JPMorgan calculó un retorno anual del 10% para BTC, pero no le otorgó un lugar en su cartera de inversiones.

Wall Street empieza a tomar en serio el cálculo de los rendimientos a largo plazo de Bitcoin, pero aún existe una barrera de riesgo antes de considerarlo realmente en asignaciones de activos convencionales.
El 19 de octubre, J.P. Morgan Asset Management publicó su informe de Supuestos de Mercado de Capitales para 2027, integrando por primera vez a Bitcoin en sus proyecciones de rendimiento a largo plazo, estimando una tasa compuesta anual cercana al 10% en un escenario base para los próximos 10 a 15 años.
Esta previsión supera la estimación de rendimiento anual del informe para las grandes acciones estadounidenses (7,5%) y el oro (5,5%). Así, Bitcoin entra en el marco de evaluación de rendimientos a largo plazo de las gestoras de activos tradicionales, aunque esto no significa que JPMorgan ya esté recomendando a sus clientes comprar.
El informe también aclara que, por ahora, Bitcoin no ha sido incluido en el modelo principal de covarianza de activos.​​​​​​​
¿De dónde surge la expectativa de un 10% de retorno?
Las proyecciones de mercado de capitales de JPMorgan no son pronósticos de precios a corto plazo, sino una herramienta para evaluar los posibles retornos y riesgos de distintos activos en los próximos 10 a 15 años.
Dentro de este marco, es la primera vez que Bitcoin cuenta con una proyección de rendimiento a largo plazo diferenciada. El análisis institucional empieza a compararlo con acciones, oro y otros activos tradicionales bajo la misma estructura.
Sin embargo, esto no significa que sea una garantía sobre el precio futuro de Bitcoin. Las hipótesis de retorno a largo plazo dependen de modelos y escenarios, pero el desempeño real seguirá sujeto a factores como la liquidez del mercado, políticas regulatorias, grado de adopción por parte de los inversores y el entorno macroeconómico.
Más importante aún, un mayor rendimiento potencial no implica necesariamente un mejor valor ajustado al riesgo para la inversión.
El principal obstáculo sigue siendo la volatilidad
El informe estima que la volatilidad anualizada de Bitcoin ronda el 55%, muy por encima del 18% observado para las grandes acciones estadounidenses.
Esta diferencia es clave entre las proyecciones de rendimiento y la configuración real de los portafolios. Aunque Bitcoin pueda tener un mayor potencial de rentabilidad a largo plazo, sus fuertes oscilaciones implican mayor presión por caídas durante el tiempo de tenencia y dificultan modelar de manera estable su correlación con otros activos.
Para los inversores institucionales, la asignación de activos no consiste solo en comparar quién tiene el retorno esperado más alto, sino también en evaluar cómo se desempeña cada activo en distintos escenarios de mercado y si puede mejorar la estructura riesgo-retorno de toda la cartera.
En esta ocasión, J.P. Morgan optó por presentar primero una proyección de retorno a largo plazo para Bitcoin, pero decidió no incluirlo aún en su modelo principal, demostrando una postura cautelosa.
¿Cuánto falta para que pase de la cobertura de investigación a la asignación formal?
La inclusión de Bitcoin en los marcos de análisis de la banca tradicional se da gracias al avance de la infraestructura de trading y custodia. ETF spot, futuros, opciones y servicios de custodia institucional ofrecen a los inversores más instrumentos para participar.
Sin embargo, que la infraestructura esté más desarrollada no significa que los gestores institucionales aumenten automáticamente su exposición. Que un departamento de research pueda proyectar retornos sobre un activo, no garantiza que los gestores de portafolio lo consideren apto para un presupuesto de riesgo o una estrategia concreta.
JPMorgan también señala que, a medida que la volatilidad de Bitcoin disminuya, su correlación con otros activos se estabilice y mejoren tanto la regulación como la liquidez del mercado, podría reevaluarse su posición en las carteras en el futuro.
El cambio significativo esta vez no es que JPMorgan proyecte en cuánto subirá Bitcoin, sino que Bitcoin ha empezado a formar parte de los cálculos de retornos a largo plazo en las gestoras tradicionales. Cuándo dejará de ser sólo objeto de análisis para convertirse en un activo formalmente asignado, dependerá de que el mercado muestre un perfil de riesgo más estable.