Des rendements élevés attirent les capitaux : la demande pour l’adjudication d’obligations d’État japonaises à 40 ans atteint son plus haut niveau depuis mars 2025

French Morning Finance APP a appris que, attirés par des rendements plus élevés, les investisseurs ont montré la demande d’adjudication la plus forte pour les obligations d’État japonaises à 40 ans depuis mars 2025.

Le ratio de couverture de l'adjudication de mercredi était de 2,82, contre 2,702 lors de la précédente, et la moyenne des douze derniers mois s'établissait à 2,55. Après la clôture de l’adjudication, les prix des obligations japonaises sont restés globalement stables.

Des déclarations récentes de responsables gouvernementaux japonais ont souligné l'importance du renforcement de l’investissement du fonds de retraite gouvernemental dans les actifs financiers nationaux, ce qui a soutenu les prix des obligations d'État japonaises. Le rendement des obligations d'État japonaises à 40 ans, après avoir atteint un sommet historique de 4,355 % en mai, fluctue actuellement autour de 3,91 %.

Le rendement des obligations d'État japonaises à 40 ans oscille près de niveaux historiques élevés

Les dettes souveraines japonaises montrent certains signes de reprise, l’adjudication des obligations à 20 ans la semaine dernière ayant atteint un ratio de couverture proche du niveau le plus haut depuis sept ans atteint en avril. Le ministre des finances japonais, Katayama Katsuki, a également évoqué la possibilité d’inclure les obligations d’État dans le programme japonais de comptes d’épargne individuels exonérés d’impôts (NISA).

« Après la forte performance de l’adjudication des obligations d’État japonaises à 20 ans, l’émission solide des obligations à 40 ans indique que, même avec la hausse persistante des rendements à moyen et long terme, les obligations ultra-long terme restent robustes », a déclaré Miki Den, stratégiste principal en taux chez SMBC Nikko Securities. « Les rendements des obligations ultra-long terme pourraient se maintenir à leur niveau actuel. »

Le mois dernier, les compagnies d’assurance japonaises ont acheté le plus grand volume d’obligations d’État ultra-long terme depuis trois ans, ce qui montre que la demande des principaux acheteurs tend à se stabiliser. Meiji Yasuda Life Insurance Company a annoncé qu’elle pourrait augmenter ses achats d’obligations d’État japonaises ultra-long terme jusqu'à 1 000 milliards de yens (environ 6,1 milliards de dollars) durant l’exercice financier 2026.

Le stratégiste Mark Cranfield a indiqué : « L’adjudication d’obligations d’État japonaises à 40 ans aujourd’hui a attiré la demande la plus forte depuis mars 2025, le rendement maximal étant légèrement inférieur aux estimations précédant l’adjudication, mais cela n’est pas suffisant pour garantir une bonne performance sur le marché secondaire. Les investisseurs chercheront rapidement à obtenir des rendements supérieurs à 4 %, car la tendance à la faiblesse du yen semble ne montrer aucun signe de retournement. Cela rend les obligations d’État japonaises particulièrement vulnérables aux effets de rétroaction négative induits par la dépréciation du yen. »

Certains investisseurs restent attentifs à la politique budgétaire expansionniste du Premier ministre japonais Takashi Sanae, aux anticipations de resserrement progressif des taux de la Banque du Japon, ainsi qu'à l’écart encore important des taux d’intérêt.

Le gouvernement de Takashi a approuvé mardi un plan annuel de politique économique et budgétaire, qui souligne l'indépendance de la Banque centrale, mais la réduction importante de la taxe sur la consommation alimentaire, un sujet coûteux, reste non résolu.

Il est à noter que, en raison de la nouvelle escalade du conflit américano-iranien ayant entraîné une hausse des prix du pétrole, le taux de change du yen par rapport au dollar est passé, en séance nocturne, sous la barre des 163 pour la première fois depuis 1986. La faiblesse continue du yen augmente le coût des importations et accentue davantage la pression inflationniste au Japon.

Bien que la Banque du Japon ait relevé le taux directeur le mois dernier à son niveau le plus élevé depuis 1995, les investisseurs restent préoccupés par le fait que le rythme de relèvement des taux pourrait être insuffisant pour contenir l’inflation. La Banque du Japon doit tenir une réunion de politique la semaine prochaine, et le consensus du marché est qu'elle maintiendra son taux directeur à 1,0%. La Banque du Japon est prise dans une impasse entre la stabilisation du taux de change, l'équilibre budgétaire et le contrôle de l’inflation, avec une marge de manœuvre politique très limitée.