Tras considerar una salida a bolsa, Anthropic exige a todos sus empleados vender acciones según un cronograma fijo, rompiendo con la práctica habitual del sector

La unicornio de IA Anthropic está preparando su salida a bolsa y considera una medida poco habitual: exigir que los empleados comunes también cumplan con un plan de negociación de acciones previamente establecido para vender sus participaciones, a fin de evitar riesgos de uso de información privilegiada. Esta práctica casi no tiene precedentes en la industria tecnológica y tendrá un impacto directo en la libertad de los empleados para liquidar su riqueza.

El 27 de julio, según el medio tecnológico The Information, fuentes conocedoras revelaron que Anthropic está discutiendo este plan con asesores externos, aunque aún no ha tomado una decisión final. Se espera que el tema sea mencionado en las reuniones con potenciales inversores del mercado público durante el roadshow del IPO, que iniciará a finales de esta semana. El IPO podría completarse tan pronto como en septiembre de este año.

Según el reporte, el motivo central detrás de esta consideración es: La valuación de Anthropic pasó de aproximadamente 4 mil millones de dólares a 965 mil millones en tres años, y se espera que aumente aún más tras el IPO. Muchos empleados iniciales tendrán grandes fortunas, y si venden en masa, podrían ejercer una presión significativa sobre el precio de las acciones de la compañía. Implementar planes de trading predeterminados permite distribuir las ventas de acciones de los empleados en un periodo más extenso, suavizando el impacto en el mercado.

Prácticas de la industria: El plan 10b5-1 normalmente solo aplica a ejecutivos

El llamado plan 10b5-1 es una disposición de cumplimiento bajo el marco legal estadounidense, que requiere que los participantes vendan sus acciones según un calendario, cantidad y precio preestablecidos, estableciendo una "muralla" entre la ejecución de la transacción y la información interna.

Actualmente, el mecanismo se aplica de forma bastante limitada entre compañías que cotizan en bolsa. Según un informe del bufete Gibson Dunn del año pasado, en solo el 13% de las empresas del S&P 100 se exige o incentiva a directores y altos ejecutivos a operar exclusivamente bajo planes 10b5-1. En otras palabras, exigir este plan a todos los empleados comunes no tiene precedentes entre las grandes compañías que cotizan en bolsa.

Por lo general, las empresas públicas permiten a la mayoría de sus empleados comprar y vender acciones libremente durante un "período de ventana de negociación" que sigue a la publicación de resultados financieros. Si Anthropic implementa un plan obligado, los empleados podrían operar fuera de esa ventana, pero perderían la flexibilidad de decidir el momento y la cantidad de las operaciones.

La disposición para la venta de acciones de empleados es solo uno de los temas que Anthropic debe clarificar antes de salir a bolsa. Según reportes, otra fuente reveló que la empresa también está estudiando la proporción de acciones que los accionistas actuales podrán vender el primer día de cotización y cómo estructurar el período de lock-up tras el IPO, que suele restringir la venta interna de acciones.

Cabe destacar que, incluso con un plan 10b5-1 obligatorio, esto no resolvería necesariamente los problemas de volumen de negociación del primer día ni las restricciones del lock-up: estos deben discutirse y acordarse por separado.

Abogados: Es tendencia que startups tecnológicas extiendan el plan a más empleados

Expertos legales consideran que la medida de Anthropic no es un caso aislado. Liz Walsh, abogada de mercados de capital del bufete Mayer Brown, afirmó que cada vez más empresas estudian la posibilidad de extender el plan 10b5-1 a grupos más amplios de empleados, “especialmente aquellas startups dedicadas al desarrollo intensivo de tecnologías confidenciales”.

Walsh destaca que estas empresas "no quieren que sus empleados se vean involucrados en acusaciones de uso de información privilegiada, ya que eso es costoso, distrae y tiene consecuencias negativas para todos los involucrados". Sin embargo, también reconoce el coste para los empleados:

Al estar restringidos a un plan de trading fijo, los empleados pierden "la flexibilidad de operar según su propia voluntad".

Otro reportaje señala que la consideración de este plan poco convencional por parte de Anthropic está fuertemente ligada a su cultura interna. Según fuentes, la empresa quiere mantener una cultura de fluida circulación de información entre empleados incluso tras el IPO.

El CEO de la empresa, Dario Amodei, es conocido por su alto nivel de transparencia hacia los empleados. Dos veces al mes ofrece extensos “discursos de visión” cubriendo numerosos temas y suele expresarse abiertamente en Slack. Sin embargo, esta cultura abierta afrontará mayores restricciones regulatorias sobre la divulgación de información después de la salida a bolsa: cuanto más sepan los empleados sobre información interna, mayor será el riesgo potencial de cumplimiento ante acusaciones de uso de información privilegiada.

Amodei había manifestado en un podcast de 2023 que la compañía controla estrictamente la información que realmente necesita ser protegida, pero procura abrir el resto tanto como sea posible. Sin embargo, este equilibrio será más difícil de mantener a medida que la empresa se acerque al mercado público.