La inflación núcleo se mantiene en 2,8% sin disminuir, las exportaciones alcanzan 120,9 mil millones de dólares en cifras récord, y aumentan las expectativas de un alza de tasas del Banco Central de Corea en noviembre.

La inflación general de Corea del Sur en septiembre cayó según lo esperado, pero la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, sigue siendo persistente. Sumado a esto, las exportaciones impulsadas por los semiconductores alcanzaron un récord histórico mensual, fortaleciendo la expectativa del mercado de que el Banco Central de Corea reanude las subas de tasas en noviembre.

El viernes (2 de octubre), los datos publicados por el Departamento de Estadísticas de Corea mostraron que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de septiembre aumentó un 2,9% interanual, cayendo desde el 3,1% de agosto, en línea con la mediana de las expectativas de los economistas; la inflación subyacente fue del 2,8%, bajando notablemente desde el 3,4% de agosto, pero aún se mantiene en un nivel medio-alto dentro del rango del 2%, lo que indica que la presión sobre los precios subyacentes no ha disminuido junto con la caída de los costos energéticos.

Al mismo tiempo, los datos comerciales publicados ese mismo día muestran que las exportaciones de septiembre subieron más del doble interanual hasta 120.900 millones de dólares, un récord histórico; las exportaciones de semiconductores aumentaron un 263% hasta 60.300 millones de dólares, también marcando un nuevo máximo.

Según el análisis, esta combinación le da al Banco Central de Corea margen para seguir subiendo tasas sin perjudicar el crecimiento. Varios economistas esperan que el banco central haga una pausa en la reunión de octubre para evaluar el impacto de dos aumentos consecutivos y que en noviembre reanude la suba de tasas.

Persistencia de la inflación subyacente: los precios del transporte a la cabeza

Aunque la inflación general cayó por debajo del 3%, las presiones estructurales en los precios persisten. Jeeho Yoon, economista de BNP Paribas, señaló que la inflación subyacente sigue en un nivel medio-alto del 2%, y el banco central no puede bajar la guardia.

Desglosando los datos, los precios del transporte subieron un 7,7% interanual y fueron el principal motor de la inflación; los precios de entretenimiento aumentaron un 5,8%, los de restaurantes y alojamiento un 2,8%, y los de productos y servicios para el hogar un 3%.

Según el análisis de Yoon, los altos precios del petróleo elevaron el costo de los pasajes aéreos, reparación de autos y viajes organizados; el aumento en precios de semiconductores se traslada a productos electrónicos como computadoras. También existe presión por el lado de la demanda, con los precios de restaurantes subiendo un 2,5% interanual, mientras que el impacto de posibles aumentos salariales futuros es una variable a seguir de cerca.

El Banco Central de Corea proyecta que el IPC aumente un 2,7% este año y un 2,3% en 2027, y calcula que la inflación subyacente se mantendrá en 2,5% en ambos años, cifras todavía por encima del objetivo del 2%. Esto implica que no hay margen para recortar la tasa de política monetaria en el corto plazo.

Exportaciones récord: el auge de los semiconductores sostiene la economía

En septiembre, las exportaciones se duplicaron respecto al año anterior y alcanzaron 120.900 millones de dólares, estableciendo un récord histórico a pesar de menos días laborables en el mes; las exportaciones de semiconductores subieron un 263% hasta 60.300 millones de dólares, también batiendo récords.

Esta estructura exportadora confirma la visión previa del presidente del Banco Central de Corea, Rhee Chang-yong: el modelo de crecimiento de Corea está pasando de estar impulsado por la electrónica de consumo a estar basado en infraestructura de IA, y los beneficios de la expansión de la industria de semiconductores se trasladan a toda la economía a través de las ganancias empresariales, el consumo y la inversión.

El fuerte ciclo de chips también repercute en las cuentas fiscales. Impulsados por las ganancias en semiconductores, dividendos especiales de empresas de chips, el fortalecimiento del mercado bursátil y la recuperación del consumo privado, se espera que la recaudación fiscal total de Corea aumente un 28% este año hasta un récord de 478,6 billones de wones (aproximadamente 352.000 millones de dólares).

Esto también significa que, incluso si el banco central sigue endureciendo la política monetaria, la base del crecimiento económico sigue lo suficientemente sólida como para absorber el impacto de tasas de interés más altas, lo que respalda la posibilidad de subir tasas sin afectar el crecimiento.

Ruta de subas: pausa en octubre, reanudación en noviembre

El Banco Central de Corea subió la tasa de referencia hasta el 3% con dos alzas consecutivas en julio y agosto. Los responsables de la política han advertido en varias ocasiones que el fuerte crecimiento, la inflación persistente y el continuo aumento de los precios de la vivienda pueden requerir un mayor encarecimiento del costo del crédito.

El valor mediano de las proyecciones de tasas a seis meses publicado en agosto fue del 3,25%, lo que implica espacio para una suba adicional. El presidente Rhee Chang-yong comentó entonces que esta cifra sugiere un ritmo gradual de endurecimiento.

Hyosung Kwon, economista, señala que con la inflación persistentemente alta y las exportaciones disparadas que sostienen el crecimiento, el Banco Central de Corea necesita seguir subiendo tasas; se espera que tras dos subas consecutivas, haga una pausa en octubre para controlar el ritmo y retome las subas en noviembre.

En adelante, el mercado prestará atención a la reunión del banco central en octubre y a futuros datos de inflación y exportaciones que indiquen el momento de las próximas subas de tasas.