L’intervention conjointe des États-Unis et du Japon aggrave la faiblesse du dollar, tandis que les incertitudes sur la politique de la Fed restent le principal moteur.

French Planet Finance APP rapporte que, ce lundi (3 août), l'indice du dollar américain poursuit sa baisse. L’intervention conjointe des États-Unis et du Japon pour soutenir le yen, ainsi que la pression de vente sur le dollar suite à la réunion de politique monétaire de la Fed la semaine dernière, continuent de pousser le dollar vers le bas.

Le Bloomberg Dollar Spot Index a atteint en séance un plus bas d'un mois, enregistrant une baisse de 0,5% face aux monnaies du G10. Au moment de la rédaction, l’indice du dollar a récupéré la majeure partie de ses pertes, réduisant sa baisse à 0,03%.

Dans le même temps, grâce à l’intervention coordonnée entre les États-Unis et le Japon, le yen a rebondi depuis son niveau le plus bas depuis quarante ans. Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a déclaré que les États-Unis « n’hésiteraient pas » à intervenir à nouveau sur le marché, démontrant ainsi que le gouvernement japonais dispose d’un partenaire solide pour contrer la dépréciation excessive de sa monnaie. Le dollar a cédé 0,3% face au yen durant la journée.

La décision des taux d'intérêt, le "coupable" de la faiblesse du dollar

Cependant, les raisons de la récente faiblesse du dollar remontent à la semaine dernière. Lors de la réunion de la Fed des 28 et 29 juillet, il a été décidé de maintenir les taux inchangés, ce qui a suscité des interrogations sur la détermination et la capacité du nouveau président Kevin Warsh à lutter contre l’inflation. La semaine dernière, l’indice du dollar a reculé de 1,3%.

« Tout a commencé après la réunion de la Fed », déclare Francesco Pesole, stratégiste FX chez ING. « Le marché était fortement positionné à l'achat sur le dollar. Selon les indicateurs de positionnement, les investisseurs à court terme détenaient massivement des positions longues sur le dollar. »

Les données publiées vendredi dernier montrent qu’avant la réunion de la Fed des 28 et 29 juillet, l’ampleur des paris haussiers sur le dollar avait atteint un niveau record depuis 2014.

Pesole estime que de nombreux traders envisagent de construire des positions courtes structurelles sur le dollar. Mais il note également que l’intervention sur le yen n’est qu’une mesure temporaire; la trajectoire de la politique de la Fed reste le véritable facteur déterminant pour le dollar.

Sur les marchés monétaires, les anticipations actuelles montrent que la probabilité d’une hausse des taux par la Fed le mois prochain s’approche de 70%, et le marché évalue entièrement une seule hausse de taux pour l’année. Mohit Kumar, stratégiste chez Jefferies, indique que, à moins d’une forte baisse des prix du pétrole, si la Fed reste inactive face à l’inflation, cela nuira à la crédibilité de Kevin Warsh en matière de politique monétaire.

« En dehors de l’intervention, je pense que les fondamentaux sont toujours défavorables au yen et favorables au dollar », déclare Kumar. « La pression de la Fed pour relever les taux ne cessera de s’accroître. »

Les États-Unis "contournent" l'euro pour éviter la dépréciation de leur propre monnaie

Les stratégistes soulignent que, pour éviter d’exercer une pression supplémentaire sur leur propre monnaie, le département du Trésor américain pourrait avoir choisi d’utiliser l’euro plutôt que le dollar pour financer les achats de yen lors de cette intervention. Depuis l’intervention japonaise initiée le 30 juillet, l’euro s’est affaibli face à la plupart des devises du G10.

Selon des sources proches du dossier, vendredi dernier (31 juillet), au moins deux grandes banques américaines ont été sollicitées par la Fed de New York pour vérifier les niveaux des taux de change du yen face à l’euro. Par ailleurs, il a été rapporté que la Fed de New York, au nom du Trésor américain, aurait vendu des euros pour acheter des yens.

David Forester, stratégiste senior chez Credit Agricole CIB à Singapour, déclare : « Les Américains ne souhaitent probablement pas que le marché les perçoive comme vendant des dollars, » « Les États-Unis maintiennent une politique de dollar fort et ne veulent pas être interprétés comme cherchant à obtenir un avantage compétitif en affaiblissant leur propre monnaie, ce qui irait à l’encontre du consensus du G20 sur le marché des changes. »

Cette intervention en faveur du yen via l’euro diffère des méthodes habituelles d’intervention américaine—jusqu’à présent, les États-Unis interventionnaient habituellement directement avec le dollar. Selon la dernière enquête triennale de la Banque des règlements internationaux (BIS), l’euro est la deuxième monnaie la plus échangée au monde, représentant environ 29% du volume quotidien de 9,6 billions de dollars sur le marché mondial des changes en avril 2025.

Jason Wong, stratégiste FX chez Bank of New Zealand à Wellington, déclare : « Si le département du Trésor vendait directement des dollars, cela donnerait une mauvaise image ; ils ont donc préféré utiliser l’euro. » « Mais au final, l’impact est le même — ils devront reconfigurer leurs positions vers l’euro par la suite, ce qui impliquera éventuellement de vendre des dollars, bien que de façon moins transparente. »