Rapports financiers, inflation, décision de la Fed : Wall Street s'attache la ceinture, le marché fait face à la semaine la plus mouvementée.

Les investisseurs en actions s'apprêtent à affronter une semaine marquée par une série d'événements à risque, prêts pour des turbulences, sans songer un seul instant à une éventuelle “pause estivale”.

L’application Finance Intelligente a noté que, malgré la volatilité entraînée par des facteurs géopolitiques, ce sont les résultats financiers et les actualités macroéconomiques qui pourraient provoquer des mouvements encore plus brusques. Microsoft et Meta publieront leurs résultats mercredi, suivis par Apple et Amazon jeudi. La Réserve fédérale et la Banque d'Angleterre doivent annoncer leur décision sur les taux d'intérêt cette semaine, tandis que parmi la multitude de données économiques, l’inflation européenne reste un sujet central.

Richard Prievorotsky, associé chez Goldman Sachs, déclare : « Tous ces éléments interviennent alors que le Brent a brièvement dépassé les 100 dollars, que les rendements des obligations mondiales sont élevés, et que le marché digère encore deux semaines consécutives de déclin sur les actions. » Selon lui, l’achat d’options call sur le VIX constitue une bonne stratégie de couverture contre les risques extrêmes. « Je pense que nous sommes toujours dans une phase de fluctuations importantes (chop), que la corrélation implicite demeure proche de ses niveaux les plus bas depuis plusieurs décennies, tandis que la différenciation des valeurs freine la volatilité globale du marché. »

L’argument en faveur de l’achat d’options call sur le VIX s’appuie sur les données historiques. Selon Goldman Sachs, lors des années d'élection de mi-mandat américaines, la volatilité au niveau des indices tend à augmenter en août, poursuivant sa hausse jusqu’en octobre. Plus largement, la volatilité individuelle des actions reste élevée, et la dispersion des rendements est le thème dominant de cette année. Ces indicateurs extrêmes semblent actuellement plus susceptibles de s’inverser que de perdurer, accentuant la turbulence potentielle.

L’analyse technique pourrait offrir des pistes sur l’évolution future. L’indice MSCI Global semble buter contre une résistance à proximité des 4 885 points. Par ailleurs, des stratèges de Deutsche Bank, dont Parag Tat, indiquent que le positionnement élevé des investisseurs systématiques se situe au 70ᵉ percentile, ce qui rend ce niveau vulnérable « en cas de hausse de la volatilité ou de rupture à la baisse du marché ».

En regardant les autres données de positionnement, les analystes de Deutsche Bank mentionnent que la semaine dernière a été marquée par un important désendettement/déleverage et une réduction d’exposition, les investisseurs discrétionnaires ayant ramené leur risque à son niveau le plus bas depuis début avril (17ᵉ percentile). Cela reste très en dessous des niveaux suggérés par la croissance des résultats ou du contexte macroéconomique. Ils ajoutent que, concernant la rotation des capitaux hors des grandes valeurs technologiques, avec l’ajustement des positions depuis des niveaux élevés, environ trois quarts de cette transition ont désormais été accomplis.

Dans le segment des résultats des géants de la tech, toute l’attention est portée sur les « Magnificent Seven ». Depuis des mois, ce groupe a alimenté le trading des valeurs bénéficiaires de l’IA et du secteur des semi-conducteurs, mais lors des prises de bénéfices récentes, ils n’en ont pas profité. Les investisseurs demeurent prudents quant à un retour, en particulier après que la déclaration d’Alphabet la semaine dernière ait intensifié les inquiétudes sur les engagements en dépenses d’investissement.

Malgré cela, la valorisation des Seven est actuellement à un niveau historiquement bas. Que ce soit en valeur absolue ou relative, leur ratio cours/bénéfice anticipé s’établit près du plancher des sept dernières années. Cette correction est due à la fois à la baisse des cours et à la hausse des attentes de bénéfices, offrant ainsi une opportunité d’achat à bon compte.

Bien que les inquiétudes sur les investissements massifs dans l’IA soient au centre de l’attention, d’autres restent convaincus qu’au moins certains fournisseurs cloud de taille gigantesque seront les gagnants finaux. Des analystes de Morgan Stanley, dont Stephen Bird et Michelle Weaver, partagent cet avis et misent sur « l’autoroute intelligente ultra-rapide ».

Ils recommandent de détenir des actions d’entreprises de piles à combustible et de stockage d’énergie, d’acteurs de l’écosystème de fabrication de puissance de calcul, ainsi que des fournisseurs cloud d’envergure capables d’atteindre des économies d’échelle et d’obtenir d’intéressants retours sur investissement issus de leurs dépenses d’IA. Leur liste inclut Meta, Alphabet, Microsoft et Amazon.

L’équipe de Morgan Stanley écrit : « Étant donné que le récent recul du marché a touché tout un ensemble de valeurs liées à l’infrastructure IA, nous pensons que le moment actuel représente une opportunité d’achat à la fois rare et extrêmement attractive. Fondamentalement, nous sommes très optimistes sur la rapidité d’amélioration des capacités IA, les bénéfices issus de l’utilisation de l’IA, et les dépenses d’investissement associées. »

Outre les résultats des sociétés technologiques, la principale menace à la tranquillité des marchés cette semaine vient des banques centrales. Le marché des swaps a pleinement intégré les anticipations d’une hausse des taux de la Fed en septembre, et une seconde hausse possible d’ici la fin d’année. Toute modification notable de ce prix pourrait impacter les marchés actions, c’est pourquoi les propos du président de la Fed, Wosh, seront scrutés avec la plus grande attention.

L’apaisement progressif de la situation au Moyen-Orient, qui fait chuter les prix du pétrole, aidera les banques centrales dans leur tâche, tandis que l’opposition de Wosh à toute forme de prévisions renforcera la dépendance envers les données pour les anticipations de hausse des taux.

Selon l’équipe de veille du marché de JPMorgan, « Pour les actions, c’est le rythme d’évolution des taux qui importe plus que leur niveau absolu. » Ils indiquent que la semaine dernière, le rendement des obligations américaines à 10 ans a dépassé le pic de mai de 4,67 %, et que la prochaine zone critique à surveiller est le sommet de 4,79 % de janvier 2025. « Si les données à venir ou l’orientation de la Fed soutiennent une nouvelle hausse des rendements au-dessus de 4,8 %, nous verrons les valeurs sensibles aux taux d’intérêt être encore davantage sous pression. »