El IPC de EE.UU. se acelera y activa la alarma de una "espiral inflacionaria", la probabilidad de una suba de tasas en octubre llegó al 50%, "el nuevo vocero de la Reserva Federal": atentos al discurso de Waller esta semana.

El IPC de septiembre en Estados Unidos superó ampliamente las expectativas, con la presión inflacionaria extendiéndose desde la energía hacia los bienes y servicios básicos, lo que llevó a que el mercado apueste a corto plazo por una subida de tasas de la Reserva Federal en octubre. Si la inflación puede seguir enfriándose y si será necesario un endurecimiento más rápido de la política monetaria, se convierte en el foco de atención de los inversores en adelante.

Los datos publicados el miércoles 14 (hora del este de Estados Unidos) mostraron que el IPC de septiembre subió un 0,6% mensual y un 3,7% interanual, ambos datos superiores a las expectativas de los economistas; el IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, subió un 0,3% mensual y un 2,6% interanual, también por encima de lo esperado. Tras la publicación del informe, las apuestas del mercado por una subida de tasas de la Reserva Federal en octubre subieron hasta aproximadamente el 50%, lo que impulsó el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense y ejerció presión sobre las acciones estadounidenses. A medida que avanzó la sesión, la probabilidad de subida de tasas retrocedió a aproximadamente el 40%, lo que muestra que los inversores aún sopesan el riesgo inflacionario y si la Reserva Federal responderá a los datos mensuales aislados.

Tras el IPC, la probabilidad de subida de tasas en octubre llegó al 50%, y la de diciembre superó momentáneamente el 95%, pero ambas retrocedieron después

El periodista Nick Timiraos, conocido como el “nuevo vocero de la Reserva Federal”, señaló que, a diferencia de los datos de inflación de agosto que estuvieron marcados por factores individuales fuertes en algunos aumentos de precios, el desempeño sorpresivo del IPC subyacente de septiembre es más generalizado: los precios de los bienes básicos subieron aproximadamente un 0,25% mensual, el mayor aumento en un año; los precios de la vivienda subieron un 0,39%; y los precios de los servicios básicos sin vivienda subieron un 0,42%, con la tasa anualizada de tres meses saltando del 1% en julio al 4,6% en septiembre. Según los datos presentados por él, la presión inflacionaria ya no es solo un choque temporal por el aumento en los precios de la energía.

Timiraos sostiene que el último informe de inflación eleva la importancia de la declaración pública del presidente de la Reserva Federal, Walsh, la noche del jueves en Estados Unidos (viernes por la mañana en China). El mercado había recibido previamente señales en las actas de la reunión de la Reserva Federal y en los comentarios de algunos funcionarios de que el umbral para subir tasas en dos reuniones consecutivas podría ser más alto de lo que el mercado esperaba; pero, tras el fortalecimiento generalizado de la inflación subyacente, ahora queda en suspenso si la Fed seguirá dispuesta a esperar más datos.

Los medios destacan que, tras la publicación del informe del IPC, los economistas están cada vez más preocupados por una “espiral inflacionaria”, y que la presión de los precios podría convertirse en un tema clave de cara a las elecciones de medio término de noviembre en Estados Unidos. El aumento persistente en los costos de energía, la recuperación de los precios de los servicios básicos, y la erosión del poder adquisitivo real de los salarios colocan a la Reserva Federal ante un dilema mayor: si la presión inflacionaria sigue extendiéndose, puede que sea necesario mantener la política restrictiva durante más tiempo; si una nueva subida de tasas frena el consumo y la inversión, podría aumentar el peso sobre los ingresos familiares y las empresas.

Bienes y servicios básicos en alza simultánea, el camino de la desinflación se vuelve más complicado

Los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos muestran que el IPC subió un 3,7% interanual en septiembre, frente al 3,4% en agosto, y un 0,6% mensual, el mayor aumento desde abril. El aumento en los precios de la gasolina explicó gran parte de la aceleración de la inflación general, pero el IPC subyacente también fue más alto de lo esperado, lo que indica que la presión de los precios fuera de la energía también se está intensificando.

