¡Ni los sólidos resultados de ASML pueden salvarla! Las acciones estadounidenses de chips profundizan su caída y el valor de mercado del índice sectorial podría evaporarse en un billón de dólares.

El martes, la reciente pausa en la ola vendedora de acciones de chips se reavivó con fuerza el miércoles: los papeles de memoria como Micron Technology y SK Hynix volvieron a debilitarse, y el índice referencial del sector, el Philadelphia Semiconductor Index (SOX), llegó a caer más de un 4% en la jornada, encaminándose a cerrar en rojo por sexta rueda consecutiva.

Según medios de comunicación, debido a temores crecientes por la suba de tasas, valoraciones estiradas y elevados costos de infraestructura asociada a la inteligencia artificial, la capitalización global de las empresas integrantes del SOX podría estar en riesgo de perder más de un billón de dólares. En la tarde del miércoles 14 (hora Nueva York), cuando el SOX caía más de un 3%, la baja acumulada en seis ruedas consecutivas superaba el 10%, con más de la mitad de sus integrantes cayendo al menos un 10% en ese periodo.

El ciclo correctivo se está transformando de una simple toma de ganancias a un test completo sobre la lógica de inversión en inteligencia artificial. El IPC de Estados Unidos de septiembre confirmó una inflación mayor a la esperada, fortaleciendo el miedo a que la Reserva Federal siga subiendo tasas; además, el CEO de Broadcom, Hock Tan, advirtió sobre restricciones de capital en el sector de IA; incluso los fuertes resultados y mejoras de proyecciones de la líder en equipamiento, ASML, no alcanzaron para revitalizar las acciones tecnológicas.

Las preguntas del mercado ya no giran sólo en torno a qué tan fuerte es la demanda de IA, sino a si el gigantesco gasto de capital realmente puede transformarse en un crecimiento de ganancias sostenible, y si las valoraciones actuales ya descuentan excesivamente beneficios futuros.

Riesgo de seis caídas seguidas del SOX: capitalización global de empresas de chips cerca de perder un billón de dólares

El miércoles, el SOX tocó un nuevo mínimo intradiario, cayendo casi un 4,2%, encaminándose a su sexta baja diaria consecutiva y acumulando su peor racha desde mayo de 2025.

A nivel individual, la corrección se extendió de los memorias a empresas de diseño y fabricación de equipamiento. Según Bloomberg, más de la mitad de los papeles del SOX perdió al menos un 10% en las últimas seis ruedas. Las acciones de Arm (ARM) en Wall Street acumularon casi 20% de baja, Applied Materials (AMAT) cayó cerca de 15%, Intel (INTL) perdió alrededor de 11%, y GlobalFoundries (GFS) fue la única integrante con saldo positivo en ese período.

El miércoles, Arm llegó a caer más de 6% e Intel más de 4,6%. Las memorias, tras un breve respiro el martes, volvieron a agudizar la baja: SK Hynix (SKHY) cayó hasta 5,8%, SanDisk (SNDK) un 4,9%, Micron Technology (MU) un 3,5%, Western Digital (WDC) y Seagate Technology (STX) más de 3% intradía.

Desde Corea del Sur y Japón hasta Estados Unidos, las acciones de memorias ya venían sufriendo fuertes correcciones, y ahora la baja se traslada a empresas de diseño y manufactura de chips, denotando que los inversores están recortando la exposición al riesgo en todo el segmento semiconductor.

Bloomberg señala que, de mantenerse la tendencia, el SOX puede enfrentar una merma de capitalización de más de un billón de dólares. Esto no implica que ya se haya perdido todo ese valor, sino que, de continuar la baja, el segmento global de semiconductores correría el riesgo de una histórica revisión de valuaciones.

La inflación repunta, el miedo a tasas más altas vuelve, y la alta valuación de IA se pone bajo presión

Uno de los factores que empuja la caída en las tecnológicas es el reciente endurecimiento del contexto de tasas.

El dato de inflación de septiembre en Estados Unidos superó las expectativas, con la mayor suba de precios al consumidor desde abril, impulsado fuertemente por el costo del combustible. Esto refuerza la sensación de que la Reserva Federal podría volver a subir tasas, y aunque en la próxima reunión pueda no haber cambios, la percepción sobre el sendero futuro de las tasas ya cambió en el mercado.

Para tecnológicas de valuaciones abultadas y ganancias esperadas en el largo plazo, tasas mayores implican menor valor presente para los flujos a futuro, y mayores costos para financiarse y expandirse. En el caso de los semiconductores, beneficiados por la infraestructura de IA pero obligados a invertir sumas multimillonarias a cambio de retornos de largo plazo, la sensibilidad a la tasa es especialmente alta.

Mientras tanto, la “operativa IA” también empieza a ser reevaluada. A comienzos de semana, el CEO de Broadcom comparó a ciertos inversores de la fiebre AI con apostadores de casino y alertó sobre posibles restricciones de capital, incrementando el escepticismo sobre la sustentabilidad del boom inversor en IA.

En años anteriores, los inversores premiaban rápidamente el rápido crecimiento en demanda de cómputo con valuaciones altas; hoy, el foco pasa a la capacidad real de financiamiento, el ritmo y retorno del gasto de capital y la velocidad de conversión en ganancias. Si la suba de tasas y de costos coincide con presión en valuaciones, y aunque la demanda de fondo siga alta, estos papeles pueden enfrentar aun fuertes correcciones.

