Macron planea convocar al G7 para estabilizar el precio del petróleo, la expectativa de liberar reservas impulsa la caída del crudo. ¡Pero la crisis de suministro de productos refinados sigue sin resolverse!

Según reportó el portal financiero Zhihui Caijing APP, el presidente de Francia, Emmanuel Macron, mantuvo conversaciones telefónicas con los líderes de Estados Unidos y Canadá el 2 de octubre (hora local) y planea convocar lo antes posible una reunión de los líderes del G7, con el objetivo de ayudar a frenar el aumento sostenido de los precios del combustible y centrarse en aliviar la escasez global de suministros de productos refinados.

De acuerdo a una declaración del Palacio del Elíseo, Francia, que este año ejerce la presidencia rotativa del Grupo de los Siete, está trabajando activamente con la Agencia Internacional de Energía (IEA) para coordinar medidas destinadas a reducir la presión de los precios y garantizar el suministro tanto de crudo como de productos refinados.

Macron enfatizó que los países del G7 “actúan conjuntamente, sin aplicar restricciones a las exportaciones de energía, en conformidad con los intereses comunes”. También avanza la coordinación general a nivel europeo.

Los países europeos han mantenido consultas de urgencia para debatir cómo responder a la presión de Washington para liberar las reservas estratégicas de combustible y evitar una posible prohibición estadounidense a las exportaciones de energía. Ante la volatilidad de los mercados globales generada por la guerra geopolítica, Europa ha liberado las reservas de petróleo de emergencia a un ritmo considerablemente más lento que Estados Unidos, por lo que la región aún dispone de un volumen significativo de reservas por liberar.

¡El G7 activa el “interruptor de enfriamiento energético”! Bajada del precio del petróleo, pero sigue la presión por la provisión de combustibles refinados

La iniciativa de Macron para coordinar al G7 tiene como núcleo aliviar simultáneamente la suba de los precios del combustible y la escasez global de productos refinados, evitando que las restricciones a la exportación fracturen aún más el mercado.

Francia está coordinando junto con la IEA medidas para garantizar el suministro de crudo y productos refinados; los progresos más recientes muestran que los países europeos ya discuten la propuesta francesa: que Europa libere 50 millones de barriles de diésel y los miembros de la IEA otros 50 millones de barriles de crudo. La propuesta sigue en etapa de discusión y responde a la presión de Estados Unidos, que exige a Europa acelerar la liberación de reservas de diésel y estudia restringir sus propias exportaciones de ese combustible.

La expectativa de liberar reservas ya ha enfriado los precios. Alrededor de las 17:00 horas del 2 de octubre (hora de Pekín), el contrato Brent cotizaba a 99,48 dólares/barril, con una notable baja diaria del 2,77 %; el WTI a 89,52 dólares/barril, -3,61 %; el contrato benchmark europeo de diésel cayó más del 5 % a 1.377 dólares/tonelada. Tomando como referencia el precio de cierre del último día antes del estallido de la guerra, el 27 de febrero, los precios recientes de los futuros a corto plazo muestran que tanto el Brent como el WTI siguen aproximadamente un 38 % y un 35 % por encima, respectivamente, de esos valores. Esta comparación con los futuros a corto plazo deja en claro que, pese a la reciente baja, los precios de la energía siguen claramente por encima del nivel previo a la guerra.

La situación geopolítica continúa marcada por contactos diplomáticos y riesgos de escalada militar. Algunos medios reportaron el 1 de octubre que Irán sigue impulsando negociaciones a través de Qatar, mientras se prepara para responder más ampliamente en caso de un gran ataque estadounidense. The Wall Street Journal reveló recientemente que EE. UU. está enviando al Medio Oriente un tercer portaaviones y unos 9.000-10.000 efectivos. Por lo tanto, la caída actual del petróleo refleja expectativas de restauración del suministro e intervención política, pero no implica que haya desaparecido el sobreprecio por riesgo de guerra.

