Institución: Nuevo impulso para la desdolarización, el precio del oro alcanzará 5400 dólares para el próximo verano
Informe de Huitong, 28 de agosto—— La Oficina Principal de Inversiones de UBS señaló el martes (25 de agosto) que el oro se está beneficiando del resurgimiento de las operaciones de desdolarización, y que las preocupaciones fiscales de Estados Unidos podrían impulsar el precio del oro a superar los 5.400 dólares el próximo verano. En el último mes, el índice dólar cayó un 2,4% y el oro subió alrededor del 15%. En julio, los bancos centrales de grandes países asiáticos aumentaron sus reservas en 20 toneladas de oro, el mayor incremento mensual desde octubre de 2023. UBS prevé que el mercado reducirá sus expectativas de suba de tasas de la Reserva Federal y recomienda la asignación de oro, una variedad de productos básicos y monedas seleccionadas como la libra esterlina y la corona noruega.
Último análisis de los expertos en commodities y divisas de UBS:
Vuelve la desdolarización: el índice dólar cae un 2,4% en un mes
La Oficina Principal de Inversiones de UBS escribió en un informe el martes (25 de agosto): "En medio de un resurgimiento de las preocupaciones por el panorama fiscal de Estados Unidos, los inversores han vuelto a centrar su atención en la desdolarización a largo plazo, es decir, un cambio sostenido lejos del dólar. En el último mes, el índice dólar (DXY) cayó un 2,4%."
UBS opina que el dólar podría recibir cierto apoyo a corto plazo por los conflictos en Medio Oriente y los altos precios del petróleo, "pero creemos que la tendencia hacia la diversificación y la gradual desvinculación del dólar, junto con una tendencia depreciatoria en el mediano y largo plazo, permanecerán sólidas. Los factores de apoyo incluyen preocupación continua por la trayectoria fiscal de Estados Unidos, la incertidumbre sobre las políticas comerciales, y cada vez más evidencias de que muchos países están diversificando sus reservas fuera del dólar." Los analistas recomiendan que los inversores consideren asignar oro, una variedad de commodities y ciertas monedas globales, para beneficiarse de una cartera diversificada.
El oro sube un 15% este mes: impulso conjunto de bancos centrales y ETF
UBS recalcó el potencial del oro en el entorno actual, y sostiene que aún hay margen de subida en la tendencia alcista actual. La Oficina Principal de Inversiones escribió: "El oro es un claro beneficiario de la desdolarización, ya que los inversores lo consideran una reserva de valor confiable y una alternativa a las monedas de reserva tradicionales. El precio del oro ha subido alrededor de un 15% este mes y esperamos que siga avanzando mientras el dólar continúe bajo presión."
UBS también anticipa que el mercado reducirá sus expectativas de suba de tasas de la Reserva Federal, lo cual también respaldará el alza del oro. Los analistas señalaron: "Datos recientes muestran que la demanda de metales preciosos sigue fuerte, ya que los flujos de capital hacia ETF de oro se han reactivado y las compras de los bancos centrales permanecen sólidas. En julio, el banco central de un gran país asiático aumentó sus reservas de oro en 20 toneladas, el mayor incremento mensual desde octubre de 2023.
No solo oro: diversificación en commodities y monedas
UBS también sugiere ampliar la mirada más allá del oro hacia una asignación más diversificada de commodities. Escribieron: "El oro no es el único activo capaz de preservar valor cuando cae el poder adquisitivo de las monedas tradicionales. Una asignación diversificada en materias primas puede brindar fuentes de retorno adicionales a largo plazo. Si la expectativa de inflación aumenta y desafía a las acciones y los bonos, también ayuda a proteger la cartera. La demanda de petróleo sigue siendo fuerte, y esperamos que siga creciendo en los próximos años, especialmente en mercados emergentes. Los metales industriales también deberían beneficiarse de la electrificación, la transición energética y la continua construcción de infraestructura global de IA."
La Oficina Principal de Inversiones también recomienda diversificación en otras monedas. Los analistas afirman: "Creemos que el contexto actual favorece la asignación selectiva en monedas de alto rendimiento, como la libra esterlina y la corona noruega. Somos optimistas con respecto al dólar neozelandés, debido a la postura agresiva de su banco central, y también sobre las monedas de grandes países asiáticos, ya que fuertes flujos de ingresos por exportación respaldan sus divisas. Algunas monedas de mercados emergentes también pueden brindar oportunidades de arbitraje." Añaden: "A medida que continúa el alejamiento del dólar a largo plazo, pensamos que la asignación a oro, una gama de commodities y monedas seleccionadas ayuda a sostener los retornos y administrar el riesgo de la cartera."
