Cuenta regresiva de tres meses: Goldman Sachs advierte que la volatilidad en el mercado de acciones de EE.UU. se intensificará antes de las elecciones de medio término; los datos históricos muestran que los rendimientos desde agosto hasta el día de la votación son casi nulos.

Fuentes de noticias financieras de Argentina informan que, según el último informe de Goldman Sachs, debido a que la atención de los inversores está pasando de los informes corporativos a las elecciones legislativas de mitad de mandato en 2026, el mercado de acciones estadounidense podría enfrentar movimientos más volátiles en los próximos tres meses. Sin embargo, la firma también considera que el resultado electoral en sí probablemente no será el principal motor de desempeño del mercado.

La clave para los inversores es que la historia demuestra que la volatilidad del mercado aumenta antes del día de las elecciones, mientras que los retornos de las acciones se mantienen planos; luego, cuando desaparece la incertidumbre política, generalmente el mercado experimenta un desempeño más fuerte. Ben Snider, estratega de Goldman Sachs, sostiene que, a medida que la correlación extraordinariamente baja entre acciones individuales cede ante operaciones impulsadas por factores macroeconómicos como elecciones, tasas de interés y geopolítica, las opciones vinculadas a índices generales de acciones pueden resultar cada vez más atractivas.

Goldman Sachs afirma en su informe semanal "Estados Unidos Weekly Kickoff" que, históricamente, los meses previo a las elecciones legislativas aumentan la incertidumbre política y la volatilidad de la bolsa. Desde 1974, en años de elecciones de mitad de mandato, el rendimiento mediano del índice S&P 500 desde principios de agosto hasta el día electoral ha sido aproximadamente del 0%, mientras que en los tres meses posteriores a la elección se recupera, con un alza mediana del 6%.

La firma también ha observado que los inversores suelen preferir posiciones defensivas antes de las elecciones legislativas. Los fondos mutuos estadounidenses tienden a aumentar su liquidez en los tres meses previos a la elección, para luego regresar al mercado una vez definido el resultado. Los inversores extranjeros igualmente reducen su exposición a acciones estadounidenses antes de la elección y después incrementan sus posiciones una vez que hay claridad.

Goldman Sachs señala que la actual estructura del mercado refuerza la expectativa de mayor volatilidad del índice. La correlación implícita entre las opciones de las acciones del S&P 500 se ha reducido a niveles mínimos en décadas, limitando la volatilidad general del índice, aun cuando haya fluctuaciones fuertes entre acciones individuales. Al finalizar la temporada de reportes trimestrales, Goldman Sachs prevé que los inversores comenzarán a centrarse en temas macroeconómicos como elecciones, inflación y tasas de interés, lo cual aumenta la probabilidad de volatilidad significativa del índice.

La tasa de interés sigue siendo otro riesgo clave. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense han repuntado considerablemente, y el rendimiento real a 10 años ha alcanzado su nivel más alto desde 2023. Goldman Sachs expresa que la experiencia histórica indica que cuando los rendimientos de los bonos suben de manera rápida, usualmente la bolsa se ve presionada. Según sus estimaciones, si el rendimiento a 10 años sube otros 50 puntos básicos en un mes, esto crearía un contexto históricamente adverso para el mercado de acciones.

A pesar del alto nivel de atención hacia la política estadounidense, Goldman Sachs no cree que el resultado electoral en sí vaya a transformar significativamente la estructura del mercado. El mercado de apuestas estima una probabilidad del 85% de que el Partido Demócrata retenga el control de la Cámara de Representantes, mientras que el Senado sigue siendo incierto. Como los inversores ya han considerado esta expectativa en los precios, Goldman Sachs concluye que, más allá de sorpresas electorales, las dinámicas económicas fundamentales más amplias son la principal fuente de volatilidad.

En su lugar, los inversores parecen más atentos a las señales políticas que las elecciones legislativas arrojan de cara a la carrera presidencial de 2028. Encuestas recientes muestran que la inflación sigue siendo el tema que más preocupa a los votantes, y la regulación de la inteligencia artificial ha emergido como un raro consenso bipartidista—en una encuesta, más del 70% de los encuestados apoyaron algún tipo de regulación gubernamental.

Goldman Sachs también ha detectado que hay pocos indicios de que los sectores operan en función de probabilidades electorales. En los últimos meses, la relación estadística entre la mayoría de los sectores, factores de inversión y canastas temáticas con los cambios en las probabilidades del mercado de apuestas ha sido débil o inexistente. El sector de bienes de consumo discrecional muestra la mayor correlación con los cambios en la expectativa electoral, aunque el grado sigue siendo moderado.

Más allá de las perspectivas electorales, Goldman Sachs mantiene una visión constructiva sobre las acciones a largo plazo. La firma sigue proyectando utilidades por acción del S&P 500 de USD 340 para 2026 y de USD 385 para 2027, además de sostener un objetivo de 8.000 puntos para el índice al cierre de 2026 y 8.300 para el próximo año.