Timiraos señaló en redes sociales que los precios de los bienes básicos subieron un 0,25% mensual en septiembre, el mayor aumento en un año; los precios de vivienda subieron un 0,39%; los precios de los servicios básicos sin vivienda subieron un 0,42%, con la tasa anualizada de los tres últimos meses repuntando del 1% en julio al 4,6% en septiembre.

La importancia de estos datos radica en que los aumentos de precios no se concentran en pocos rubros. El fortalecimiento simultáneo de bienes básicos, vivienda y otros servicios dificulta que la Reserva Federal explique la reciente alza inflacionaria solo como un impacto de los precios de la energía.

Reuters citó comentarios de varios agentes de mercado que afirman que la presión inflacionaria se está extendiendo más allá del sector energético. Jeffrey Roach, economista jefe de LPL Financial, considera que los datos implican que “el último kilómetro” para que la inflación vuelva al objetivo seguirá siendo accidentado, y que las tasas de interés podrían mantenerse altas más tiempo. George Brown, economista senior de Schroders, también señaló que la inflación subyacente superior a la esperada indica que la presión sobre los precios a nivel doméstico en Estados Unidos no se está aliviando de manera sostenida.

El aumento de los precios de la energía también podría transmitirse a una gama más amplia de bienes y servicios a través del transporte, la logística y otros costos de insumos. Si las empresas continúan trasladando los costos a los consumidores, un choque energético transitorio podría convertirse en un problema inflacionario más persistente.

Apuestas a subidas de tasas se disparan, pero el mercado sigue dividido sobre octubre y diciembre

Tras la publicación del informe del IPC, el mercado de tasas ajustó rápidamente su cotización. Según Bloomberg, los inversores empujaron la probabilidad de una subida de tasas de la Reserva Federal en octubre por encima del 50%, pero con el avance de la jornada, esa probabilidad cayó a alrededor del 40%. La expectativa sobre el ajuste acumulado hasta enero del próximo año también retrocedió de más de 50 puntos básicos previstos tras el informe, a cerca de 40 puntos básicos.

Esto muestra que, aunque el mercado ha elevado claramente las expectativas de nuevas subidas de tasas, aún no hay consenso de que la Reserva Federal actuará necesariamente este mes.

Algunas instituciones ya han comenzado a ajustar sus previsiones. Los economistas de Citi, que hasta ahora dudaban de una nueva subida de tasas, incluyeron una subida en diciembre en su pronóstico tras el IPC de septiembre, pero siguen esperando que la Fed comience a bajar tasas en 2027.

Karen Manna, estratega de renta fija y gestora de cartera en Federated Hermes, afirmó que el sólido informe del IPC es significativo, pero “un solo dato no constituye una tendencia”. Considera que este informe probablemente retrase el proceso mediante el cual la Fed gane confianza en una desaceleración de la inflación, más que señalar una aceleración inminente en el ritmo de subidas de tasas.

Otros agentes de mercado citados por Reuters coinciden en que los últimos datos refuerzan los argumentos para una nueva subida de tasas este año, aunque la acción de octubre dependerá de cómo evalúen los responsables de la Fed la tendencia inflacionaria. Algunos prefieren que la Fed no toque las tasas este mes y espere hasta diciembre; otros advierten que, si los precios de la energía siguen altos, el alcance del endurecimiento podría superar las expectativas actuales.

“Nuevo vocero de la Fed”: el IPC al menos refuerza el argumento para subir tasas en diciembre

Timiraos sostiene que el mercado ahora tendrá que juzgar si la Reserva Federal evitará una nueva subida de tasas en octubre solo por un informe inflacionario sólido, o si considerará que la presión de precios generalizada hace necesario actuar pronto. Afirma que, al menos, este informe del IPC refuerza significativamente la razón para subir tasas en diciembre.

Considera que los inversores estarán especialmente atentos a la sesión de preguntas y respuestas de Walsh durante la reunión anual del FMI en Bangkok, que comenzará el jueves a las 23:30 (hora del este de EE. UU.) y el viernes a las 11:30 (hora de Beijing).

Destaca que será la última declaración pública de Walsh antes del llamado período de silencio previo a la reunión de política monetaria de la Fed del 27 y 28 de octubre.

