaz ainsi que sur la réduction de la dette.

Cette opération n’est entrée en pleine propriété qu’en 2024 suite à l’acquisition des 50 % restants, mais pourrait désormais être remise sur la liste des actifs à vendre, ce qui reflète une réévaluation des priorités de l’allocation de capital par la directrice générale Meg O’Neill. Ce projet, conjointement avec les ajustements sur Castrol, le raffinage et les énergies renouvelables, poursuit un objectif commun : accroître la capacité de génération de trésorerie, restaurer le bilan et améliorer le retour aux actionnaires. Cependant, la cession des activités brésiliennes reste à un stade précoce de discussion et aucune décision définitive n’a encore été prise.

Au cours de la séance matinale en Asie du 29 septembre, heure de Pékin, le contrat à terme sur le Brent, référence pour le prix international du pétrole, s’établissait à 105,91 dollars US le baril, en hausse d’environ 46,1 % par rapport au dernier jour de cotation du 27 février, avant l’offensive militaire USA/Israël contre l’Iran, où il valait 72,48 dollars. Selon le cours de clôture, le 28 septembre, le Brent a terminé à 105,28 dollars, soit une hausse d’environ 45,3 % par rapport à avant la guerre, et 17,9 % de plus qu’au 28 août (89,31 dollars).

Le facteur déclencheur le plus direct de cette nouvelle envolée du prix du pétrole est sans aucun doute le refus de Trump d’accepter le plan iranien de réouverture du détroit, ce qui a de nouveau affecté les attentes de reprise de l’offre globale ; le Qatar a ensuite mené des discussions séparées avec le ministre iranien des Affaires étrangères Araghchi et la partie américaine, discutant des révisions de la proposition des sept derniers jours, ce qui a entraîné une correction partielle des gains pétroliers. Le marché spéculait principalement sur la capacité à rétablir la logistique énergétique : même si l’exportation reprend, les restrictions dans le détroit, les transferts bateau à bateau et d’autres méthodes de substitution continuent de faire grimper les coûts et d’ajouter de l’incertitude sur la livraison, de sorte que le prix international du pétrole reste étroitement lié aux contraintes d’approvisionnement et aux avancées diplomatiques.

Du rachat total à la revente envisagée : la stratégie de BP au Brésil reflète un virage stratégique

Selon des proches du dossier, BP envisagerait plusieurs options pour ses activités de biocarburant en Brésil, y compris une cession. En parallèle, la directrice générale Meg O’Neill accélère la transformation du portefeuille d’activités du géant énergétique, concentrant le capital sur les activités cœur de métier.

En 2024, BP avait précédemment acquis pour 1,4 milliard de dollars US (y compris dette) 50 % de participation dans cette activité, obtenant ainsi le contrôle. D’après les sources, la société ne considère plus cet actif comme stratégique à long terme. Les discussions sur une éventuelle vente n’en sont qu’à un stade préliminaire et aucune décision n’a encore été prise.

Un porte-parole de BP s’est refusé à tout commentaire.

Si la transaction aboutit, elle marquera une nouvelle étape dans les efforts de BP pour simplifier son portefeuille, lever des fonds pour ses activités principales en oil & gas et réduire sa dette. Le groupe s’est engagé à céder quelque 20 milliards de dollars d’actifs d’ici 2027 afin d’alléger la dette, réduire les coûts et accroître les retours pour ses actionnaires. Auparavant, l’ex-CEO Murray Auchincloss avait annoncé l’an dernier un ajustement stratégique, rompant avec la politique d’investissement plus agressive dans la transition énergétique sous la direction précédente de Bernard Looney.

Cette cession potentielle marquerait aussi une inflexion majeure pour les activités brésiliennes de biocarburants de BP. En 2024, l’équipe de direction avait accepté de verser 1,4 milliard de dollars pour racheter la participation restante de Bunge Global dans leur coentreprise brésilienne de sucre et d’éthanol, assurant ainsi la pleine propriété. BP présentait alors cette plateforme comme porteuse de potentiel d’expansion et de compétitivité sur les coûts, et affirmait avoir l’intention de développer ses positions dans l’éthanol, les carburants d’aviation durables et le biogaz.