ASML presenta resultados sólidos, pero no logra “salvar” al sector

En medio de la caída semanal de acciones de chips, la líder en equipamiento semiconductor ASML presentó sólidos resultados trimestrales y mejoró sus perspectivas de ventas anuales, con una demanda de equipamiento a varios años vista por parte de clientes. Sin embargo, ni este informe alcanzó a revertir la tendencia negativa del sector.

Según Análisis de Barron’s, la clave es que ASML pertenece a la parte alta de la cadena de valor semiconductor. Si bien la fuerte demanda de máquinas de litografía muestra los planes de expansión de capacidad de los fabricantes, eso no garantiza que sus propios clientes aguas abajo mantengan un ritmo sostenido de compras de chips.

Los clientes de ASML son fabricantes como TSMC o Intel, pero quienes impulsan este ciclo de inversiones en IA en última instancia son empresas como Microsoft, Google, Amazon y otros operadores de centros de datos de ultraescala. Para una fundición, las órdenes de equipamiento y los planes de capacidad son importantes, pero las ventas y utilidades dependen de cuántos chips efectivamente compren los clientes finales y si eso se traduce en buen retorno.

Los sólidos resultados de ASML demuestran la resiliencia en el equipamiento ligado a IA, pero no eliminan del todo la preocupación sobre la eficiencia del gasto de capital en IA. En otras palabras: el boom en órdenes para proveedores de equipamiento y el efectivo cobro de ganancias por parte de empresas de chips son procesos diferentes.

Vale destacar, además, que la intensa demanda de ASML podría tener un efecto secundario: si suben precios por falta de oferta, los clientes como TSMC o Intel verán más caros sus insumos, elevando aun más el costo de construir capacidad de última generación. Esto puede acentuar la presión sobre el gasto de capital de los jugadores clave.

Así, que los resultados de ASML no basten para frenar la corrección sectorial no implica que la demanda por IA se esté debilitando: indica que el mercado requiere algo más que buenas órdenes “aguas arriba”, y necesita pruebas de que toda la cadena puede beneficiarse en forma sostenible del ciclo inversor en IA.

Wall Street ajusta expectativas: la inversión en IA debe pasar del gasto a la rentabilidad

En un informe publicado el miércoles, Ulrike Hoffmann-Burchardi de UBS Chief Investment Office remarcó que la presión sobre las acciones globales de chips se incrementa. Remarcó que la competencia feroz, las mayores necesidades de financiamiento y el alza de tasas pueden agravar la volatilidad, pero que la corrección actual parece una recalibración de expectativas más que una ruptura de la lógica de inversión en IA.

Esta visión muestra la divergencia actual del mercado: por un lado, la infraestructura de IA podría seguir expandiéndose por años; por otra, los inversores comienzan a dudar que el crecimiento del gasto de capital sea sostenible y que los beneficios estén a la altura de las expectativas anteriores.

Para Bloomberg, el próximo evento a observar será la presentación de Anthropic, que este miércoles en San Francisco brindará actualizaciones a inversores. Wall Street buscará señales sobre la velocidad de ingresos de esta firma de IA, como termómetro sobre si hay respaldo real para la ola de inversiones en cómputo.

UBS recomienda poner el foco en verificar si el gasto en IA se traduce efectivamente en mayores y sostenibles ganancias, y si el uso de IA sigue expandiéndose en empresas y consumidores. Estas métricas serán más útiles que el simple rastreo del gasto total para evaluar si el boom inversor se traduce en beneficios comerciales concretos.

Si las empresas de IA pueden sostener su crecimiento en ingresos y rentabilidad, probando que la infraestructura masiva genera retornos razonables, entonces la corrección será más un ajuste de valuaciones y expectativas que una crisis de fondo. De lo contrario, si el gasto crece más rápido que los ingresos y el cash flow, el margen de tolerancia para valuaciones altas puede seguir achicándose.

La tendencia en IA no está refutada, pero el mercado eleva el umbral de rentabilidad

Desde el derrape sostenido del SOX, pasando por el fracaso del rally aún con el impulso de los resultados de ASML, hasta el peso continuo de la inflación y las tasas, el comportamiento de las acciones de chips ahora ilustra que el foco de los inversores cambió de perseguir simple crecimiento en IA a buscar pruebas de retornos económicos tangibles.

Eso no significa que se haya derrumbado la demanda por IA. Las órdenes y perspectivas positivas de ASML demuestran que la demanda de equipamiento sigue sólida. Pero tanto para los fabricantes de chips como para las firmas de infraestructura IA, el mercado exige cada vez más pruebas de que el crecimiento en capital puede convertirse en ingresos, utilidades y cash flow reales.

En este contexto, el potencial recorte de más de un billón de dólares en capitalización no sólo plasma la magnitud de la corrección reciente, sino que revela un cambio estructural en el enfoque de valuación: la inteligencia artificial puede ser un motor de crecimiento a largo plazo, pero las empresas involucradas ya no consiguen primas en sus valoraciones sólo por la historia de crecimiento.

De aquí en adelante, la velocidad de aumento en ingresos, la rentabilidad de las inversiones en capital y la capacidad de financiamiento bajo tasas altas serán los factores fundamentales para determinar si las acciones de chips pueden estabilizarse o no.