El petróleo cae pero el oro no sube; bonos estadounidenses y la IA sufren ambos, el oro resiste y recupera su papel de refugio seguro
Fuente del artículo: Odaily Planetario Diario
El martes (28 de julio), durante las sesiones asiática y europea, el tiempo de tregua entre EE. UU. e Irán se extendió nuevamente, los precios del petróleo sufrieron una fuerte caída, pero el precio del oro no mostró un incremento notable, actualmente cotiza cerca de 4050 con una baja del 0,65%.
Aunque hay una tregua temporal, ambas partes aún no muestran signos claros de flexibilización, los dos principales estrechos energéticos tampoco presentan mejoras evidentes en la navegación, además, EE. UU. acelera la emisión de deuda y la inversión en inteligencia artificial sigue empujando al alza la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidenses, lo que presiona los activos de largo plazo. Tanto el oro como las acciones tecnológicas están corrigiendo, pero la corrección del oro esta vez no es tan fuerte como la de las tecnológicas, principalmente porque las tecnológicas tienen otras razones para la baja.
El Estrecho de Ormuz y la situación del Mar Rojo impactan bidireccionalmente el precio del oro
El Estrecho de Ormuz transporta casi un tercio del petróleo marítimo global, y el Mar Rojo es una vía clave en el comercio energético euroasiático; la seguridad de ambas rutas determina directamente las expectativas de suministro de crudo,
Recientemente, la situación regional sigue tensa: Irán ha interceptado varias veces barcos que se desvían de rutas oficiales y navegan por el Estrecho de Ormuz con sus sistemas de localización apagados, lo que causa frecuentes fricciones en el tránsito; el enfrentamiento entre EE. UU. e Irán se sigue intensificando, ambos implementan bloqueos marítimos sucesivos.
Trump envía señales: por un lado, mediante la mediación de Omán, Qatar y otros, inicia negociaciones diplomáticas con Irán, suspendiendo acciones militares y abriendo una ventana para el diálogo; a la vez, advierte claramente que, si las negociaciones fracasan, emprenderá acciones militares contundentes.
La postura iraní es fluctuante, afirmando que aún no se han iniciado negociaciones, y que el control del estrecho se mantiene.
Los riesgos desde el Mar Rojo también se expanden: los hutíes continúan atacando el transporte marítimo y las instalaciones petroleras sauditas, elevando los riesgos de navegación, muchos superpetroleros descargados desvían su ruta hacia el puerto de Sidi Kerir en Egipto para recibir crudo saudita, y el tráfico de petroleros por los puertos del Mar Rojo de Arabia Saudita ha disminuido notablemente.
En resumen, el conflicto en Medio Oriente no equivale directamente a un alza del oro; las expectativas de política monetaria impulsadas por el precio del petróleo son el intermediario más importante en el impacto geopolítico sobre el oro, mientras que el sentimiento de refugio sólo es un factor secundario.
Presión de deuda fiscal estadounidense: la expansión de la oferta de bonos mueve la curva de rendimientos y constituye un factor estructural de fondo para el oro
A corto plazo, el Tesoro mantiene sin cambios la escala de subastas de bonos con intereses, pero la oferta neta de letras del Tesoro crece notablemente a 534 mil millones, y planea incrementar la emisión de bonos a 2–7 años a partir de mayo de 2027. Sumado al aumento sostenido del gasto en defensa del actual gobierno, el gasto público estadounidense sigue siendo rígido y la presión de rotación de deuda continúa en aumento.
El problema de la deuda afecta el precio del oro a corto y largo plazo: a corto plazo, la emisión concentrada de bonos amplifica la presión de exceso de oferta, impulsando el rendimiento de los bonos y la tasa real, lo que presiona la valoración del oro;
Si el apetito del mercado es insuficiente, la volatilidad de los bonos aumenta, elevando el riesgo en los activos globales.
A largo plazo, la deuda federal continua erosionando la credibilidad del dólar.
