¡El Roadster demuestra la fuerza de SpaceX! Morgan Stanley: la mayor parte del valor BOM proviene de SpaceX, la integración tecnológica supera ampliamente las expectativas

La presentación del Tesla Roadster en Texas mostró al público mucho más que un auto volador: fue una exhibición concentrada de la capacidad tecnológica de SpaceX.

Según Trading Platform Pursuit, Morgan Stanley señaló en su último informe que este evento reveló profundamente la creciente colaboración entre Tesla y SpaceX, y aprovechó para reafirmar su calificación de sobreponderar para SpaceX junto con un precio objetivo de 300 dólares, lo que implica un potencial alcista de más del doble respecto al precio actual de aproximadamente 148,62 dólares.

El informe sostiene que la mayor parte del valor en la lista de materiales (BOM) del Roadster proviene de SpaceX, lo que indica que el grado de integración tecnológica entre ambas empresas supera con creces las expectativas previas del mercado. Al mismo tiempo, Morgan Stanley considera que los fundamentos de SpaceX en los segmentos de espacio, conectividad y AI empresarial continúan fortaleciéndose, y que las perspectivas tras los resultados del segundo trimestre son visiblemente más optimistas.

En cuanto a la valuación, Morgan Stanley sostiene abiertamente que el precio de la acción está claramente subvaluado. Tomando como referencia los aproximadamente 150 dólares, el múltiplo de ventas implícito para el negocio de AI empresarial de SpaceX es solo dos veces el valor estimado para 2028, equiparable o incluso inferior al de compañías de neocloud emergentes. El informe también resalta que, hasta ahora, la liberación de acciones no ha generado la presión esperada sobre el precio, lo que brinda a los inversores una oportunidad para reevaluar la acción.

Detrás del Roadster: la penetración transversal de la tecnología de SpaceX

El foco principal del evento de lanzamiento del Roadster fue la tecnología de propulsor de gas frío eléctrico (electric-powered cold gas thruster) incorporada. Morgan Stanley deja en claro en su informe que la mayor parte del valor del BOM de este auto proviene de SpaceX, marcando una profundización en la relación entre Tesla y SpaceX.

Adam Jonas planteó en su informe una serie de interrogantes relevantes para los inversores: ¿qué otros escenarios de aplicación potencial tiene la tecnología de propulsor de gas frío eléctrico fuera del sector automotriz? ¿Cuáles son sus potenciales usos en defensa? También utiliza el ejemplo del “momento Kitty Hawk”, señalando que, al principio de la electricidad y el automóvil, la reacción general era “las velas y los caballos son suficientes”, insinuando que el mercado podría estar subestimando la importancia histórica de esta tecnología.

El informe recalca además que SpaceX anunció repentinamente la fecha de su reporte del tercer trimestre apenas dos días laborales con anticipación, un movimiento inusual que llamó la atención de Morgan Stanley. Adam Jonas indicó que nunca antes había visto algo similar, lo que sugiere que podría avecinarse una revelación informativa importante.

Potencia de AI: cada 1GW adicional podría aportar 27 dólares por acción

Morgan Stanley proporciona un marco cuantitativo claro para valorar el negocio de AI empresarial de SpaceX. Indica que, bajo el supuesto de 50 dólares por vatio, un margen de beneficio incremental del 70% y un múltiplo EBITDA de 10x, por cada 1GW adicional de potencia propia, SpaceX podría aumentar teóricamente su cotización en unos 27 dólares, el equivalente al 18% del precio actual.

Actualmente, Morgan Stanley prevé que la potencia de AI de SpaceX para el ejercicio fiscal 2027 alcanzará los 4,9GW, mientras que el propio objetivo de la empresa es “cerca de 10GW”. La diferencia indica que, si la compañía logra su meta, el potencial alcista de la acción superará con creces la estimación base de Morgan Stanley.

En la composición del precio objetivo de 300 dólares, Morgan Stanley utiliza una valuación SOTP (Suma de Partes), en la que el negocio de AI empresarial aporta 165 dólares, el segmento de conectividad (principalmente Starlink) 118 dólares, el segmento de espacio 8 dólares, y los negocios X y Grok 8 dólares. Se utiliza el año 2040 como horizonte de pronóstico, descontado al 30 de junio de 2027; el costo promedio ponderado de capital (WACC) se fija en 11,2%, e incluye un descuento del 50% en el valor de AI por riesgo de ejecución.

Impulso fundamental en aumento, más riesgos al alza que a la baja

Morgan Stanley enumera en su informe varios catalizadores alcistas potenciales, entre ellos la aceleración en la reutilización de Starship, el crecimiento más rápido de la capacidad de Starlink, la expansión de ventas corporativas directas y clientes de cloud computing, el crecimiento acelerado de ingresos anuales recurrentes (ARR) de Cursor y la reducción de costos de construcción e instalación eléctrica de la infraestructura de AI.

En cuanto a riesgos a la baja, el informe menciona una posible ralentización en la reutilización de Starship, un menor crecimiento de usuarios de Starlink, debilidades en la capacidad de monetización de AI empresarial, aumento de gastos de capital por unidad de potencia, prolongación del ciclo de instalación eléctrica, mayor necesidad de financiamiento y consecuente dilución accionaria, y retrasos en aprobación regulatoria.

Desde que Morgan Stanley otorgó por primera vez en julio de este año su calificación de sobreponderar y precio objetivo de 300 dólares a SpaceX, ha publicado repetidamente informes en profundidad sobre varias áreas, incluyendo pruebas de vuelo de Starship, construcción del complejo de lanzamiento en Luisiana y estrategia de AI, manteniéndose firmemente optimista sobre la lógica de inversión a largo plazo en SpaceX.