¡El yen se dispara más del 3% durante la sesión! El mercado especula con una nueva intervención de Japón, y analistas afirman que el momento de “seguir la tendencia” fue inteligente.
El yen registró el mayor aumento intradía frente al dólar en dos años y medio. Japón implementó una intervención récord de aproximadamente 73.200 millones de dólares desde finales de abril hasta finales de mayo de este año, pero la presión de depreciación del yen no se ha aliviado fundamentalmente. El foco del mercado se centra en si las autoridades confirmarán esta acción, aunque según la práctica habitual, los datos relacionados se publicarán semanas después. Se espera que la volatilidad del yen se mantenga alta en el corto plazo. Citi estima que el yen se debilitará próximamente y recomienda comprar dólares/yen antes de la reunión del Banco Central de Japón, ya que el presidente del Banco Central no adoptará una postura más agresiva de lo esperado.
Este jueves, el tipo de cambio del yen frente al dólar se disparó, marcando el mayor aumento intradía en dos años y medio, con una amplia especulación en el mercado de que esta volatilidad se debe a una nueva intervención del gobierno japonés para respaldar el yen.
Durante la apertura de Wall Street el jueves 30 de julio, el dólar frente al yen cayó por debajo de 160, perdiendo casi 500 puntos en una hora y llegando a situarse por debajo de 158.00, con una caída intradía del 3.3%, la mayor desde diciembre de 2023. Desde principios de junio, el yen ha estado bajo presión, perdiendo repetidamente el nivel de 160 y rondando mínimos de casi cuarenta años, con expectativas de intervención oficial ya elevadas.
Esta rápida recuperación del tipo de cambio en tan poco tiempo coincidió con las características típicas de las intervenciones japonesas previas, lo que despertó una alerta considerable en el mercado de divisas. Geoffrey Yu, estratega sénior del Bank of New York Mellon, comentó: “Una volatilidad tan significativa indica fuertemente que el gobierno japonés probablemente intervino en el mercado de divisas. Sin embargo, habrá que observar el efecto de la intervención.”
Si finalmente se confirma que fue una intervención oficial, sería la segunda acción del gobierno japonés después de la gran intervención en la primera mitad de este año, lo que demuestra que Japón sigue esforzándose por frenar la depreciación excesiva del yen.
Win Thin, economista jefe de Bank of Nassau 1982, afirmó que si la gran volatilidad del yen este jueves se debió a una intervención gubernamental japonesa, “el momento de la intervención fue bastante inteligente”, ya que “fue a favor de la tendencia, no contra ella”.
Un día antes del repunte del yen, la Reserva Federal de Estados Unidos anunció este miércoles, después de su reunión, que mantendría la tasa de política sin cambios, sin aumentar los tipos pese al alza del precio del petróleo causada por la situación en Medio Oriente, lo que le dio impulso al rebote del yen.
La decisión de tasas de la Reserva Federal del miércoles debilitó al dólar, obligando a los traders a reajustar sus expectativas sobre el próximo aumento de tasas. El yen se recuperó ese día y el dólar frente al yen cayó por debajo de 163.30 tras el anuncio de la Reserva Federal, sin acercarse nuevamente al máximo de cerca de 164.00 registrado el jueves pasado, el nivel más alto desde finales de 1986.
La intervención alcanza un récord, pero la presión de depreciación persiste; el mercado espera la confirmación oficial
A pesar de que el gobierno japonés ya implementó este año intervenciones sin precedentes en el mercado de divisas, la presión de depreciación sobre el yen no se ha aliviado de manera fundamental.
Según Bloomberg, datos del Ministerio de Finanzas japonés muestran que, entre el 28 de abril y el 27 de mayo, Japón realizó actividades de intervención en el mercado de divisas por un total de aproximadamente 1,173 billones de yenes (unos 73,200 millones de dólares), estableciendo un nuevo récord histórico. Se cree ampliamente que las autoridades posiblemente vendieron parte de activos extranjeros, incluidos bonos del Tesoro de Estados Unidos, para reunir fondos para la intervención.
No obstante, la intervención a gran escala solo logró frenar temporalmente la caída del yen. Con el diferencial de tasas entre Estados Unidos y Japón aún alto, el yen volvió a caer por debajo de 160, marcando un nuevo mínimo de casi cuarenta años, lo que genera dudas en el mercado sobre si la simple intervención puede revertir una tendencia de depreciación a largo plazo.
Aunque la Reserva Federal decidió por quinta vez consecutiva mantener las tasas sin cambios esta semana, los traders aún esperan que el banco central estadounidense aumente las tasas más adelante este año, manteniendo el diferencial en niveles desfavorables para el yen.
Actualmente, el foco del mercado está en si el Ministerio de Finanzas japonés confirmará esta última intervención.
Por lo general, el gobierno japonés no confirma de inmediato si ha intervenido en el mercado de divisas; los datos relevantes suelen publicarse semanas después. Por tanto, hasta que haya una declaración oficial, el mercado solo puede especular sobre si hubo intervención basada en las fluctuaciones de precios y características de las transacciones intradía, lo que significa que la volatilidad del yen podría mantenerse alta en el corto plazo.
En una entrevista a principios de julio, Junichi Sakamura, máximo funcionario japonés en asuntos de divisas, no reiteró la habitual declaración del Ministerio de Finanzas sobre la política de tipo de cambio, incluida la frase “estamos preparados para actuar decisivamente en cualquier momento”, que suele interpretarse como una posible intervención en el mercado de divisas.
Citi prevé una debilidad reciente del yen y recomienda comprar USD/JPY antes de la reunión del Banco de Japón
La última ronda de movimientos del yen coincide con la víspera de la decisión de tasas del Banco de Japón, que se anunciará este viernes. Se espera ampliamente que después de la subida de tasas en junio, el Banco de Japón mantenga la tasa sin cambios esta vez.
El aumento de tasas del Banco de Japón en junio llevó la tasa de referencia a su nivel más alto desde 1995, después de que los inversores temieran que el banco central japonés estaba actuando con retraso frente a la inflación.
Citi considera que el yen aún tiene margen para debilitarse, porque no espera que el gobernador Kazuo Ueda del Banco de Japón dé señales más fuertes de lo esperado tras la reunión de esta semana.
Los analistas de Citi escribieron en su informe: “Hemos abierto una posición larga de call spread de USD/JPY 160.50/162 con vencimiento de un mes.”
Estos analistas ven la fuerte caída del dólar frente al yen como “consistente con las tendencias observadas durante intervenciones japonesas anteriores”; “sin embargo, creemos que el gobernador Ueda en la reunión del Banco de Japón de esta noche no será más agresivo de lo esperado, lo que podría decepcionar al mercado.”
Los analistas escribieron: “Esperamos que el USD/JPY rebote esta noche y que luego continúe su tendencia alcista.”
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