El mercado sigue cuestionando la sostenibilidad fiscal de EE. UU., impulsando a los bancos centrales del mundo a aumentar sus posiciones en oro para diversificar riesgos, estableciendo un soporte de fondo a largo plazo para el oro.
Aspectos a observar: estructura de emisión de deuda del Tesoro, cambios en el premio de plazo de los bonos largos, y el miedo de mercado causado por el gasto en intereses de la deuda en un entorno de tasas altas.
Gasto de capital masivo de AI: redefiniendo la lógica de precios del oro desde tasas reales y preferencia por el riesgo
Pero las tecnológicas de AI no solo tienen estos dos atributos, también están influenciadas por los fundamentos sectoriales. Por ejemplo, Google mantiene expansión en ingresos y negocio en la nube durante el segundo trimestre, pero el foco del mercado ya pasó de “quién invierte más capital” a “quién tiene mayor flujo de caja, mayor margen de seguridad y mayor sostenibilidad”.
La inversión sostenida en la industria de AI trae dos cambios clave: los gigantes tecnológicos aumentan la inversión en infraestructura de cómputo, el gasto de capital se dispara, disminuyendo la sostenibilidad empresarial y Google incluso registra su primer flujo de caja libre negativo desde su salida a bolsa.
Anteriormente, las empresas de internet recompensaban a sus accionistas con flujos de caja estables, pero en la era AI, las compañías deben invertir grandes sumas en apuestas a largo plazo, reduciendo recompras y dividendos.
El estilo de mercado ya está cambiando, con preferencia por activos de valor con flujos de caja estables y gastos de capital controlados, y diferenciación notable dentro del sector tecnológico.
Opiniones y análisis técnico:
Actualmente, el oro en torno a los 4050 dólares entra en un periodo de tironeo entre fuerzas: si bien la gran oferta de bonos estadounidenses eleva el rendimiento real y el conflicto geopolítico impulsa el petróleo, reforzando expectativas de “suba de tasas/tasas altas”, presionando su valoración a corto plazo, las compras estructurales de bancos centrales mundiales “sin mirar precio” y la debilidad del dólar establecen un soporte sólido al fondo.
Con la presión de flujo de caja de las tecnológicas, el oro vuelve a jugar el rol de refugio y cobertura; en operaciones a corto plazo debe vigilarse tanto las negociaciones EE. UU.-Irán y la navegación (precio del petróleo/inflación), como las subastas de bonos (rendimiento real), y a mediano plazo seguir la línea estructural de expansión de deuda y compras de oro de los bancos centrales.
Opiniones de instituciones:
Goldman Sachs señala que el mercado del oro está compuesto por “compradores firmes” (bancos centrales, ETF, instituciones de largo plazo) y “compradores oportunistas” (minoristas); la asignación estructural de bancos centrales de mercados emergentes para evitar riesgos de crédito del dólar provee un fuerte soporte en fondo, pero las altas posiciones largas en futuros y la volatilidad del petróleo pueden causar rápidas ventas tácticas cuando repuntan las tasas reales.
UBS considera que la situación en Medio Oriente impacta más en el precio del petróleo; cuando el petróleo cae o una alta inflación impulsa la tasa real de bonos estadounidenses, el costo de oportunidad del oro (coste de tenencia) sube y reprime su rol de refugio; el valor central del oro sigue siendo coberturar riesgos de crédito macro, no de eventos geopolíticos aislados.
JPMorgan señala que a corto plazo el camino de tasas de la Reserva Federal y el entorno de altos rendimientos generan resistencia, pero la demanda estructural anual de oro de bancos centrales (aproximadamente 1000 toneladas) junto a la expansión del déficit fiscal estadounidense constituyen una defensa difícilmente penetrable.
Citi y Deutsche Bank también esperan un alza media hacia 5000 dólares, opinando que la demanda de desdolarización interviene rápidamente en las correcciones, y mientras la expansión de deuda estadounidense no se detenga, los mínimos del oro seguirán elevándose.
Editor responsable: Liu Wanli SF014
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