États-Unis : emplois faibles et ventes au détail plus modérées – TD Securities

TD Securities souligne que les chiffres de l'emploi de juillet ont fortement surpris à la baisse, le total des créations d'emplois étant tiré vers le bas par le secteur public, tandis que l'emploi privé est resté proche de l'équilibre. La société s'attend à ce que les ventes au détail de juillet affichent la première baisse depuis janvier, en cohérence avec les données plus faibles du marché du travail, même si elle considère que l'activité économique globale reste stable au vu d'indicateurs ISM mitigés mais expansionnistes et d'une croissance sous-jacente robuste du PIB au deuxième trimestre.

Affaiblissement de l'emploi et ralentissement de la consommation

"Les chiffres de l'emploi de juillet ont fortement surpris à la baisse vendredi, avec une progression de -23 000 emplois et des révisions négatives supprimant 103 000 emplois de mai et juin. Le taux de chômage a de nouveau reculé à 4,1 % mais pour de « mauvaises raisons », la participation au marché du travail ayant encore légèrement diminué."

"Cependant, nous n'extrapolerions pas trop à partir de ce rapport sur l'emploi. Les créations d'emplois privés étaient de 30 000, les embauches dans le secteur privé restant globalement en ligne avec le point d'équilibre cette année. Les emplois publics (-53 000) ont tiré l'indicateur global vers le bas, principalement en raison de l'éducation locale après la récente volatilité du segment hors éducation. Le rapport de juillet reflète essentiellement la volatilité mensuelle dans un contexte de stabilité à plus long terme."

"Le chiffre de l'emploi ne devrait pas changer fondamentalement la donne pour la Fed. Les données sur l'inflation resteront déterminantes alors que l'économie subit deux chocs d'offre consécutifs. Bien que le rapport sur l'emploi réduise l'urgence de relever les taux et atténue les craintes d'accélération, le marché du travail n'a jamais été la principale source d'inquiétude inflationniste pour la Fed lors de ce cycle. L'attention se portera cette semaine sur les données d'inflation."

"Les ventes au détail cette semaine devraient probablement montrer une faiblesse des dépenses en juillet, conformément aux chiffres de l'emploi. Un autre indicateur clé signalant des faiblesses renforcerait l'idée que la politique monétaire reste restrictive. Cependant, nous ne sommes pas encore prêts à dégrader notre appréciation de l'activité économique. Les ISM de la semaine dernière étaient mitigés mais sont restés expansionnistes, tandis que la croissance sous-jacente du PIB au deuxième trimestre a été robuste."

"Ventes au détail : les ventes au détail auraient probablement diminué de 0,2 % en juillet en glissement mensuel après une hausse déjà modérée de 0,2 % en juin. Cette première baisse depuis janvier serait probablement due à la faiblesse des ventes automobiles et de carburant. Les ventes du groupe de contrôle seraient probablement restées stables, en partie en raison de la normalisation après les promotions Amazon Prime Day."