El sentimiento FOMO se reactiva, los inversores compiten por apostar a que el S&P 500 seguirá subiendo, el volumen de opciones call alcanza un máximo histórico.
El volumen de opciones call del S&P 500 superó los 4 millones de contratos el martes, alcanzando un récord histórico, mientras que la relación call/put tocó el tercer valor más alto en casi 15 años. El sentimiento FOMO domina el mercado, con una apuesta agresiva de 40 millones de dólares obteniendo más de 23 millones de dólares de ganancia flotante en un solo día. La temporada de resultados sigue superando expectativas y el índice equiponderado rompe récords, mostrando que el mercado alcista se extiende más allá de la IA. UBS estableció un objetivo de cierre de año en 8.100 puntos y afirma que “el crecimiento de las ganancias aún no se refleja completamente en las valoraciones”.
El mercado de opciones sobre el índice S&P 500 está experimentando una ola de apuestas alcistas unilaterales. Impulsados por una sólida temporada de balances y datos económicos positivos, el temor de los inversores a perderse la subida ha superado las precauciones ante una corrección, estableciendo un volumen récord en las opciones de compra.
El martes, el volumen de opciones de compra sobre el S&P 500 superó los 4 millones de contratos, alcanzando un nuevo máximo histórico, mientras que el volumen de opciones de venta se mantuvo en niveles promedio.
Jason Coogan de Simplex Trading describió las condiciones del mercado en los últimos dos días como “compras unilaterales”. Al mismo tiempo, el S&P 500 alcanzó el martes su primer máximo histórico desde junio de este año, alentando aún más el sentimiento del mercado.
Hasta la publicación del jueves, el S&P 500 subía un 0,1%, tras una leve baja en la jornada anterior.
El estratega de UBS Max Grinacoff señaló que, en general, la valoración de las opciones sobre el S&P 500 sigue siendo relativamente barata, y el potencial alcista aportado por los balances trimestrales mejores de lo esperado aún no se ha reflejado plenamente.
Tanvir Sandhu, estratega global jefe de derivados de Bloomberg Intelligence, apuntó que, “el mercado de opciones está valorando el FOMO (miedo a quedarse afuera), ya que el miedo de los inversores a perderse la próxima subida es mucho mayor que su preocupación por una corrección”.
Volumen récord en opciones de compra, el flujo de compras es “unidireccional”
El martes, la relación compra/venta en las opciones sobre el S&P 500 registró su tercer nivel más alto en casi 15 años, reflejando claramente el cambio de sentimiento.
Esto contrasta significativamente con la dinámica de los últimos dos meses—anteriormente, ante la baja correlación entre los componentes del S&P 500 y la debilidad general de la volatilidad del índice, los operadores evitaban tomar apuestas direccionales sobre el índice, prefiriendo centrar su capital en el Nasdaq 100, con mayor volatilidad.
Algunos inversores optaron por estrategias aún más agresivas durante el auge del martes.
De acuerdo con un análisis de Susquehanna International Group, una operación destacada del día fue que un inversor compró 120.000 contratos de opciones de compra sobre el SPDR S&P 500 ETF (SPY) con precio de ejercicio de 775 dólares y vencimiento el 14 de agosto, a un precio aproximado de 3,35 dólares por contrato, pagando una prima cercana a 40 millones de dólares.
Para el mediodía del miércoles, esa posición ya valía aproximadamente 63 millones de dólares, con la opción cotizando a 5,27 dólares.
El miércoles, el S&P 500 retrocedió levemente desde su máximo histórico y el furor por las opciones alcistas se moderó, pero el auge reciente en las operaciones de compra ha cambiado visiblemente la estructura entre posturas bajistas y alcistas.
En el mes próximo, la demanda relativa de opciones de compra para apostar a una suba del 10% en el S&P 500 alcanzó el nivel más alto desde marzo frente a apuestas similares a la baja.
Temporada de balances impulsa, la base del bull market se extiende más allá de tecnología
Scott Rubner, jefe de estrategias de acciones y derivados de acciones de Citadel Securities, escribió en un informe del 3 de agosto: “Las empresas siguen superando ampliamente las ya elevadas expectativas. El mercado está pasando de un entorno impulsado por flujos de capital a uno cada vez más dominado por la rentabilidad”.
Grinacoff de UBS señaló que, la fortaleza del S&P 500 ya no se limita exclusivamente a los mayores beneficiarios de la ola de IA.
Destacó que, la versión de igual ponderación del S&P 500 alcanzó 12 máximos históricos en el mismo período, lo que indica que la subida del mercado está involucrando a más sectores—"Empezás a ver que sube la marea para todos, incluida la tecnología".
Agregó que la velocidad del crecimiento de las ganancias solo se había visto antes durante fases de recuperación tras grandes recesiones de mercado, sumado a datos económicos que señalan actividad comercial en máximos históricos y un optimismo creciente en torno al acuerdo con Irán, todo lo cual contribuye a la confianza de los alcistas.
"El potencial de crecimiento de ganancias, especialmente proveniente del sector 'tecnología+', aún no se ha incorporado completamente en las valoraciones", comentó Grinacoff. "El mercado sigue absorbiendo el impacto de una serie de balances robustos. Desde un punto de vista fundamental, somos bastante alcistas".
La volatilidad implícita se mantiene alta, el riesgo alcista aún debe ser evaluado
A pesar de la subida del índice, se espera que la volatilidad implícita del S&P 500 siga en niveles elevados. Grinacoff mencionó: "El S&P 500 puede subir 2% en un día, así que la volatilidad naturalmente se eleva".
Tanvir Sandhu también señaló que la fuerte demanda por opciones de compra alcistas es precisamente un factor clave que mantiene la volatilidad implícita robusta incluso cuando las acciones suben.
En cuanto a estrategias, los estrategas de UBS recomendaron el 20 de julio una operación—vender coberturas bajistas del iShares Semiconductor ETF (SOXX) y usar la prima obtenida para comprar una cantidad seis veces mayor de opciones de compra alcistas sobre el S&P 500—que se vio presionada durante la caída de los semiconductores entre fines de julio y principios de agosto, aunque retrospectivamente resultó bastante visionaria.
Actualmente, UBS estima un precio objetivo de 8.100 puntos para el S&P 500 a fin de año, lo que implica una suba adicional de casi el 5% respecto a su cierre del miércoles, y cuya lógica alcista se centra en que la participación del mercado se expande más allá de los gigantes tecnológicos hacia sectores económicos más amplios.
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