Las expectativas de aumento de tasas de interés del Banco Central de Japón para este mes se han enfriado; personas conocedoras afirman que podría haber otro aumento tan pronto como en diciembre.

Según fuentes con conocimiento del tema, funcionarios del Banco de Japón tienden a oponerse a una inusual subida consecutiva de las tasas de interés este mes, aunque aún están considerando la posibilidad de otra subida tan pronto como en diciembre. Las fuentes señalaron que los funcionarios del Banco de Japón creen que, en ausencia de indicios de que los riesgos inflacionarios se agravarían repentinamente, no hay mucha necesidad de subir las tasas de manera consecutiva. Agregaron que el Banco de Japón optará por observar cuidadosamente los datos económicos para determinar si es necesario un nuevo aumento de tasas lo antes posible en la reunión de diciembre.

Sin embargo, las fuentes indicaron que la decisión final sobre la política en la reunión del 30 de octubre aún podría cambiar en el último momento. Esto muestra que el Banco de Japón no ha descartado completamente la posibilidad de subir las tasas en octubre, pero actualmente prefiere observar el impacto de la subida previa en la economía y los precios antes de decidir su próximo paso.

Tras la publicación de esta información, el yen se debilitó inicialmente, aunque luego recuperó parte del terreno perdido. Al momento de redactar esta nota, el tipo de cambio dólar/yen caía ligeramente y se ubicaba en 158.08.

El mes pasado, el comité de política dirigido por Kazuo Ueda, gobernador del Banco de Japón, elevó el costo de los préstamos al 1,25% para enfrentar los riesgos inflacionarios. La subida de septiembre fue la segunda en tres meses, y también marcó el ritmo más acelerado de aumentos desde 1990.

Kazuo Ueda señaló que este aumento fue razonable, ya que el Banco de Japón está entrando en una nueva etapa de política enfocada en los riesgos alcistas para los precios. El aumento también coincidió con la presión persistente de la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Bensente, quien exige que el Banco de Japón siga avanzando en la normalización de la política monetaria y ayude a fortalecer al yen.

Sin embargo, desde 1980, el Banco de Japón nunca ha subido las tasas durante dos meses consecutivos, lo que muestra que la institución históricamente prefiere observar los efectos de los ajustes antes de tomar nuevas medidas.

La cotización del mercado swap de tasas de interés a un día muestra que los operadores estiman en aproximadamente un 10% la probabilidad de que el Banco de Japón suba las tasas este mes, mientras que la probabilidad de una subida hasta diciembre asciende al 88%. En la encuesta realizada el mes pasado a economistas, cerca de un tercio prevé un aumento en diciembre, y más de la mitad cree que el Banco de Japón esperará hasta enero próximo para actuar.

A finales del mes pasado, las apuestas del mercado sobre una subida de tasas en octubre por parte del Banco de Japón llegaron a ser del 40%. Sin embargo, luego de que funcionarios de la Reserva Federal de Estados Unidos dieran señales claras, los inversores dejaron de esperar una subida de tasas por parte de la Fed este mes, lo que también enfrió las expectativas de un aumento del Banco de Japón en octubre.

El Banco de Japón espera el momento adecuado para volver a subir las tasas; la estabilidad de los precios es clave

Fuentes consultadas señalaron que el comportamiento de la economía y la inflación en Japón se mantiene, en general, alineado con lo previsto por el Banco de Japón, y que se espera que en algún momento dentro de los próximos 18 meses la tendencia de precios se ajuste al objetivo de inflación del 2%.

Aunque, tras más de una década desde que se estableció el objetivo de inflación en 2013, el Banco de Japón finalmente puede considerar que la tasa de inflación subyacente está en torno al 2%, esto no significa que su misión haya finalizado. Las mismas fuentes recalcaron que el objetivo del Banco de Japón no es solo alcanzar el 2%: lo más importante es estabilizar la inflación cerca de este nivel. Kazuo Ueda también abordó este punto en una reciente comparecencia ante el Congreso, donde afirmó que mantener una tendencia de precios estable en torno al 2% es crucial.

Los datos más recientes de precios muestran que las presiones inflacionarias en Japón aún no se disipan. En septiembre, el índice de precios al productor subió un 6,8% interanual, por debajo del 7,6% de agosto; esta desaceleración sugiere que, por el momento, el Banco de Japón no enfrenta una urgencia para actuar. El índice de precios de importación en yenes subió un 24,5% interanual, lo que indica que la debilidad del yen sigue encareciendo los costos de importación, y el Banco de Japón debe evaluar hasta qué punto los aumentos en los precios mayoristas llegan a los consumidores.

Mientras tanto, las expectativas de inflación de los hogares también se mantienen altas. Según una encuesta publicada por el Banco de Japón, el 88,6% de los hogares espera que los precios suban en el próximo año —una ligera baja respecto al 90,4% de la medición anterior—, mientras que el porcentaje de familias que prevé alzas de precios en los próximos cinco años subió del 86,1% en junio al 86,5%.

Según las fuentes, dado que la inflación subyacente se acerca al objetivo del Banco de Japón, la entidad continuará buscando el momento más adecuado para subir nuevamente las tasas, evaluando al mismo tiempo los efectos de los incrementos realizados hasta ahora. Además, el Banco de Japón ya se ha comprometido a prestar especial atención a la situación en Medio Oriente, a la demanda vinculada a la inteligencia artificial (IA) y a los cambios en los tipos de cambio para decidir el momento de futuras subidas.

El Banco de Japón publicará su decisión sobre las tasas de interés el 30 de octubre junto a sus nuevas proyecciones económicas trimestrales. Según las fuentes, los funcionarios evaluarán el impacto de los altos precios del petróleo y considerarán si deben incluir en sus previsiones la reducción temporal del impuesto al consumo de alimentos que aún no se ha implementado. Desde la elaboración de la última proyección trimestral a finales de julio, el precio del petróleo ha subido aproximadamente un 15%, lo que incrementa las presiones inflacionarias. Japón depende en gran medida de la importación de recursos naturales, por lo cual es especialmente vulnerable al aumento de los precios de la energía.