OpenAI rachète pour 7 milliards de dollars d’actions aux employés en vue d’une potentielle IPO, la valorisation reste à 852 milliards de dollars.

FrenchPlanet Financial APP a appris que selon une personne informée, OpenAI a conclu une transaction permettant aux employés de vendre environ 7 milliards de dollars de parts de l'entreprise, préparant ainsi le terrain pour une éventuelle introduction en bourse (IPO). Selon deux sources proches du dossier, lors de cette offre publique d'achat, OpenAI rachète les actions auprès des employés actuels et anciens, au lieu de faire appel à des investisseurs externes comme par le passé—OpenAI avait auparavant invité, entre autres, Thrive Capital et SoftBank Group à acheter des actions détenues par les employés. Les sources précisent que cette transaction valorise la startup à 852 milliards de dollars, identique à son dernier tour de financement.

Il est rapporté que cette opération d'offre d'achat d'actions a été préparée dès qu'OpenAI a terminé en mars un tour de financement record de 122 milliards de dollars. Cette transaction permettra à l'entreprise d'atténuer la pression de liquidité récente, aidant les employés à vendre une partie de leurs actions et à réaliser une partie de leur capital avant une potentielle IPO d'envergure.

La vente d'actions sur le marché secondaire fait désormais partie de la stratégie pré-IPO d'OpenAI. En octobre dernier, OpenAI a bouclé une offre d'achat de 6,6 milliards de dollars d'actions, à l'époque valorisée à 500 milliards de dollars. En outre, OpenAI a déjà procédé en 2024 à une autre offre d'achat d'actions d'un montant de 1,5 milliard de dollars.

Ce type de transaction devient de plus en plus courant dans la Silicon Valley. Des sociétés ayant longtemps retardé leur introduction en bourse telles que Stripe, Databricks, SpaceX ont toutes offert de la liquidité à leurs employés via des offres publiques de vente d’actions ou des transactions sur le marché secondaire. The Information, citant les données de Carta, indique qu’en 2025, les employés actuels et anciens de sociétés privées ont vendu environ 1,7 milliard de dollars d’actions, soit plus de 200 millions de dollars de plus que les montants réunis en 2024 et 2023.

Plus une entreprise tarde à être cotée, plus les stock-options et les actions restreintes détenues par les employés risquent de devenir des problématiques fiscales et de flux de trésorerie. Javier Avalos, CEO de la plateforme privée Caplight, explique qu’OpenAI compte désormais des employés dont les actions sont pleinement acquises et détenues depuis un certain temps, poussant l’entreprise à ressentir la pression de leur offrir de la liquidité. Les ventes d’actions initiées par l’entreprise sont le principal canal permettant aux employés d’encaisser leur capital avant l’IPO. En dehors de cela, certains employés vendent également leurs actions via des transactions secondaires dédiées.

Toutefois, la vente d’actions par les employés ne soulage que la pression interne de liquidité, sans résoudre le besoin en capital des sociétés de modèles avancés. The Information souligne que pour OpenAI et son concurrent Anthropic, une IPO permettrait de lever plusieurs dizaines de milliards de dollars pour entraîner et exploiter leurs modèles. Les deux entreprises prévoient des dépenses de plusieurs centaines de milliards de dollars sur les services de calcul dans le futur.

Tous les employés ne souhaitent pas vendre avant l’introduction en bourse. The Information indique que lors de la vente d’actions par les employés d’Anthropic plus tôt cette année, la taille finale de la transaction était inférieure aux 5 à 6 milliards de dollars évoqués initialement par les investisseurs. L’une des raisons possibles serait que certains employés estiment qu’il est plus rentable de vendre après l’IPO. Parallèlement, OpenAI et Anthropic ont récemment réprimé la vente non autorisée d’actions, comme les transferts privés via des entités ad hoc. Pour les sociétés d’IA sur le point d’entrer en bourse ou de poursuivre de gros financements, le contrôle de l’ordre des transactions de droits de propriété constitue aussi une étape préalable à leur arrivée sur le marché public.