Del estrecho al mercado de bonos: la “línea de garantía de suministro de combustible” también es un amortiguador para los activos globales de riesgo

El oleoducto este-oeste de Arabia Saudita está en proceso de recuperación, pero existe una notable brecha entre su capacidad nominal y el flujo real. El 22 de septiembre el ducto volvió a operar y el puerto de Yanbu reanudó los envíos; hasta el 29 de septiembre, informes de medios daban cuenta de un flujo real entre 2 y 2,65 millones de barriles por día, lejos de la capacidad nominal de 7 millones. Según Kpler, luego podría aumentar a 3-4 millones diarios, pero recuperar los 5,5 millones previos a los ataques requeriría al menos un mes más. Esos 7 millones representan la capacidad de transporte, y no deben equipararse con el incremento real de oferta al mercado.

El estrecho de Ormuz está recuperando tránsito, pero el riesgo en Bab el-Mandeb sigue complicando las rutas alternativas. Kpler estimó que en septiembre salieron por Ormuz unos 9,719 millones barriles/día, lo que indica que el estrecho no estaba completamente cerrado; sin embargo, agencias de inteligencia marítima informaron que el 29 de septiembre tres petroleros fueron alcanzados por proyectiles no identificados. En el Mar Rojo, los hutíes avanzaron en septiembre hasta la isla Perim del estrecho de Bab el-Mandeb, y el 2 de octubre el ejército yemení anunció 20 ataques aéreos sobre objetivos hutíes en Taiz. Por ruta, el crudo que baja desde Yanbu hacia Asia todavía enfrenta riesgos en Bab el-Mandeb; el que va hacia el norte pasando por Suez rumbo a Europa, en cambio, no cruza ese estrecho y ambas rutas no son intercambiables.

El cuello de botella más crítico está emergiendo en las etapas de refinación y comercio de productos refinados. El informe de la IEA de septiembre muestra que en agosto la capacidad de procesamiento global se redujo en 4,2 millones de barriles/día interanual, y la exportación neta de diésel de los países del Golfo fue de solo 390.000 barriles/día, poco más de una cuarta parte del nivel previo a la guerra. Esto explica por qué, aun mejorando las exportaciones de crudo, puede seguir habiendo escasez de diésel: se necesita que el crudo que llega pueda ser procesado por refinerías disponibles y transportado de forma efectiva. La liberación de reservas de diésel puede suplir directamente la demanda final; el efecto de liberar crudo depende de que existan capacidad de refinación y logística suficientes. Si los mayores exportadores restringen la venta externa de refinados, las medidas para garantizar suministro interno podrían elevar todavía más el costo del combustible en los países importadores, lo que da sentido al llamado de Macron a actuar en conjunto y evitar restricciones a la exportación.

Esta cadena energética ahora está conectada al mercado global de bonos. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años rozó el 1 de octubre el 5,34 %, máximo desde 2002, y la mañana del 2 de octubre retrocedió al 5,24 %; el rendimiento británico a 30 años superó el 6 % por primera vez desde 1998, bajando luego junto al crudo. La tendencia actual de los bonos largos es básicamente un “ajuste parcial tras varios años de valores elevados”, no una suba unidireccional. Que baje la presión energética ayuda a mejorar expectativas de inflación y tasas políticas, pero la oferta fiscal, la demanda real de capital y la prima de plazo siguen impactando la valoración de los bonos a largo plazo.

Por esta razón, para algunos analistas la “reapertura de rutas” aún no implica una “descompresión total del combustible”, y la línea de garantía de suministro de productos refinados es también un importante amortiguador en la valuación de acciones, criptomonedas, bonos corporativos de alto rendimiento y otros activos de riesgo global. El costo del diésel afecta los precios mediante el transporte, la agricultura y la industria; si la presión energética se mantiene, podría limitar más el margen para una política monetaria más laxa y seguir impulsando los rendimientos de los bonos largos, aumentando la presión de descuento sobre los activos de riesgo.