Resultados financieros, inflación y la decisión de la Reserva Federal: Wall Street se ajusta el cinturón para enfrentar la semana más turbulenta del mercado

Los inversores en acciones están ajustando sus cinturones para prepararse para la volatilidad provocada por una serie de eventos de riesgo esta semana, dejando de lado cualquier pensamiento sobre el “período de silencio veraniego”.

La APP de Inteligencia Financiera Argentina observa que, aunque los factores geopolíticos ya han generado oscilaciones, los informes de ganancias y las noticias macroeconómicas son aún más propensas a desencadenar movimientos bruscos. Microsoft y Meta publicarán sus informes el miércoles, seguidos por Apple y Amazon el jueves. La Reserva Federal y el Banco de Inglaterra están a punto de tomar decisiones sobre tasas de interés esta semana, y entre las abundantes cifras económicas, la inflación europea es uno de los focos principales.

Richard Privorotsky, socio de Goldman Sachs Group, señaló: “Todo esto ocurre en medio de un Brent que en un momento superó los 100 dólares, rendimientos de bonos globales elevados y un mercado que aún digiere dos semanas consecutivas de debilidad bursátil”. Él considera la compra de opciones call del VIX como una buena cobertura frente a riesgos extremos. “Creo que todavía estamos en un escenario de grandes movimientos (‘chop’), la correlación implícita sigue cerca de sus mínimos de las últimas décadas y la dispersión entre acciones individuales está atenuando la volatilidad general del mercado.”

La decisión de comprar opciones call del VIX está respaldada por datos históricos. Según Goldman Sachs, en años de elecciones intermedias en EE.UU., la volatilidad a nivel índice tiende a aumentar en agosto y sigue haciéndolo hasta octubre. En términos más amplios, la volatilidad individual de las acciones aún se mantiene elevada, y la divergencia de rendimientos ha sido el tema central este año. Estos indicadores extremos parecen más propensos a revertirse que a mantenerse, intensificando las condiciones potencialmente turbulentas.

Desde la perspectiva técnica puede analizarse el rumbo futuro. El índice global MSCI parece estar limitado por un techo en torno a los 4885 puntos. Además, estrategas de Deutsche Bank, incluyendo a Parag Thatte, señalan que la posición elevada de inversores sistemáticos se ubica en el percentil número 70 actualmente, “si la volatilidad aumenta o el mercado accionario rompe a la baja, estas posiciones podrían quedar vulnerables”.

Al revisar otros datos de posiciones, los estrategas de Deutsche Bank destacan que la semana pasada volvió a ser una semana intensa de desapalancamiento/reducción de exposiciones, con inversores subjetivos recortando su riesgo hasta el punto más bajo desde principios de abril (percentil número 17). Esto está muy por debajo del nivel que sugieren los informes de resultados y el crecimiento macroeconómico. Añaden que, respecto a la rotación de fondos fuera de las mega tecnológicas, este proceso ya está tres cuartas partes completo debido al descenso en las posiciones desde máximos.

En el ámbito de las mega tecnológicas para los informes trimestrales, toda la atención está puesta en el grupo de los “Siete Grandes”. Durante meses, este grupo ha financiado operaciones en acciones beneficiadas por la IA y el sector de semiconductores, pero en la reciente toma de ganancias, no se beneficiaron de los movimientos. Los inversores siguen siendo cautos al volver a entrar, más aún después de que la declaración de Alphabet la semana pasada incrementó la preocupación sobre los compromisos de gasto en capital.

A pesar de ello, las valoraciones de los Siete Grandes están en mínimos históricos. Tanto en términos absolutos como relativos, sus ratios precio-beneficio a futuro están cerca del fondo de sus rangos de los últimos siete años. Como esta corrección de valuación fue impulsada por la caída de precios junto con expectativas de ganancias al alza, podría representar una oportunidad de compra a precios bajos.

Las inquietudes sobre la inversión masiva en IA dominan el foco del mercado, pero otros están convencidos de que al menos algunos proveedores de servicios en la nube de ultra gran escala serán los ganadores finales. Así lo creen los analistas de Morgan Stanley, incluyendo a Stephen Byrd y Michelle Weaver, quienes apuestan por la “superautopista inteligente”.

Recomiendan mantener acciones de empresas de baterías de combustible y almacenamiento, fabricantes en el ecosistema de computación, y los proveedores de nube de ultra gran escala capaces de alcanzar eficiencias y obtener atractivos retornos de las inversiones en IA. Mencionan a Meta, Alphabet, Microsoft y Amazon.

El equipo de Morgan Stanley escribió: “Dado que la reciente corrección bursátil afectó a una variedad de acciones vinculadas a la infraestructura de IA, creemos que es un momento extraordinariamente atractivo para comprar. Fundamentándose, somos muy optimistas sobre la velocidad de avance de las capacidades de IA, los beneficios de su aplicación y el gasto de capital asociado”.

Fuera de los informes de tecnológicas, la principal amenaza para la calma del mercado esta semana proviene de los bancos centrales. El mercado de swaps ya ha descontado por completo la expectativa de un alza de tasas de la Reserva Federal en septiembre, y quizás una nueva subida antes de fin de año. Cualquier cambio marcado en este precio podría impactar a las acciones, por lo que las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Waller, serán minuciosamente escrutadas.

La distensión en Medio Oriente, que impulsa la baja del precio del petróleo, ayudará a los bancos centrales en su tarea, y la oposición de Waller a ofrecer orientación futura refuerza que las expectativas de suba de tasas dependerán aún más de los datos.

Según el equipo de Inteligencia de Mercado de JP Morgan, “para el mercado accionario, el ritmo de cambios en la tasa de interés es más relevante que su nivel absoluto”. Señalan que la semana pasada el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años superó el pico de 4,67% de mayo, y el próximo nivel importante es el máximo de 4,79% de enero 2025. “Si los datos por publicarse o el tono de la Reserva Federal favorecen un nuevo avance hacia el 4,8%, las acciones sensibles a la tasa enfrentarán mayor presión”.