Medios extranjeros: los tokens vinculados a los ingresos de protocolos podrían aumentar la valuación de las criptomonedas

Según medios extranjeros, Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, considera que si más protocolos cripto destinan los ingresos de la red directamente a la recompra o quema de tokens, la valuación de algunos activos cripto, excepto bitcoin, podría aumentar notablemente. Este cambio está ocurriendo cada vez más rápido en los protocolos DeFi y en algunas cadenas públicas.

La recompra y quema se convierten en una nueva narrativa

Hougan mencionó en un memorando a Hyperliquid, Uniswap, Aave, Pump.fun y Lighter, señalando que estos proyectos ya utilizan las comisiones o ingresos del protocolo para respaldar la recompra y quema de tokens, o establecen un mecanismo de compra continua. Anticipa que en los próximos 12 a 24 meses, más aplicaciones DeFi y redes Layer1 adoptarán estrategias similares.

Su principal argumento es que la valuación de los tokens está siendo cada vez más sometida a una “prueba de ingresos”. En el pasado, muchos tokens de gobernanza ofrecían principalmente derechos de voto, sin un vínculo directo con los ingresos del protocolo. Ahora, los mecanismos de recompra y quema buscan conectar la actividad on-chain, los ingresos por comisiones y la demanda de los tokens.

Acciones de Hyperliquid, Uniswap y Aave

Hyperliquid es considerado uno de los casos más directos actualmente. Según su información pública, las comisiones de trading ingresan al Assistance Fund y luego se convierten en HYPE. El texto indica que aproximadamente el 99% de los ingresos por comisiones han ingresado a este mecanismo; los HYPE adquiridos se queman y salen de circulación.

Informes previos muestran que Hyperliquid ya ha destinado más de 1.160 millones de dólares en comisiones de trading a la compra de HYPE, generando una demanda continua ligada a la actividad comercial en la plataforma. Sin embargo, este modelo también depende del volumen de operaciones y el nivel de las comisiones; si la actividad baja, los fondos para comprar tokens también disminuirán.

Uniswap opta por otro camino. Desde que en diciembre de 2025 la gobernanza aprobó la UNIficación, el protocolo primero quemó 100 millones de UNI de la tesorería y habilitó las comisiones de protocolo de los pools v2 y v3. Para julio de este año, la gobernanza reveló que las comisiones de protocolo ya habían permitido la quema adicional de aproximadamente 7,5 millones de UNI, valorados en unos 25,6 millones de dólares según la propuesta.

Aave adoptó la modalidad de recompra. Los registros financieros de la DAO muestran que, desde su lanzamiento en abril de 2025 y en los primeros 10 meses, ya se han comprado más de 205.000 AAVE, con una asignación acumulada de unos 42 millones de dólares, lo que representa más del 1,28% del suministro total de 16 millones de tokens. El artículo aclara que los ingresos que ingresan a la tesorería de la DAO no se usan necesariamente de inmediato para recompras.

Pump.fun y Solana también avanzan en este modelo

Además de DeFi, este modelo se está extendiendo a un ecosistema más amplio en la cadena. Pump.fun especifica claramente en su página de tokens que el 50% de los ingresos del protocolo se destinarán a la recompra. Esta semana la plataforma reveló que, entre el 3 y el 9 de agosto, sus comisiones semanales de protocolo ascendieron a 10,03 millones de dólares, y quemó durante ese período aproximadamente 5,02 millones de dólares en PUMP, equivalentes a unos 2,15 mil millones de tokens.

En el caso de Solana, Hougan menciona el proceso relacionado a SGP 0003. Este grupo de propuestas busca aumentar la escala de quema de comisiones y comprimir más rápidamente la emisión de tokens. Una de ellas, la SIMD 0553, propone cambiar el cargo fijo por firma a una estructura que incluya una tarifa de inclusión y una facturación por recursos, donde la nueva parte se destinará a la quema.

Según los cálculos de Temporal, autor de la propuesta, en condiciones de actividad de red similares, si se implementa completamente el plan, la cantidad diaria de quema de Solana podría pasar de unas 648 SOL a entre 7.500 y 9.000. Sin embargo, este cambio aún no ha sido aprobado formalmente y necesita la aprobación posterior de los validadores.

La reunión de la SEC, próximo punto de observación

El artículo también señala que los cambios en el entorno regulatorio de Estados Unidos pueden influir en la velocidad de expansión de este modelo. Hougan opina que los avances en la demanda contra Ripple y los cambios en la dirección de la SEC están empujando al mercado a experimentar más con modelos que vinculen los ingresos del protocolo al valor del token.

No obstante, el texto enfatiza que esto no significa que los reguladores hayan otorgado una aprobación total a la recompra, quema o distribución de ingresos de tokens. El reconocimiento depende aún de cómo se emite el token, los derechos y promesas otorgados y la relación entre compradores y el equipo del proyecto.

La SEC de Estados Unidos planea celebrar una reunión pública el 14 de agosto a las 10 de la mañana (hora del Este), para debatir sobre la posibilidad de establecer reglas de emisión personalizadas para ciertos contratos de inversión relacionados con criptoactivos. En la agenda publicada no se indica que estas reglas otorgarán autorización directa a los mecanismos de distribución de ingresos de tokens, pero esta reunión aún se considera un evento regulatorio relevante a seguir.