Lógica de mediano plazo: desafiar los 5.000 USD en la primera mitad de 2027
A mediados de agosto, estrategas de UBS expresaron que la caída de las tasas reales atraerá nuevamente a los inversores hacia el oro este año, mientras que la debilidad del dólar y la fuerte demanda central bancaria también brindarán apoyo. En dicho informe para clientes, el gigante bancario suizo destacó que el precio del oro superó exitosamente el rango de 100 dólares de las operaciones recientes, y por primera vez en dos meses rompió la resistencia de los 4.250 dólares por onza. Escribieron: "Según los reportes, las compras institucionales de grandes naciones asiáticas y los flujos hacia ETF han sostenido la última tendencia, mientras que la reciente intervención conjunta de los gobiernos de EE.UU. y Japón para estabilizar el yen también podría ayudar a reducir el riesgo de venta masiva de bonos del Tesoro estadounidense."
Los estrategas advierten: "Existen riesgos a corto plazo, especialmente si los datos de EE.UU. se mantienen sólidos, los precios del petróleo continúan generando preocupación inflacionaria, o el mercado sigue anticipando una política de tasas de la Reserva Federal aún más agresiva." Sin embargo, afirman: "Aunque el contexto a corto plazo puede seguir siendo volátil, la lógica de mediano a largo plazo para el oro sigue respaldada por varios factores duraderos.
UBS prevé que la caída de las tasas reales contribuirá a reactivar la demanda de inversión en metales preciosos. Los analistas indican: "Esperamos que la inflación se modere gradualmente, permitiendo a la Reserva Federal mantener las tasas sin cambios este año y volver a una postura más flexible en 2027. Esto debería crear un entorno más favorable para el oro, ya que las expectativas de tasas de política girarán a la baja, lo que puede presionar los rendimientos reales, debilitar el dólar y reforzar la demanda de inversión en oro."
Doble viento favorable: debilidad del dólar y compras de bancos centrales
La debilidad del dólar y el flujo constante de fondos diversificados son también vientos favorables para el oro a mediano plazo. Escribieron: "El dólar podría mantener cierta fortaleza a corto plazo, pero el enorme déficit fiscal y de cuenta corriente de EE.UU., junto con la ya alta asignación de activos en dólares por parte de los inversores, implican espacio para volver a debilitarse. Históricamente, la debilidad del dólar ha sido un viento de cola importante para el oro, y el renovado enfoque en la diversificación lejos del dólar debería beneficiar a los metales preciosos."
Mientras tanto, la compra de oro por parte de bancos centrales continúa proporcionando un piso sólido al mercado. Señalan: "Incluso cuando la demanda de inversión privada es débil, la de los bancos centrales ha sido un pilar clave de apoyo. Esperamos que las compras anuales de los bancos centrales se mantengan elevadas, impulsadas por el deseo a largo plazo de reducir la exposición a activos en dólares." UBS indica que los bancos centrales compraron 289 toneladas de oro en el segundo trimestre, y su pronóstico interno para todo 2026 es de entre 750 y 1.000 toneladas. "Aunque estos flujos de fondos por sí solos pueden no ser suficientes para impulsar sustancialmente los precios, ayudan a estabilizar el mercado y compensan la debilidad en áreas como la demanda de joyería."
Volatilidad a corto plazo y lógica a largo plazo: correcciones como oportunidad
Este banco suizo recomienda que los inversores distingan entre los riesgos comerciales de corto plazo del oro y su lógica de inversión a largo plazo. Los analistas dicen: "Épocas en las que el oro se acerque o caiga por debajo de los 4.000 dólares por onza podrían acabar siendo oportunidades para construir posiciones estratégicas. Para inversores que prefieren activos físicos, seguimos considerando adecuada una asignación de oro en una proporción media de un solo dígito dentro de una cartera altamente diversificada."
Cabe destacar que UBS redujo su pronóstico de precio del oro para 2026 el pasado 26 de mayo, citando como razones los altos rendimientos de los bonos estadounidenses y la fortaleza del dólar como vientos en contra persistentes. Los analistas Dominic Schnider y Wayne Gordon de UBS escribieron entonces: "El mercado está redescubriendo el concepto de costo de oportunidad; con rendimientos reales persistentemente altos, la característica de 'no devengar intereses' del oro vuelve a ser una consideración de mayor peso." Ahora, con las preocupaciones fiscales y las operaciones de desdolarización resurgiendo, la postura de UBS se ha vuelto marcadamente optimista.
Conclusión
Desde la cautelosa rebaja de mayo hasta el objetivo de 5.400 dólares actual, el cambio en la postura de UBS refleja la revalorización del discurso de la desdolarización en el mercado. El creciente déficit fiscal, la tendencia depreciatoria del dólar y las compras constantes de oro por parte de los bancos centrales constituyen la base más sólida del oro; mientras que la moderación en las expectativas de suba de tasas de la Reserva Federal podría ser el detonante de la próxima oleada alcista.
En una era donde el poder adquisitivo de las monedas fiduciarias sigue erosionándose, la combinación de oro, commodities y monedas selectas se está convirtiendo en la opción preferida de muchas carteras para cubrir incertidumbre.
Gráfico mensual del oro spot. Fuente: EasyHuitong
GMT+8, 28 de agosto, 13:50 hs. Oro spot a 4574,34 USD/onza
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