Economistas advierten de una “espiral inflacionaria”, se entrelazan el poder adquisitivo real y las presiones electorales

El Wall Street Journal también se ha enfocado en el riesgo de que la inflación se auto-refuerce. Si hogares y empresas empiezan a esperar de manera generalizada nuevos aumentos de precios, los consumidores podrían adelantar compras y las empresas subir precios con más agresividad, elevando aún más las expectativas inflacionarias. Sin embargo, el aumento de las expectativas inflacionarias no significa necesariamente que ya se haya formado una espiral salarios-precios, ya que esto sigue dependiendo de la evolución del mercado laboral, la demanda de los consumidores y los costos energéticos.

Heather Long, economista jefe de Navy Federal Credit Union, señala que el crecimiento salarial de los estadounidenses está siendo completamente anulado por la inflación, y la Reserva Federal aún no ve avances sustanciales contra la inflación. Los aumentos de los precios del combustible también están comenzando a trasladarse a otros sectores.

Por eso la inflación podría convertirse en un tema económico central de cara a las elecciones de medio término. El aumento de los precios afecta directamente el gasto cotidiano de las familias, y si los salarios nominales crecen menos que los precios, el poder adquisitivo real de los consumidores cae. Los cambios en los precios de la gasolina, los alimentos y el transporte especialmente tienden a influir en la percepción de los votantes sobre la economía.

Para la Reserva Federal, esto implica un dilema cada vez mayor: si los costes energéticos y otros insumos siguen impulsando la inflación, relajar la política demasiado pronto podría dificultar el descenso de los precios; pero si hay más subidas de tasas, los costes de préstamos hipotecarios, préstamos de autos y financiamiento de empresas podrían seguir subiendo, presionando aún más los presupuestos familiares y la inversión empresarial.

Las acciones y bonos estadounidenses bajo presión, el foco próximo estará en las declaraciones de Walsh y la tendencia inflacionaria

Tras la publicación del informe de inflación, el reajuste de las expectativas sobre la senda de tasas tuvo un impacto en los activos de riesgo. Después de la publicación del IPC el miércoles, los precios de los bonos del Tesoro estadounidense cayeron bruscamente en el corto plazo, el rendimiento de los bonos a dos años subió 16 puntos básicos hasta alrededor del 4,95%, y las acciones estadounidenses revirtieron la mayor parte de sus avances tras la apertura; al cierre del mercado de bonos, solo subieron 1 punto básico en la jornada. El índice dólar se disparó, marcando un nuevo máximo intradía desde abril de 2025. Los tres principales índices bursátiles de Estados Unidos cerraron a la baja: el S&P perdió un 1,1%, el Nasdaq cayó casi un 1,9%, ambos registraron sus mayores caídas en más de dos meses y extendieron la racha bajista a tres jornadas consecutivas.

Rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense subió y luego retrocedió el miércoles

En el mercado de acciones, unas expectativas de tasas más altas pueden reducir las valuaciones, afectando especialmente a las tecnológicas y a otros sectores sensibles al coste de financiamiento. Para el mercado de bonos, si el mercado incorpora nuevas subidas de tasas, los rendimientos pueden seguir subiendo y los precios de los bonos afrontar más presión.

En adelante, el mercado estará muy atento a las declaraciones de Walsh en la reunión del FMI, así como a los próximos datos de inflación, empleo y precios energéticos. Si los precios de los servicios básicos siguen acelerándose y los costes energéticos se mantienen altos, la probabilidad de una subida de tasas en diciembre aumentará. Si los próximos datos muestran una desaceleración de la inflación y un enfriamiento paralelo del consumo y el empleo, la Reserva Federal aún podría optar por esperar.

El último informe del IPC todavía no basta para asegurar que la Reserva Federal subirá tasas en octubre, pero sí aumenta considerablemente la incertidumbre de la política monetaria y da más argumentos para otra subida en diciembre. Lo que el mercado realmente debe juzgar ya no es solo cuánto puede subir la inflación de corto plazo por los precios energéticos, sino si este impacto está cambiando la tendencia inflacionaria y la trayectoria de la política de la Reserva Federal.