Corona sueca: la reapertura de Hormuz podría impulsar el SEK frente al NOK - Commerzbank

Michael Pfister de Commerzbank analiza el par NOK/SEK en función de la sensibilidad al precio del petróleo y las expectativas de tipos de interés. Señala que la corona noruega reacciona con mayor fuerza al petróleo que la corona sueca, mientras que las expectativas del Riksbank se ajustan más a los shocks del petróleo que las del Norges Bank. Si el Estrecho de Ormuz se reabre de forma sostenible, espera que la SEK se aprecie considerablemente frente a la NOK a medida que el petróleo baje y se descarten subas de tasas.

El escenario de Ormuz favorece a la corona sueca

"Es probable que esta relación entre los precios del petróleo, las expectativas de tipos de interés y el rendimiento de las monedas se refleje especialmente en un par de divisas: desde el inicio de la guerra, la corona sueca ha perdido terreno de forma significativa, mientras que la corona noruega ha sido la moneda con mejor desempeño entre las del G10. ¿Significa esto que, si se alcanza un acuerdo, la corona sueca se apreciará y la corona noruega se depreciará?"

"Los datos muestran claramente que un aumento en los precios del petróleo estuvo acompañado de una depreciación de la corona sueca, mientras que lo contrario sucedió con la corona noruega. Pero la relación fue significativamente más positiva para la corona noruega que negativa para la corona sueca. Lo primero es bastante evidente, mientras que lo segundo se debe a la relativa baja dependencia de Suecia de las importaciones de energía: la diferencia entre importaciones y exportaciones de energía como porcentaje de las exportaciones totales es de -1,8% (en comparación, la cifra de Noruega es del 57%)."

"Esto significa que la corona noruega se ve más afectada por la caída del precio del petróleo que la corona sueca por la suba del mismo. Sin embargo, en este punto entra en juego un segundo factor. Las expectativas sobre subas de tasas para los bancos centrales de ambos países han seguido esencialmente el patrón que mostré la semana pasada."

"Es probable que ambas monedas se vean afectadas en la medida en que se descarten expectativas de suba de tasas, aunque la corona sueca probablemente sea impactada un poco más. En otras palabras: si el Estrecho de Ormuz se reabre de forma sostenible, la corona noruega se verá afectada por la baja del precio del petróleo y el descarte de expectativas de suba de tasas. El efecto sobre la corona sueca es más equilibrado; sin embargo, una baja en los precios del petróleo probablemente compense la corrección en expectativas de tasas, resultando en una leve apreciación de la SEK."

"En resumen, si se llega a un acuerdo, es probable que la corona sueca se aprecie de forma significativa frente a la corona noruega."