¡La tormenta de ajuste vuelve a golpear! Société Générale advierte que la Reserva Federal podría subir las tasas de interés tres veces antes de marzo del próximo año.

La app de noticias financieras Zhihui Finance ha señalado que Société Générale prevé que la Reserva Federal comience a subir las tasas de interés en septiembre, ya que la inflación persistente y la continua mejora del mercado laboral están llevando a los responsables de la política monetaria hacia una postura más restrictiva.

Según el último informe publicado por el economista jefe de Estados Unidos de Société Générale, Yan Grun, el banco ahora pronostica que la Reserva Federal aumentará las tasas en 25 puntos básicos tanto en las reuniones de septiembre como de diciembre, y luego subirá una vez más en marzo de 2027. Sin embargo, el informe señala que hay una mayor incertidumbre sobre ese último aumento de tasas.

Para los inversores, esta perspectiva revisada desafía la expectativa del mercado de un ciclo de endurecimiento monetario más moderado y podría ejercer presión al alza tanto sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos como sobre el dólar. El aumento de las tasas también amenaza la valuación de acciones de crecimiento y otros activos sensibles a las tasas, al mismo tiempo que podría impulsar las ganancias bancarias y aumentar el atractivo del efectivo y bonos a corto plazo.

Las previsiones de Société Générale elevarían el rango objetivo del tipo de fondos federales hasta un promedio de 4,125% para finales de 2026 y a 4,375% a comienzos de 2027. El informe indica que los precios de mercado al 28 de agosto apuntaban a un pico inferior, cercano al 4,2%.

Este cambio ocurre después de la intervención del presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh, en el simposio anual de bancos centrales que se celebra en Jackson Hole, Wyoming. Walsh no ofreció una guía clara sobre la trayectoria futura de las tasas, pero dedicó bastante atención a los niveles elevados mantenidos el último año.

Grun afirma que los comentarios de Walsh demuestran que, si la inflación no se modera, este presidente de la Reserva Federal estará abierto a endurecer aún más la política monetaria.

Según el análisis del indicador de media recortada realizado por Société Générale, la tasa anualizada de inflación subyacente ha estado cerca del 3%. Los servicios núcleo no relacionados con la vivienda, que representan cerca del 60% del índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) núcleo, también han mostrado un fuerte impulso inflacionario desde la pandemia.

El informe señala que estas presiones preceden tanto el aumento de aranceles previsto para 2025 como el impacto en el precio del petróleo derivado de la guerra entre Irán y Estados Unidos. Estos dos choques de oferta impulsarían la inflación, ya elevada, aún más arriba y aumentarían la preocupación de que las perturbaciones recurrentes finalmente desanclen las expectativas de los consumidores sobre los precios futuros.

Mientras tanto, los signos de estabilización y recuperación del mercado laboral desde finales de 2025 han dado a la Reserva Federal un mayor margen para concentrarse en abordar el problema de la inflación.

No obstante, persisten divisiones internas entre los funcionarios de la Reserva Federal. Un grupo espera que la inflación núcleo se desacelere en la segunda mitad del año y, por ello, aboga por mantener las tasas sin cambios; mientras que el ala más agresiva considera que la inflación está estructuralmente por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal y que se requieren políticas monetarias aún más restrictivas.

Société Générale señala que los funcionarios a favor de mantener las tasas podrían seguir siendo mayoría entre los miembros votantes del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Sin embargo, algunos dentro de este grupo ya han manifestado que, si la tasa de inflación núcleo mensual del PCE no cae por debajo del 0,2%, podrían apoyar más aumentos de tasas.

Société Générale prevé que la inflación núcleo del PCE de agosto será de aproximadamente 0,25%, similar al ritmo de julio. Esto situaría la tasa anualizada de inflación para la segunda mitad del año muy por encima del aumento mensual de aproximadamente 0,17% que sería consistente con el objetivo anual de la Reserva Federal.

El banco espera que la Reserva Federal actúe con cautela, repartiendo los tres aumentos de tasas a lo largo de seis meses. Este enfoque permitiría a los responsables de la política evaluar el impacto sobre la actividad económica y podría facilitar que los funcionarios inclinados a mantener las tasas sin cambios acepten una subida en septiembre.

El informe añade que la presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, y el de la Reserva Federal de St. Louis, Alberto Musalem, también se inclinan por subidas graduales y moderadas, lo que en la práctica revertiría los tres recortes “preventivos” realizados en 2025.

Dentro de las previsiones de Société Générale, el aumento de tasas en marzo de 2027 continúa siendo la parte más incierta. La desaceleración de la inflación podría ser más rápida de lo anticipado, o los aumentos tempranos de tasas debilitar tanto la economía que persuadan a la Reserva Federal de parar después de diciembre.