¡La oferta de NAND podría seguir siendo escasa hasta 2028! Citi confía en que la demanda de IA impulse el aumento de precios de los chips de almacenamiento y reafirma la calificación de “compra” para SanDisk (SNDK.US).

Según información de Investing News Argentino, Citi Research señaló que los resultados más recientes del cuarto trimestre fiscal de Micron Technology (MU.US) refuerzan aún más la tendencia de escasez sostenida en el suministro del mercado de memoria NAND, y se prevé que la situación ajustada de oferta y demanda en el sector podría prolongarse hasta 2028, lo que respaldaría los precios de los chips de memoria. Citi considera que el crecimiento sostenido de la demanda proveniente de centros de datos impulsados por inteligencia artificial (IA) seguirá mejorando los fundamentales de la industria NAND, permitiendo que SanDisk (SNDK.US) se beneficie de esta tendencia.

El analista de Citi, Atif Malik, reiteró el jueves en su informe de investigación su calificación de “compra” para SanDisk, manteniendo el precio objetivo en 2.100 dólares. Señaló que los resultados más recientes de Micron reflejan que la relación entre oferta y demanda en el mercado de NAND sigue siendo favorable para los proveedores, y que el crecimiento de la demanda a largo plazo, impulsado por la construcción de infraestructura de IA, mejora la previsibilidad de ingresos y rentabilidades futuras en la industria.

Los ingresos de Micron por NAND aumentaron un 42% trimestre a trimestre; los precios subieron alrededor del 30%

Los resultados del cuarto trimestre de Micron muestran un fuerte crecimiento en el negocio de NAND, siendo el aumento de los precios de los productos un factor clave. De acuerdo con Citi, los ingresos del negocio de NAND de Micron crecieron un 42% sobre el trimestre anterior; el volumen de bits de NAND despachados creció un 10% trimestre a trimestre, mientras que el precio de venta promedio aumentó aproximadamente un 30%. Este aumento de precio supera notablemente el consenso del mercado, que esperaba un 20%, aunque es ligeramente inferior al 34% previsto previamente por Citi, lo que refleja que la oferta en el mercado NAND sigue siendo muy limitada.

Cabe destacar que el aumento en los ingresos del negocio NAND superó ampliamente el incremento en los volúmenes de despacho, lo que indica que el alza de precios tuvo una contribución destacada en el crecimiento de los ingresos. Bajo estas condiciones de oferta limitada y demanda creciente, los fabricantes de chips de memoria cuentan con un mayor respaldo en los precios, lo que constituye una de las razones clave por las que Citi sigue apostando por los fundamentales de la industria NAND.

La escasez en la industria podría mantenerse hasta 2028

En cuanto a la evolución futura de la oferta y la demanda, la dirección de Micron estima que en el año natural 2026 el ritmo de aumento en el suministro de NAND de la compañía será inferior al del sector en general. De cara a 2027 y 2028, Micron proyecta que el incremento global en los despachos de bits NAND se ubicará en torno a la mitad del 20%, pero aun con una expansión del suministro, la industria podría enfrentar restricciones de oferta en esos dos años.

Esto implica que las condiciones ajustadas de oferta y demanda en el mercado NAND no serían un fenómeno temporal, sino que tienen posibilidades de mantenerse hasta 2028. Citi observa que, si bien la proyección de Micron respecto al crecimiento futuro en los despachos de bits es superior a la previsión anterior de SanDisk sobre una tasa compuesta anual de doble dígito para la industria, su visión en torno al mercado NAND sigue siendo positiva.

Para Citi, determinar el futuro del sector no depende únicamente del ritmo de crecimiento en la oferta, sino también de si la demanda podrá absorber la capacidad adicional. Con la demanda creciente de los centros de datos de IA en términos de capacidad de almacenamiento y eficiencia en el procesamiento de datos, la demanda de NAND podría sostenerse a largo plazo.

Demanda sostenida de centros de datos de IA: la aplicación de SSD impulsa el sector

Citi considera que la construcción de centros de datos impulsados por IA es uno de los principales factores de soporte a largo plazo para la demanda de NAND, especialmente ante el incremento en el uso de unidades de estado sólido (SSD) en los procesos de inferencia de IA. Entre las aplicaciones destacadas se encuentra la migración de parte de la memoria caché de clave-valor (KV Cache) desde recursos de almacenamiento de mayor costo hacia SSD, que representan una opción más ventajosa en términos económicos.

La KV Cache es un mecanismo de caché utilizado por los grandes modelos de lenguaje durante la inferencia para guardar resultados de cálculos previos, lo que reduce la redundancia de procesamiento y mejora la eficiencia para responder a solicitudes.

A medida que los modelos de IA se expanden y aumentan las tareas de inferencia, es probable que el uso de capacidad de almacenamiento para cachés siga incrementándose. Al trasladar parte de esos datos a SSD, los centros de datos tienen la oportunidad de satisfacer las necesidades de almacenamiento y, al mismo tiempo, reducir los costos operativos globales.

Citi estima que esta clase de aplicaciones podría impulsar un aumento sostenido de la demanda de memoria NAND desde los centros de datos, otorgando al sector un motor de crecimiento adicional y más duradero. En comparación con la demanda proveniente de productos electrónicos de consumo tradicionales, las inversiones derivadas de los centros de datos de IA también podrían convertirse en nuevas fuentes de expansión para los proveedores de NAND.

Citi mantiene la calificación de “compra” para SanDisk y apuesta por los sólidos fundamentales a largo plazo

Basándose en las señales sectoriales obtenidas de los últimos resultados de Micron, Citi sigue siendo optimista sobre las perspectivas de SanDisk y mantiene su precio objetivo en 2.100 dólares. Malik remarcó que la demanda de los centros de datos impulsada por IA tiene carácter persistente, y que la tendencia de usar SSD más rentables para manejar parte de los datos de KV Cache continuará reforzando los fundamentales de oferta y demanda en la industria NAND.

Al mismo tiempo, la mejora en la previsibilidad de la demanda a largo plazo también favorece la confianza del mercado en el desempeño futuro del negocio de SanDisk.

Citi destacó en particular que, a pesar de que las expectativas de Micron para el aumento futuro en los despachos de bits en la industria superan el pronóstico previo de SanDisk, considerando la continuidad en la demanda de IA y la visibilidad que otorgan los contratos a largo plazo, la entidad mantiene su perspectiva positiva para SanDisk.

En resumen, el crecimiento intertrimestral del 42% en los ingresos de Micron en el negocio de NAND y el alza en precios alrededor del 30%, subrayan aún más la actual tensión entre oferta y demanda en el mercado de almacenamiento. En un entorno de expansión continua de centros de datos para IA y la proliferación de aplicaciones SSD, Citi estima que el sector NAND mantendría en los próximos años unas condiciones favorables de oferta y demanda, y que SanDisk podría asimismo beneficiarse ampliamente de esta tendencia.