Par ailleurs, il est rapporté qu’OpenAI est revenu sur son ambition initiale d'‘une introduction en bourse dès cet automne’, penche clairement pour repousser le calendrier jusqu’en 2027. Ce report résulte d’une confrontation directe entre la détermination du CEO Sam Altman à soutenir une valorisation d’un trillion de dollars et la réalité dure du marché.

La volatilité du cours de SpaceX (SPCX.US) après son introduction en bourse représente une dissuasion psychologique directe pour le projet d’IPO d’OpenAI. Les banquiers conseiller OpenAI ont explicitement averti que la récente volatilité des valeurs technologiques et la forte recul du titre SpaceX après son introduction pourraient gravement entamer l’enthousiasme des investisseurs individuels pour les actions OpenAI. Selon une source, lors des discussions avec l’entreprise la semaine dernière, les conseillers d’OpenAI ont souligné que les investisseurs individuels pourraient manquer d’enthousiasme pour ses actions.

Le dilemme de valorisation d’OpenAI est au cœur de sa décision de report. En mars 2026, OpenAI a achevé une levée de fonds de 122 milliards de dollars, portant sa valorisation post-investissement à 852 milliards de dollars, plus haute qu’aucune autre société technologique non cotée dans le monde. Cependant, ce résultat est loin des attentes de Sam Altman. Selon des sources, Altman exhorte son équipe de conseillers, banquiers et avocats à trouver un moyen de porter la valorisation de l’IPO à un trillion de dollars.

Les conseillers ont proposé deux scénarios à Altman : repousser l’IPO à 2027, en attendant une amélioration du marché et une performance financière se rapprochant de l’objectif de valorisation; ou bien réaliser l’IPO avant fin 2026 en acceptant une valorisation plus basse. Selon une personne ayant eu contact avec Altman, il a déclaré que toute option réduisant la valorisation sous un trillion n’était « pas envisageable ».

Dans le même temps, la situation financière d’OpenAI met également la patience des investisseurs à l’épreuve. L’entreprise a affiché une perte nette de 38,5 milliards de dollars l’an dernier, principalement en raison de ses dépenses massives en infrastructure de calcul, recherche & développement et ajustements de structure d’entreprise. Selon The Information, au premier trimestre 2026, OpenAI a brûlé 3,7 milliards de dollars de cash, soit plus de la moitié de ses revenus de 5,7 milliards de dollars sur la même période. L’entreprise prévoit d’investir jusqu’à 600 milliards de dollars en calcul et matériel d’ici 2030.

Selon des sources, ces derniers mois, certains grands investisseurs d’OpenAI ont discrètement exprimé leur inquiétude quant à la rapidité de la consommation de cash par rapport à la croissance, tandis que d’autres ont consolidé leurs positions sur OpenAI en investissant dans Anthropic.

Le report d’OpenAI n’est pas un cas isolé. Les analystes estiment que l’IPO prévue pour les sociétés de grands modèles au second semestre 2026 pourrait être repoussée au premier semestre 2027 du fait de la baisse d’appétit au risque sur le marché et de l’incertitude sur la liquidité. L’ajustement du calendrier d’IPO signifie que le plan d’introduction en bourse très attendu d’OpenAI est repoussé bien au-delà des attentes du marché pour cet automne.

La lecture la plus directe du calendrier 2027 : OpenAI a la capacité d’attendre. En reportant, l’entreprise peut continuer à accroître l’utilisation, à peaufiner les prix, et à rechercher une combinaison plus stable entre ses produits grand public, ses outils entreprises et ses partenaires d’infrastructure avant d’entrer sur le marché public et d’être soumis à la discipline du trimestre. Selon les dernières informations, le chiffre d’affaires annuel récurrent d’OpenAI en juillet a déjà dépassé le total du deuxième trimestre.