Mais sous la pression de la réévaluation des investissements hors oil & gas traditionnels, cette stratégie a été revue. BP a ainsi réduit ses projets de nouveaux investissements dans le bas carbone et orienté la cession de différentes unités.

En décembre dernier, BP a accepté de vendre 65 % de Castrol à Stonepeak, tout en conservant 35 %. Cet été, le groupe a finalisé la vente de la raffinerie de Gelsenkirchen (Allemagne) à Klesch Group. Dans le cadre de son plan global de cession d’actifs, BP a également cherché à vendre son activité Lightsource de solaire et de batteries. En 2024, BP a également racheté les parts restantes de Lightsource, mais a rapidement rouvert le dossier de cession. Cette année, Petrobras a acquis 49,99 % de la filiale brésilienne de Lightsource.

La cession des activités brésiliennes de biocarburants offrirait à BP une nouvelle source possible de financement significative, tout en permettant de réallouer du capital vers la réduction de la dette, le oil & gas et d’autres activités jugées plus rentables.

Des profits sur le pétrole au retour actionnaire : BP lance sa “bataille pour le cash flow” très attendue

La stratégie des analystes de Morgan Stanley favorisant BP repose sur une amélioration de la génération de cash flow, de la réduction de dette et des perspectives de croissance dans l’amont. Début septembre, la banque a maintenu sa recommandation “surpondérer” et relevé son objectif de cours sur l’action BP cotée à Londres de 519 à 598 pence.

Dans une note du 8 septembre, Morgan Stanley prévoit que BP génère autour de 17 milliards de dollars de free cash flow en 2027, soit un rendement de 15 % sur la capitalisation boursière, comparé à une moyenne sectorielle d’environ 11 %. Cette métrique ne concerne pas le dividende, mais exprime le cash flow disponible par rapport à la valorisation. La banque salue aussi la baisse de la dette nette, un potentiel de relance du rachat d’actions, et la contribution du projet Bumerangue au Brésil.

De son côté, JP Morgan considère que, sur un plan cash flow, la combinaison d’une production et de coûts maîtrisés dans un contexte de prix élevés du pétrole permet aux groupes pétroliers d’accroître leur marge opérationnelle et ainsi de mieux rembourser la dette, verser des dividendes et relancer les rachats d’actions. C’est pourquoi JP Morgan, ainsi que Goldman Sachs et Morgan Stanley, multiplient actuellement les notes optimistes sur les géants de l’énergie. La thèse d’investissement essentielle chez JP Morgan sur BP reste que la génération de cash flow combinée à la restructuration interne soutiendra le redressement financier et l’augmentation des retours actionnaires.

Sur la base d’un prix du Brent à 75 dollars le baril en 2027, JP Morgan s’attend à ce que BP réduise son niveau d’obligations financières totales de 50 % d’ici la fin 2027, la valeur créée par la restructuration se traduisant par une croissance annuelle à plusieurs chiffres du bénéfice par action sur trois ans. D’où l’augmentation de l’objectif de cours à 675 pence (+22,7 %). Cette analyse met en avant la réduction de la dette, l’amélioration des charges financières et une meilleure redistribution de la valeur aux actionnaires.

L’argument d’investissement majoritairement optimiste porté par Wall Street sur BP peut être résumé par “la bataille pour le cash flow” : des prix du pétrole élevés renforcent la capacité des actifs amont en production à générer des revenus, la cession des actifs non essentiels accélère la réduction du levier financier, allège la charge d’intérêts futurs, et libère du capital pour investir dans le cœur de métier et redistribuer aux actionnaires. BP a précisé récemment vouloir conclure environ 20 milliards de dollars d’opérations de cession d’actifs d’ici fin 2027 ; cet objectif ne signifie pas que tout le produit des ventes aura été encaissé à cette date. Les éléments décisifs de la revalorisation seront in fine le prix de vente des actifs, la réduction réelle de la dette, et la capacité des actifs restants à maintenir une création de cash flow durable.