Los precios del petróleo y el euro en resonancia, los grandes activos enfrentan una ventana de cambio
Informe de HuiTong el 6 de octubre—— Actualmente, el mercado macroeconómico global está atravesando un cambio de estilo muy claro; la combinación previa de "alta inflación, altos rendimientos y un dólar fuerte" que dominaba los mercados se está debilitando rápidamente.
Actualmente, el mercado macroeconómico global está atravesando un cambio de estilo muy claro; la combinación previa de "alta inflación, altos rendimientos y un dólar fuerte" que dominaba los mercados se está debilitando rápidamente.
El precio del petróleo alcanzó un techo temporal para luego retroceder, emergen señales de un punto de inflexión en los fundamentos del euro, y las instituciones extranjeras colectivamente ven valor en la asignación de bonos del Tesoro estadounidense. Estas múltiples señales generaron sinergia, impulsando la caída simultánea del índice del dólar y el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU., abriendo completamente espacio para la recuperación alcista de activos como el oro y monedas distintas al dólar. La lógica de valuación de los principales activos de mercado está experimentando una reconfiguración temporal.
El mercado petrolero enfrenta un punto de inflexión clave: el sobreprecio del riesgo inflacionario energético se disipa rápidamente
El principal motor de esta etapa de alta inflación y altas tasas de interés a nivel global provino de la prima de riesgo en el suministro de energía debido a conflictos geopolíticos en Medio Oriente.
Anteriormente, con el control de los hutíes de Yemen sobre la crucial ruta del Mar Rojo y las restricciones en la navegación del Golfo Pérsico, el mercado temía un quiebre en el suministro mundial de petróleo, llevando el precio del Brent cerca de los 100 dólares. Esto sostenía el fundamento clave para los altos rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y la fuerza del dólar.
Sin embargo, actualmente la narrativa de pánico unilateral sobre el petróleo se ha revertido completamente y múltiples factores positivos se han materializado.
La secretaria de Energía de EE.UU., Jennifer Granholm, confirmó que el precio del diésel alcanzó su tope semanas atrás. Aunque el Estrecho de Ormuz sigue siendo una zona de conflicto y el precio del crudo permanece volátil en niveles elevados, en general el precio del petróleo ya entró en una senda descendente.
Aún más importante, el escenario de riesgo extremo ya fue descartado por el mercado.
A la vez, políticas globales de respaldo al suministro tomaron forma: el G7 anunció la liberación de un total de 100 millones de barriles de reservas estratégicas de petróleo y diésel, Italia confirmó su participación en el plan y la IEA establecerá detalles finales en su reunión del 14 al 15 de octubre. El mercado pasó del "pánico por corte geopolítico en el suministro" a "suministro respaldado por políticas".
El mayor cambio actualmente es que el precio del petróleo no necesita desplomarse, basta con que no marque nuevos máximos y retroceda de manera estable para contener las expectativas inflacionarias, eliminar la prima de riesgo inflacionario y socavar la base del reciente ascenso de los rendimientos a largo plazo de los bonos del Tesoro estadounidense.
No obstante, el máximo responsable de seguridad de Irán, Rezaei, afirmó que Irán no abrirá el Estrecho de Ormuz ante amenazas o presiones. Sin embargo, considerando que el bloqueo del crudo iraní sigue afectando negativamente a la economía doméstica de Irán, y que el suministro global de crudo muestra una mejora clara, el precio del petróleo no ha retrocedido de manera significativa.
Múltiples factores fundamentales favorecen al euro, instituciones anticipan reversión
La lógica detrás de la fortaleza constante del dólar era la preocupación del mercado por la fuerte dependencia energética de Europa, el alza del petróleo disparando inflación importada y presionando la economía, estableciendo así una estructura de "fuerza estadounidense, debilidad europea".
Pero esta brecha de fuerza/debilidad se está cerrando rápidamente y el euro experimenta recuperación en fundamentos, industria y expectativas de mercado.
El retroceso continuo del precio del petróleo redujo drásticamente el costo de las importaciones energéticas europeas y mejoró el balance por cuenta corriente, subsanando completamente la mayor debilidad fundamental del euro.
Con fundamentos e industria sincronizando noticias positivas, las expectativas del mercado se han revertido por completo.
(Gráfico diario EUR/USD, fuente: EasyForex)
Rendimientos de bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo alcanzan techo, gigantes del exterior apuestan en la fase temprana
Los bonos del Tesoro estadounidense venían cayendo constantemente, los rendimientos alcanzaron su nivel más alto en 24 años, impulsados principalmente por la prima de riesgo inflacionario y preocupaciones por el alto déficit fiscal, con un pesimismo extremo en el mercado.
La principal gestora global, PIMCO, fue la primera en confirmar el punto de inflexión: su asesor senior, Andrew Balls, afirmó que, tras esta fuerte suba de los rendimientos, la valuación de los bonos del Tesoro estadounidense ahora ofrece una gran atracción para asignaciones, y las instituciones ya han aumentado proactivamente su exposición a duración.
El razonamiento institucional indica que, ya sea ante una corrección en acciones de crecimiento estadounidenses o el enfriamiento de la economía de EE.UU., los bonos sobresaldrán por su rol defensivo y el espacio restante para alzas en las tasas a largo plazo se considera prácticamente agotado.
Lógica macro cerrada: tasas y dólar bajistas abren oportunidad alcista en oro y activos de crecimiento
El mercado ahora muestra una clara y completa cadena de transmisión macro: estabilización y retroceso en el precio del petróleo eliminan la prima inflacionaria → rendimientos de bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo alcanzan techo y bajan → la tasa de descuento global cae; al mismo tiempo, las expectativas económicas europeas se recuperan y el euro rebota → presión bajista sobre el índice del dólar.
Un dólar más débil junto a tasas reales más bajas configura la combinación ideal para un rally alcista en el oro; a la vez, el descenso de las tasas de descuento también corregirá la valuación de los activos tecnológicos de alta duración, girando el estilo de los grandes activos de "anti-inflacionario" a "recuperación y normalización de valuaciones".
(Gráfico diario del rendimiento de bonos del Tesoro a 10 años de EE.UU., fuente: EasyForex)
Resumen: el mercado entra en una ventana clave de inflexión temporal
La lógica de "shock geopolítico elevando la inflación y las tasas, y un dólar fuerte suprimiendo activos de riesgo" que dominaba el mercado se disipa por completo; la narrativa dominante ahora gira en torno a la moderación de la inflación, tasas en techo y fortaleza debilitada del dólar.
No hace falta una recesión económica aguda, basta con la disipación del riesgo geopolítico, la mejora en las expectativas de suministro y un retorno razonable de las valuaciones para respaldar el giro actual en el estilo de los activos.
Mientras el precio del petróleo no rebote agresivamente en el corto plazo, las condiciones seguirán siendo favorables y oro, euro, bonos estadounidenses y activos de crecimiento encontrarán puntos claros de entrada para posiciones largas.
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