El discípulo predilecto del “gran bajista” Burry advierte: la bolsa surcoreana parece un “paraíso capitalista”, pero en realidad es una “trampa de valor” oculta.

Según ha informado Zhihui Finance APP, Phil Clifton, discípulo destacado de Michael Burry —el famoso inversor e inspiración de la película "The Big Short"— ha advertido que detrás de las acciones baratas de Corea del Sur se esconden trampas: gran parte de su valor suele estar fuera del alcance de los accionistas minoritarios.

Clifton es el fundador de Pomerium Capital Management LLC, con sede en Cupertino, California. Durante su viaje a Corea del Sur y Japón en agosto, se reunió con unas 20 empresas. En su carta a los inversores del 29 de septiembre, escribió que esa experiencia le convenció de que invertir en Corea del Sur “requiere extrema precaución y un seguimiento cercano de los incentivos de la dirección”.

Bolsa de Corea del Sur: a primera vista, "paraíso capitalista", pero con intereses frecuentemente desalineados

Clifton escribió en su carta: “A primera vista, la bolsa surcoreana parece el paraíso del capitalismo”, repleta de empresas con altos márgenes y crecimiento estable. Sin embargo, señaló que los intereses de accionistas y directivos suelen estar desalineados.

Indicó que muchas empresas coreanas tienen un descuento de valoración significativo en relación a sus pares globales, pero este valor adicional es generalmente inaccesible para los accionistas minoritarios, especialmente en empresas controladas por familias fundadoras con gran poder de decisión.

Clifton fue el último gestor de carteras de Scion Asset Management, aparte de Burry. Burry cerrará este hedge fund en noviembre de 2025. Como se sabe, Burry alcanzó fama por apostar en corto al mercado hipotecario estadounidense antes de la crisis financiera de 2008, convirtiéndose en el modelo del protagonista de la película "The Big Short". Según reportes, Burry recomendó a Clifton a sus clientes, describiéndolo como un joven inversor talentoso y un pensador sobresaliente. Clifton fundó Pomerium en enero de este año.

Impuesto a la herencia y donaciones incentiva a familias controladoras a mantener bajos los precios de las acciones

Clifton atribuye el problema al impuesto de sucesiones y donaciones de Corea del Sur, que alcanza hasta el 60% en algunos casos y grava las acciones de empresas cotizadas según su valor de mercado. Esto motiva a las familias controladoras a acumular efectivo, invertir en negocios no relacionados y reducir o incluso evitar el pago de dividendos, todo para mantener bajo el precio de las acciones.

Señaló: “Las acciones de este tipo de empresas son en la práctica bonos perpetuos sin cupones ni devolución de principal, convirtiéndose en ‘trampas de valor’, donde da igual lo bien que vaya el negocio subyacente, la cotización permanece estancada”.

En los últimos años, con el impulso del gobierno coreano a la reforma del gobierno corporativo para mejorar los retornos a los accionistas —especialmente enfocado en los conglomerados familiares—, Corea del Sur ha atraído a cada vez más inversores globales. Algunos son optimistas y consideran que estos esfuerzos pueden provocar una revalorización de las acciones coreanas. Durante mucho tiempo, el mercado bursátil surcoreano ha estado afectado por lo que se conoce como el “descuento coreano”, y reformas similares ya han impulsado alzas en la bolsa japonesa.

Este impulso reformista, sumado al papel clave de Corea del Sur en la cadena global de suministro de inteligencia artificial, ha ayudado a que el índice compuesto KOSPI subiera más del 100% este año y alcanzara su máximo en junio, aunque las preocupaciones sobre el rendimiento de la IA han frenado ese avance desde entonces.

La bolsa japonesa despierta mayor entusiasmo: el descuento aún no desaparece por completo

El mercado japonés entusiasma aún más a Clifton. Señala que, hasta hace poco, abundaban en Japón las empresas gravemente infravaloradas, aunque los esfuerzos de las bolsas y el regulador para abordar ese descuento han tenido bastante éxito.

Escribió: “Por suerte, el descuento de valoración en Japón no ha desaparecido por completo”. Esto se nota especialmente en compañías más pequeñas y de mayor crecimiento, como la empresa de tecnología sanitaria Medley Inc., que representa la mayor participación de Pomerium.

En agosto, el consejo de Medley anunció una política de dividendos que apunta a mantener una tasa de reparto de aproximadamente el 30%. Aunque Clifton preferiría recompras de acciones a los precios actuales, valoró positivamente esa iniciativa. “Esto desde luego es mucho mejor que adquirir hoteles de lujo o invertir en centros de datos”, afirmó.