Les risques géopolitiques perturbent les attentes en matière d'inflation, la confrontation entre les États-Unis et l'Iran pousse à une revalorisation des anticipations de hausse des taux d'intérêt.
French财经网，14 juillet—— Les facteurs géopolitiques à court terme ont cessé d'être un frein, mais le prix de l'or fait à nouveau face à la pression des taux d'intérêt.
Mardi (14 juillet), durant les séances asiatique et européenne, l'or au comptant a entamé une légère reprise. Face à la hausse continue des prix du pétrole, l'effet négatif semble s'atténuer, mais la tendance baissière récente du prix de l'or reste globalement sous la contrainte du taux d'intérêt réel.
La tarification de la politique monétaire sur le marché a subi une forte révision, la probabilité d'une hausse des taux par la Fed en juillet augmente constamment, ce qui renverse complètement les attentes de politique accommodante antérieures. La logique d'échange basée sur la courbe des taux d'intérêt a été entièrement modifiée, entraînant une contrainte structurelle sur le prix de l'or.
Escalade complète du conflit géopolitique entre les États-Unis et l'Iran : fondement de la tarification globale de l'énergie et de l'inflation remodelé
La hausse des coûts de passage, l'incertitude liée au conflit militaire et les perturbations des chaînes d'approvisionnement se combinent, l'inquiétude du marché vis-à-vis d'une inflation persistante alimentée par l'énergie monte rapidement, offrant une base solide à la montée des taux d'intérêt et aux attentes accrues de hausse des taux,
L'inquiétude inflationniste force la revalorisation des taux, déplacement systémique des taux réels
L'anticipation d'un rebond inflationniste causée par le conflit géopolitique est devenue le principal moteur de la hausse des taux sur la dette américaine.
Actuellement, les rendements des bons du Trésor américain, à court et à long terme, augmentent simultanément : le rendement à 10 ans franchit la barre des 4,6 %, et celui à 2 ans se maintient au-dessus de 4,25 %. Cependant, à cause de la faiblesse persistante du prix du pétrole à terme, les attentes d'inflation restent faibles, ce qui entraîne une hausse continue des taux réels à court terme.
Le taux d'intérêt réel, étant l'ancre principale du prix des grands actifs mondiaux, sa hausse continue signifie une augmentation du rendement réel sans risque du dollar, et un resserrement marginal de la liquidité mondiale.
Malgré des prévisions inflationnistes de long terme qui restent modérées et contrôlées, l'incertitude liée aux chocs géopolitiques sur l'inflation à court terme suffit à soutenir des taux élevés, renforçant considérablement la continuation d'un environnement de taux élevés.
(Graphique des taux d'intérêt réels, source : Fed)
Révision spectaculaire des attentes de hausse des taux par la Fed, anticipation de resserrement en juillet et septembre
Dans le contexte des perturbations géopolitiques sur l'inflation et de la hausse des taux réels, les attentes du marché concernant la Fed ont subi une forte correction.
La probabilité presque nulle d'une hausse des taux en juillet a depuis augmenté, atteignant près de 40 %, devenant l'axe central des transactions sur le marché des taux. Par ailleurs, la réunion de septembre a pleinement intégré dans les prix une hausse de 25 points de base, confirmant que le prochain mouvement de la Fed sera probablement une hausse des taux, écartant définitivement la perspective d'une politique accommodante et de baisse des taux.
Il est notable que le marché présente actuellement une divergence typiquement structurelle dans ses anticipations : à court terme, l'incertitude géopolitique pèse sur l'inflation et intensifie les craintes de hausse des taux ; cependant, les prévisions d'inflation à long terme restent ancrées dans une plage modérée, et le marché estime généralement que même après une hausse des taux par la Fed, il demeure une latitude pour une baisse par la suite, le cycle global de la politique affichant des baisses de taux plus importantes que les hausses.
Dans ce contexte, la courbe des rendements des bons du Trésor américain s'accentue des deux côtés, constituant la logique centrale des échanges pour les prochains mois.
Les données sur l'inflation américaine de juin qui seront publiées mardi, tout comme la déclaration du président de la Fed, Walsh, lors de l'audition au Congrès, fourniront les indicateurs clés sur la force à court terme des anticipations de hausse des taux.
Si les données d'inflation s'améliorent plus que prévu, cela consolidera davantage les anticipations de hausse des taux en juillet et soutiendra la continuation de la hausse des taux d'intérêt réels.
(Graphique des contrats à terme sur les taux d'intérêt du CME, source : CME)
Résumé et analyse technique :
Dans ce cycle d'escalade géopolitique entre les États-Unis et l'Iran, les principaux facteurs moteurs sont les taux réels et les attentes de hausse des taux.
L'or, étant un actif sans rendement, entretient une relation fortement négative avec le taux d'intérêt réel. La poursuite de la hausse des taux réels et la probabilité croissante d'une hausse en juillet accroissent significativement le coût de détention de l'or. Il est actuellement conseillé de surveiller la possible baisse du CPI et la diminution de la croissance économique mondiale susceptible d'affecter l'emploi.
En même temps, la prolongation indéfinie du conflit militaire entre les États-Unis et l'Iran pourrait accélérer la prise en compte d'anticipations pessimistes dans le prix de l'or, entraînant un rebond en cas d'épuisement des facteurs baissiers.
Sur le plan technique, le prix de l'or est revenu sur le niveau clé des 4000 points, lequel lui offre un soutien. Si le CPI de ce soir et les auditions au Capitole ne s'accompagnent pas d'un rebond rapide, le prix de l'or risque de continuer à faiblir, tout en intégrant l'incertitude du risque géopolitique.
Le support se trouve sur la limite inférieure du canal, la résistance sur la ligne descendante autour de 4043.
(Graphique journalier du prix au comptant de l'or, source : French汇通网)
Fuseau horaire UTC+8, 17h36 : l'or au comptant se négocie actuellement à 4016 USD l'once.
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