Les risques liés au détroit d'Ormuz continuent de croître, le marché de l’or est-il en train d’intégrer un second choc ?

Communiqué de Forex le 20 juillet—— Le lundi 20 juillet, l’or au comptant se négocie actuellement autour de 4020 dollars l’once, conservant une tendance de consolidation. Pendant ce temps, les conflits dans la région du Golfe continuent de s’intensifier, le trafic dans les routes maritimes clés diminue de manière significative, le Brent a temporairement dépassé les 90 dollars le baril, alors que les initiatives diplomatiques et les actions militaires se succèdent, confrontant l’or à trois lignes directrices antagonistes : la demande de refuge, les attentes d’inflation et la liquidité du dollar.

Le lundi 20 juillet, l’or au comptant se négocie actuellement autour de 4020 dollars l’once, conservant une tendance de consolidation. Pendant ce temps, les conflits dans la région du Golfe continuent de s’intensifier, le trafic dans les routes maritimes clés diminue de manière significative, le Brent a temporairement dépassé les 90 dollars le baril, alors que les initiatives diplomatiques et les actions militaires se succèdent, confrontant l’or à trois lignes directrices antagonistes : la demande de refuge, les attentes d’inflation et la liquidité du dollar.

Des signaux diplomatiques émergent, pourquoi l'or n'a-t-il pas enregistré une hausse unilatérale ?

Du côté iranien, on indique que l’activité diplomatique a été récemment très intense, plusieurs parties médiatrices ont soumis des propositions pour relancer les négociations, et les responsables soulignent que diplomatie et défense ne sont pas incompatibles. En apparence, ce type de nouvelles réduit la probabilité d’une escalade immédiate, mais le marché ne considère pas cela comme une élimination du risque. La raison en est que les contacts diplomatiques n’ont pas encore abordé les divergences fondamentales sur la gestion des routes maritimes, la question nucléaire et la sécurité ; le cadre du cessez-le-feu s’est déjà nettement affaibli, et les actions militaires n’ont pas été synchronisées avec un retrait.

L’or a donc réagi par une diminution de la prime de risque, plutôt qu’un renversement de tendance. Tant que la médiation reste au stade de proposition et d’exposition de volonté de négociation, les capitaux de refuge ont du mal à se retirer totalement ; mais tant que les parties n’étendent pas leurs objectifs, les nouveaux achats de refuge demeurent prudents. Les prix tendent donc à fluctuer fortement sans reproduire la précédente envolée rapide.

Concrètement, le facteur clé dans la fixation des prix de l’or n’est pas l’existence d’un dialogue diplomatique, mais la capacité de celui-ci à conduire à une reprise du trafic maritime, une baisse de la fréquence des attaques et une réduction du risque d’approvisionnement en énergie. À défaut de résultats vérifiables sur ces points, la diplomatie n’influence que la volatilité intra-journalière et ne peut modifier la structure à moyen terme de façon autonome.

Le pétrole Brent franchit temporairement 90 dollars, l'or s'échange sur un impact inflationniste de second ordre

Les routes maritimes clés supportent une grande part du transport mondial de pétrole brut et de gaz naturel liquéfié. À mesure que le trafic maritime baisse, l’assurance du transport, les coûts de contournement et la prime de risque énergétique augmentent simultanément, le Brent est repassé au-dessus des 90 dollars le baril. L’impact de la hausse des prix de l’énergie sur l’or ne s’explique pas seulement par la logique de fuite vers la sécurité, mais passe aussi par les anticipations d’inflation et les taux d’intérêt réels, ce qui génère un effet indirect.

Si la hausse du prix du pétrole ne dure que peu de temps, le marché s’intéresse principalement au risque d’interruption de l’approvisionnement, et l’or bénéficie alors d’un soutien temporaire. Si les prix élevés du pétrole se maintiennent plusieurs semaines, voire plus longtemps, les anticipations d’inflation pourraient à nouveau s’accroître, entraînant une hausse des taux obligataires. Dans ce cas, bien que l’or soit une couverture contre l’inflation, il subit aussi la pression que représentent la hausse des taux réels et des coûts de détention.

En conséquence, un dépassement du seuil des 90 dollars par le Brent ne signifie pas forcément une montée linéaire de l’or. Ce qui détermine réellement la souplesse du prix de l’or, c’est la capacité du choc énergétique à stimuler les anticipations d’inflation tout en n’amplifiant pas les attentes de resserrement des taux. Ces deux tendances coexistent actuellement, ce qui explique les fréquentes oscillations de l’or autour des 4000 dollars.

Le dollar et les taux d'intérêt restent contraignants, les capitaux refuges ne convergent pas

Actuellement, l’indice du dollar est d’environ 100,76, il a peu évolué sur le dernier mois. Le dollar n’a pas fortement progressé en raison du risque de conflit, ni n’a entamé de recul marqué, ce qui signifie que les capitaux mondiaux se répartissent entre cash en dollars, obligations court terme et or.

La réunion de la Fed en juin a maintenu la fourchette cible des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 %, et la prochaine réunion sur la politique des taux se tiendra les 28 et 29 juillet. Le maintien de taux élevés contraint les actifs sans rendement via leur coût d’opportunité. D’une part, le marché surveille si la hausse des prix de l’énergie va amplifier l’inflation, d’autre part il évalue l’impact des conflits sur la demande et les coûts des entreprises.

Cette configuration ne bénéficie pas de façon unilatérale à l’or. La demande de refuge offre un support, mais la stabilité du dollar et des taux élevés limite l’expansion de la valorisation. Un recul marqué du rendement réel ou une amplification du risque de conflit pourrait inciter l’or à quitter sa zone de volatilité actuelle. En revanche, une baisse des prix de l’énergie ou une avancée diplomatique substantielle pourraient encore comprimer la prime de risque.

Structure technique orientée vers une reprise fragile, le seuil des 4105 dollars est décisif

Sur le graphique journalier, l’or est revenu des deux sommets successifs à 4220,71 dollars et 4202,09 dollars, évoluant actuellement sous la médiane du canal de Bollinger à 4105,38 dollars, l’axe médian et la bande supérieure étant orientés à la baisse, ce qui signale une pression de moyen terme non résolue. Le bas du canal se situe à 3911,51 dollars ; le dernier creux à 3959,56 dollars et le précédent creux à 3943,65 dollars forment une zone de soutien dense.

Sur l’indicateur MACD, le DIFF est à -68,22, le DEA à -74,09, et la valeur du histogramme remonte à 11,75. Le DIFF repasse au-dessus du DEA, ce qui reflète un affaiblissement du momentum baissier, mais les deux lignes restant en dessous du zéro rendent ce mouvement plus proche d’une reprise fragile que d’une inversion de tendance.

Structurellement, la zone des 4000 dollars est une région de bataille psychologique à court terme entre acheteurs et vendeurs, tandis que la zone comprise entre 3959 et 3912 dollars déterminera si la correction s’amplifie ; au-dessus, le seuil des 4105 dollars est le point central pour juger d’un possible retour à une vigueur de moyen terme des prix.